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1、第 1 页/共 35页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 锂电池锂电池 分析师：牟国洪分析师：牟国洪 登记编码：登记编码：S0730513030002 021-50586980 业绩业绩持续持续改善，改善，关注关注四条主线四条主线 锂电池行业锂电池行业年度投资年度投资策略策略 证券研究报告证券研究报告-行业年度策略行业年度策略 强于大市强于大市(维持维持)锂电池锂电池相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所 相关报告相关报告 锂电池行业专题研究：业绩环比改善，板块积极关注 2024-11-20 锂电池行业月报：销量持续高增长，板块积极关注

2、2024-11-12 锂电池行业点评报告：锂电池产业链分析之河南概况 2024-10-29 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585753 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 邮编：邮编：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2024 年 12 月 04 日 投资要点：投资要点：板块板块业绩短期承压业绩短期承压，走势弱于沪深走势弱于沪深 300 指数指数。2023 年锂电池板块营收和净利润分别增长 6.65%和-33.61%；2024 年前三季度分别下降 5.21%和 26.56%，增收和净利润均负增长，且细分领域显著分化。2024 年以来，锂电池

3、指数上涨 7.67%，跑输沪深 300 指数 8.90个百分点。全球及我国新能源汽车销售持续增长，预计全球及我国新能源汽车销售持续增长，预计 2025 年我国年我国增长增长超超20%。2024 年 1-9 月，全球新能源乘用车销售 1172.66 万辆，同比增长 24.05%，其中比亚迪稳居全球第一。2024 年 1-0 月我国新能源汽车销售 975.10 万辆，同比增长 34.85%，主要系供需发生变化、政策持续鼓励，且我国新能源汽车行业发展驱动力过渡至产品驱动。我国宏观政策持续鼓励新能源汽发展，充电基础设施稳步向好，预计 2024 年我国新能源汽车销售约 1260 万辆，同比增长 33.3

4、6%；2025 年约 1540 万辆，占比约 50%。板块板块业绩业绩将将恢复增长恢复增长。锂电池增长主要关注动力和储能。锂电池出货量预计仍将增长，2024 年 1-9 月全球动力电池装机 599.0GWh，同比增长23.40%，Top10中我国动力电池企业占比提升至68.05%；2024 年 1-10 月我国动力和其它电池产量 847.50GWh，同比增长38.30%。展望 2025 年，锂电池需求持续增长，关注动力和储能领域需求；结合产能释放及下游需求增速，产业链价格总体震荡为主；行业盈利总体仍不乐观，分化将持续。总体预计 2024 年板块业绩将承压，2025 年板块业绩恢复增长，但分化加

5、剧。行业行业评级及投资主线。评级及投资主线。截止 2024 年 12 月 2 日：锂电池和创业板估值为 25.13 倍和 38.06 倍，目前锂电池板块估值显著低于 2013 年以来 45.37 倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。结合我国锂电产业竞争特点、产业链价格走势，以及细分领域特点和行业发展趋势，建议重点关注投资主线包括：一是产业链特别是上游原材料价格总体承压，下游锂电池企业相对将受益，重点关注具备技术和规模优势企业；二是磷酸铁锂装机占比持续提升，磷酸铁锂细分领域具备技术优势企业将胜出；三是锂电关键材料细分领域市场占有率

6、逆势增长优势企业，重点关注具备成本优势标的；四是固态电池进展超预期和造车新势力销售超预期的主题投资机会。风险提示：风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球产业链供应链不确定。第 2 页/共 35页 锂电池 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.业绩与行情回顾业绩与行情回顾.5 1.1.业绩回顾.5 1.1.1.板块营收与净利润.5 1.1.2.细分领域业绩.6 1.1.3.盈利能力.7 1.2.行情回顾及展望.8 2.新能源汽车销售增速回落新能源汽车销售增速回落.8