《丽珠集团-公司研究报告：老牌制药企业开启多元化发展-240930（49页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《丽珠集团-公司研究报告：老牌制药企业开启多元化发展-240930（49页）.pdf（49页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年年 09 月月 25 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 当前价：35.83 元 丽珠集团（丽珠集团（000513）医药生物医药生物 目标价：元（6 个月）老牌制药企业，开启多元化发展老牌制药企业，开启多元化发展 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：刘潇 执业证号：S1250524070002 电话：021-68416017 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本

2、(亿股)9.27 流通 A 股(亿股)6.00 52 周内股价区间(元)32.29-40.84 总市值(亿元)331.97 总资产(亿元)255.76 每股净资产(元)15.03 相关相关研究研究 推荐逻辑：推荐逻辑：1）业绩整体保持稳健增长，收入结构持续优化，2023 年化学制剂收入占比达到 52.9%，盈利能力持续提升；2）新产品持续落地贡献业绩增量，醋酸曲普瑞林微球(1个月缓释）2023年获批上市，注射用阿立哌唑微球和司美格鲁肽已申报上市；3）持续拓展生物药市场，托珠单抗类似药等已获批上市，IL17A/F 单抗等处于三期临床阶段。业绩稳健增长，收入结构持续优化，盈利能力持续提升。业绩稳健

3、增长，收入结构持续优化，盈利能力持续提升。公司作为老牌制药企业，形成了西药制剂、原料药、诊断试剂和中药等多业务共同发展的局面，公司业务结构持续优化，盈利能力较高的制剂业务占比持续提升，2023年化学制剂收入占比达到 52.86%，原料药、诊断试剂和设备板块稳健发展，中药板块参芪扶正注射液医保解限，有望保持稳健增长。盈利能力持续提升，毛利率从 2011年的 55.8%增长到 2024 上半年的 66%，净利润率从 2011 年的 12.3%提升到2024 上半年的 21.6%。新产品持续落地贡献业绩增量。新产品持续落地贡献业绩增量。醋酸曲普瑞林微球(1个月缓释）2023年获批上市，注射用阿立哌唑

4、微球和司美格鲁肽分别于 2023年 5月和 2024年 6月申报上市，均为潜力单品。整体来看，公司主要产品保持稳健增长，新产品陆续获批上市放量，西药制剂板块 2024-2026年有望实现 6.7%、10%、13%的同比增速。研发持续推进，拓展业绩长期增长空间。研发持续推进，拓展业绩长期增长空间。2023 年公司研发投入收入占比达到10%，研发实力强劲，微球领域技术领先，已上市产品亮丙瑞林微球已经持续放量，醋酸曲普瑞林微球 2023年获批上市有望快速放量，在研产品阿立哌唑微球等竞争力强，市场空间大，上市后有望带动业绩增长。另外，公司在生物药领域持续布局，托珠单抗类似药等已获批上市，司美格鲁肽已申

5、报上市，IL17A/F单抗等处于三期临床阶段，有望贡献较大业绩增量。目前公司在研产品丰富，未来有望逐步上市后，驱动业绩长期增长。盈利预测盈利预测：预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 22.1、25.1、28.1亿元。公司业务结构持续优化，在研品种逐步进入收获阶段，业绩有望进入加速增长阶段。风险提示：风险提示：创新研发不及预期的风险，新产品市场化不及预期的风险，药品降价风险，医药行业政策风险。指标指标/年度年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）12430.04 13132.51 14172.10 15533.52 增长率-1.58%5.65%7.92

6、%9.61%归属母公司净利润（百万元）1953.65 2210.13 2511.31 2806.36 增长率 2.32%13.13%13.63%11.75%每股收益EPS（元）2.11 2.39 2.71 3.03 净资产收益率 ROE 12.85%13.11%13.27%13.23%PE 17 15 13 12 PB 2.36 2.11 1.87 1.65 数据来源：Wind，西南证券 -15%-10%-5%1%6%11%23/923/1124/124/324/524/724/9丽珠集团 沪深300 公司研究报告公司研究报告/丽珠集团（丽珠集团（000513）请务必阅读正文后的重要声明部分