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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 计算机计算机 2024 年年 09 月月 20 日日 计算机行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）卫星互联网卫星互联网建设建设加速加速，天地天地一体化一体化通信通信可期可期 卫星互联网卫星互联网发展发展意义深远，建设天地一体泛在连接。意义深远，建设天地一体泛在连接。1）卫星互联网是卫星通卫星互联网是卫星通信发展的高级阶段信发展的高级阶段：卫星通信经历了早期专线、专网时代，当前正处于以个人宽带接入为主的卫星互联网时代

2、。2）卫星频轨资源竞争激烈，国际遵循卫星频轨资源竞争激烈，国际遵循“先登先登先占先占”原则。原则。L、S、C、Ku、Ka 等卫星通信频段资源的使用和申报已趋于饱和，Q、V 等更高频段资源正逐步成为各国申报储备最新目标。3）卫星互联网属于卫星互联网属于我国我国“新基建新基建”中的信息基础设施中的信息基础设施。我国“十四五”规划重视推动高、中、低轨卫星协调发展，并逐步加强卫星互联网产业发展指引。全球低轨通信卫星升级组网加快，民用场景拓宽、军事价值发现。全球低轨通信卫星升级组网加快，民用场景拓宽、军事价值发现。1）低轨通低轨通信卫星加速组网：信卫星加速组网：据美国卫星行业协会（SIA）统计，商业通信

3、卫星在 2023 年全球发射的 2781 颗卫星中占比 81%。现全球有超 300 个低轨互联网星座项目在运营或正在建设中。2）卫星通信系统加速升级：卫星通信系统加速升级：美国铱星、全球星、轨道通信等三大传统低轨卫星通信系统已完成升级换代，一网、星链等星座迎来新的发展阶段。3）“手机直连手机直连”打开卫星互联网民用市场：打开卫星互联网民用市场：自华为 Mate50 系列、苹果 iPhone14 系列手机发布后，vivo、Oppo、小米、荣耀等手机厂商采用各种技术加速推出 D2D 服务。4）国家安全的需要加速了低轨）国家安全的需要加速了低轨卫星组网：卫星组网：低轨卫星组网为军事作战通信保障应用提

4、供了新思路，美军已将低轨通信星座作为其“联合全域作战”的核心架构，高效服务于军事作战能力升级。复盘复盘“星链星链”盈利史：盈利史：星座星座网络、用户结构不断丰富，火箭运力持续增强。网络、用户结构不断丰富，火箭运力持续增强。1）星链盈利能力提升：星链盈利能力提升：据 SpaceX 公司首席财务官 Bret Johnsen 表示，星链在 2023年年底首次实现盈利。据 Quilty Space 预测，2024 年星链有望实现 66 亿美元营收，并有望首次实现正自由现金流。2）运载火箭：）运载火箭：从猎鹰 9 号到星舰研制，SpaceX 的 LEO 运力有望超百吨，每公斤发射成本有望降至数百美元的量

5、级。3）星座设计：）星座设计：星链卫星采用小型化、标准化设计方案，单星成本或低至 50 万美元以下。4）卫星应用：）卫星应用：星链已为全球 100 个国家和地区的 300 多万用户提供服务，下游涵盖消费者、国家安全、企业、移动、海事和航空等多个领域。我国重视高低轨通信卫星协同互补，商业火箭研发迭代提速。我国重视高低轨通信卫星协同互补，商业火箭研发迭代提速。1）首张高轨卫）首张高轨卫星互联网初步建成星互联网初步建成：近年来，随着中星 16 号、中星 19 号、中星 26 号相继成功部署，我国已初步建成首张完整覆盖我国国土全境及“一带一路”共建国家沿线重点区域的高轨卫星互联网。2）低轨卫星互联网迎

6、来新篇章）低轨卫星互联网迎来新篇章：2024 年 8 月6 日，千帆极轨 01 组 18 颗发射入轨，未来一段时间内，GW 星座、G60 星座（千帆星座）、鸿鹄三号等万星星座计划有望陆续迎来批量发射组网。3）中型中型主力运载火箭加速迭代主力运载火箭加速迭代：长征六号和长征八号等运载火箭分别采用滚动批投产、完善新构型等方式提升商业化履约能力。4）商业火箭）商业火箭发射成本或发射成本或进一步进一步下行下行：随着我国可复用技术的不断突破，发射成本有望再降低。据新京报报道，据贝壳财经记者从蓝箭航天获悉，未来朱雀三号将为 2 万元人民币/公斤。我国我国卫星互联网产业链上下游协同卫星互联网产业链上下游协同