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1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证证券券研研究究报报告告公公司司深深度度报报告告2024 年年 8 月月 26 日日江江海海证证券券研研究究发发展展部部常常辅辅股股份份871396自动化设备行业国国内内阀阀门门执执行行机机构构领领域域领领先先企企业业，核核电电发发展展加加快快带带来来成成长长机机遇遇首次覆盖投投资资要要点点：2 20 02 24 4 年年 H H1 1 公公司司业业绩绩维维持持高

2、高速速增增长长态态势势，盈盈利利能能力力持持续续提提升升。公司发布 2024年 H1 业绩公告，实现营业收入 1.17 亿元，同比+25.43%；实现归母净利润 0.15亿元，同比+53.58%；实现扣非归母净利润 0.14 亿元，同比+89.36%。主要系国内核电行业发展迅速，公司核电产品交付量增长明显（报告期内营收同比+143.70%），由于附加值相对更高的核电产品营收占比增加，使得公司的综合毛利率实现增长，盈利能力提升。未来，随着我国经济持续向好，核电项目建设进程加快，公司新建产能的释放，营收有望维持较快增长，盈利能力进一步提升。国国内内阀阀门门执执行行机机构构领领域域先先行行者者，智智

3、能能+核核电电产产品品双双赛赛道道发发展展。公司作为阀门执行机构领域的先行者，已在行业中深耕超过四十载，形成了对产业政策、市场动态和产品发展趋向的深刻洞察力。作为国家指定的三大电动执行机构生产企业之一，公司自上世纪 70 年代起便参与到电力行业的国产电动执行机构研发之中。在民用核电领域，公司也表现出了前瞻性和开拓精神，成为最早获得民用核安全设备设计和制造许可证的企业之一。公司通过持续的研发创新，推出了符合第二代、二代+、第三代核电技术标准的 1E 级核级阀门电动执行机构，巩固了其在细分赛道内的领先地位。核核电电产产业业发发展展步步伐伐加加快快，公公司司迎迎来来发发展展新新机机遇遇。在全球气候变

4、化的背景下，实现碳达峰和碳中和已成为国家战略目标，因此优化能源结构，从过度依赖煤炭的高碳能源系统，向以清洁能源为主的低碳系统转变势在必行。而核电因其安全、经济、高效和低碳特性，其优势显得尤为突出。核电不仅可以作为稳定的基荷能源，而且能与风能、太阳能等间歇性和分散性较强的可再生能源形成互补发展，构建新的能源发展模式。根据中国核能行业协会预测，在十四五规划期间，我国的核电装机容量和发电量都将实现显著增长，到 2030 年我国核电在运装机容量将达 1.2 亿千瓦；2030 年前我国核电在运装机规模有望成为全球第一。公司作为较早进入核电阀门执行结构领域的领军企业之一，将充分受益于我国核电快速发展带来新

5、机遇。首首次次覆覆盖盖给给予予“买买入入”评评级级。综上所述，我们认为公司所处行业处于持续向好阶段，公司业务有望受益下游市场需求的增长而保持稳健的增长势头；特别是公司的核电产品业务，在我国核电行业发展步伐加快的背景下，有望继续保持较高增速。公司的产品毛利率也将随着产能的持续释放、产品结构的优化以及成本管控的增强，实现一定程度上的提升。预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 3.06/3.93/4.97 亿元，同比增长分别为 28.30%/28.60%/26.50%；归属母公司净利润分别为 0.53/0.71/0.93 亿元，同比增长分别为 48.30%/34.80%/30.30%。对应

6、当前股价 9.86 元，PE 分别为 11/8/6 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风风险险提提示示：国家政策变化风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；规模扩张导致的管理风险等。分分析析师师：张张诗诗瑶瑶执执业业证证书书编编号号：S1410524040001投投资资评评级级:买买入入（首首次次）当当前前价价格格:9.86 元元市市场场数数据据总股本(百万股)59.77A 股股本(百万股)59.77B/H 股股本(百万股)/A 股流通比例(%)70.2712 个月最高/最低(元)21.57/5.68第一大股东杜发平第一大股东持股比例(%)28.68上证综指/沪深 3002856.58/33