【公司研究】汇纳科技-深度报告：客流分析系统龙头云saas转型助力新成长-20200817（23页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 08 月月 17 日日 公司研究公司研究 评级：评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖） 研究所 证券分析师： 宝幼琛 S0350517010002 证券分析师： 任春阳 S0350517100002 021-68930177 客流分析系统龙头，云客流分析系统龙头，云 saas 转型助力新成长转型助力新成长 汇纳科技汇纳科技（300609）深度报告）深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 汇纳科技 4.1 18.1 14.1 沪深 300 3.5 20.2 26.8 市场数据 2020-08-14 当前价

2、格（元） 42.09 52 周价格区间（元） 30.91 - 48.00 总市值（百万） 5127.55 流通市值（百万） 2664.52 总股本（万股） 12182.34 流通股（万股） 6330.54 日均成交额（百万） 61.68 近一月换手（%） 70.80 相关报告 投资要点：投资要点： 线下客流分析系统龙头企业，线下客流分析系统龙头企业，业绩稳步增长业绩稳步增长 公司主营线下实体商业消费行为数据的采集分析及应用， 产品包括客 流分析系统等， 已持续为全国 1800 多座购物中心以及超过 5 万家品 牌零售店提供线下大数据分析服务，每年客流统计人次超过 100 亿， 市占率超过 70

3、%，是国内线下客流分析系统龙头企业。受益于线下 客流分析行业的发展， 公司营收从 2012 年的 6202 万元增长到 2019 年的 3.25 亿元，7 年时间增长了 4.24 倍，对应的净利润也从 1865 万元增长到 6845 万元，CAGR 20.41%，业绩稳步增长。 线下实体商业亟需转型，客流分析百亿市场空间线下实体商业亟需转型，客流分析百亿市场空间 受电商的冲击，传统线下零售额占比从 2014 年的 89.37%逐步下降 到 2019 年的 74.17%，未来仍有下降的趋势，因此购物中心等线下 实体商业面临压力， 亟需经营模式转型。 不同于线上销售具备天然的 数据痕迹优势， 线下

4、实体商业消费者数据匮乏， 但逐步意识到数据的 重要性，因此客流分析行业需求向好。仅考虑购物中心和零售店，我 们测算到 2025 年线下客流分析系统行业的市场空间分别为 81.52/18.79 亿元，如果考虑旅游景区、交通枢纽、展会等行业，客 流分析系统行业将远超 100 亿元。 “汇客云汇客云”加速落地，云”加速落地，云 saas 转型助力新成长转型助力新成长 公司深耕线下客流分析行业 16 年，构建了研发、客户、服务三重壁 垒， 行业龙头地位凸显。 为了顺应行业数据化的发展趋势以及进一步 提高公司的市占率， 公司在原有系统销售方式的基础上， 积极拓展数 据服务模式，搭建了“汇客云”大数据服务

5、平台，推出主要以 saas 交付的数据服务产品，为线下商业实体提供诊断、评估、预测和决策 支持的全面解决方案。根据我们的测算， “汇客云”模式下，基础服 务+增值服务每年的市场空间高达 22.5 亿元，行业的市场空间打开。 截止 2019 年底，接入“汇客云”平台的样本数量已超过 1500 家， 已成为国内规模最大的线下实体商业大数据平台， 并且随着数据服务 理念的逐步深入以及公司数据服务战略的不断推进， “汇客云”平台 用户接入数量将逐年增长， 预计未来会形成滚雪球和传帮带效应， 相 较于公司 2019 年的营收 3.25 亿元以及数据服务模式下潜在 22.5 亿 合规声明 国海证券股份有限

6、公司持有该股票未超过 该公司已发行股份的 1%。 -0.3000 -0.2000 -0.1000 0.0000 0.1000 0.2000 0.3000 0.4000 汇纳科技 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 元/年的市场空间，公司的成长空间打开。 盈利预测和投资评级：盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予公司“增持”评级。首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们看好 公司在线下客流分析系统的龙头地位以及 “汇客云” 平台向云转型的 发展前景。预计公 2020-2022 EPS 分别为 0.70、0.95、1.20 元， 对应当前股价 PE 为 60、44、35 倍，首次覆