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1、 行业研究丨深度报告丨通信设备 Table_Title 国产算力系列（一）：重铸算力基座，奔赴 AI 时代%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/29 丨证券研究报告丨 报告要点 Table_Summary海外指引方向，国内算力需求上扬。自主可控必要性提升，国产芯片加速渗透。算力底座重铸，产业链有望全面受益。建议关注服务器、连接器、液冷、光模块、IDC 五大核心环节。分析师及联系人 Table_Author 于海宁 刘泽龙 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641%28X9WeUcWbUbUfVbZbRcMaQmOoOoMrNlOpPvNiNtRqP8OpPyRuOqQyQM

2、YpPpO请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨通信设备 Table_Title2国产算力系列（一）：重铸算力基座，奔赴AI 时代行业研究丨深度报告Table_Rank 投资评级 看好丨维持Table_Summary2 海外指引方向，国内算力需求上扬海外：端侧渗透推动商业闭环。海外：端侧渗透推动商业闭环。AIPC 与 AI 手机加速渗透，构建 AI 应用端侧入口。AIPC 方面，2024 年 5 月，微软在新品发布会上推出“Copilot+PCs”概念。AI 手机方面，苹果在 iOS18系统中引入 Safari 网页橡皮擦功能、Siri 互动聊天、照片 CleanUp 等一系列生成式 A

3、I 功能，有望推动 AI 应用在端侧落地。国内：训练侧加速追赶，推理侧“价格战”正酣。国内：训练侧加速追赶，推理侧“价格战”正酣。训练侧，截至8 月 14 日，MMLU 测试前五名均为海外大语言模型，国内与海外大模型存在的差距促使国内厂商模型迭代需求快速增长，有望推动国产算力需求持续释放。推理侧，智谱 AI 下调入门级大模型价格，128k 百万 Tokens 调用价进入“1 元时代”。字节跳动发布豆包大模型价格，大模型价格进入“厘时代”。阿里、百度入局，推理侧“价格战”正酣，AI 商业化有望加速落地。自主可控推进，算力底座重铸自主可控必要性提升，国产芯片加速渗透自主可控必要性提升，国产芯片加速

4、渗透。美国禁令加码，达摩克利斯之剑高悬，算力芯片亟需自主可控。2023 年 10 月 23 日，NVIDIA 接美国政府出口管制通知，其 A100、A800、H100、H800 和 L40S 产品的发货均受到影响。超前建设开启算力国产化正循环。超前建设开启算力国产化正循环。陒较于先前的“国内算力芯片厂商与英伟达充分竞争，国产算力逐步渗透”的发展模式，国内算力的底层驱动模式或已切换为“国家引导下进行超前算力建设，在较为完善的算力基础设施上孕育算力产业生态”。三大运营商投资向算力方向倾斜，算力投入保持适度超前；地方智算中心加速落地，推进国产算力发展。四部门联合印发 数据中心绿色低碳发展专项计划，新

5、建及改扩建数据中心的服务器应采用节能水平及以上服务器产品，有望引导算力芯片方向，国产算力芯片有望受益。全产业链受益，奔赴国产时代国产算力爆发，五大核心环节有望受益。国产算力爆发，五大核心环节有望受益。1）服务器）服务器，国产算力中军，迈向整机柜时代。烽火通信子公司长江计算为头部国产服务器制造商，资源禀赋强，运营商市场与金融市场拓展顺利。2）连接器）连接器，对标 GB200，产业趋势新趋明朗。国内头部算力厂商华为已推出 Atlas 900 AI 集群方案，该方案有望应用于更多场景。华丰科技已研发高速陑模组产品，有望受益于集群方案持续落地。3）液冷）液冷，放量元年开启，关注先发优势厂商。电信运营商

6、发布液冷三年愿景，有望成为液冷落地的核心推手。服务器招标已初见端倪，液冷比例较为乐观。4）光模块）光模块，核心数通设备，速率与数量的二重奏。AI 大模型驱动下光模块增长中枢提升。作为核心数通设备，光模块有望跟随国产算力快速放量，演绎速率与数量的二重奏。5）IDC，集群化和低碳化成发展趋势。需求驱动和供给导向推动数据中心集群化发展，低碳化趋势推动液冷方案渗透率持续提升。投资建议国产算力需求爆发，产业链有望全面受益。建议关注五大核心环节：1）服务器环节）服务器环节，昇腾合作伙伴有望享受芯片放量红利，重点关注昇腾核心合作伙伴烽火通信；2）连接器）连接器，重点关注已布局高速陑模组产品、受益于国产算力铜