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1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 港股公司|公司深度|信达生物（01801）稀缺的平台型创新药企业，管线进入密稀缺的平台型创新药企业，管线进入密集兑现期集兑现期 2024年08月15日2024年08月15日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/35 信达生物是国内稀缺的创新药平台型公司，拥有业内一流的创新药早期发现、临床开发、生产制造及商业化能力。公司的创新药管线储备丰富，梯队层次合理，已上市的 10 款创新药产品为公司提供了稳定增长的现金流，玛仕度肽、匹康奇拜单抗等重磅产品已递交上市申请，提供第二增

2、长曲线。PD-1/IL-2 双抗等早期管线具有同类最佳潜力，有望实现大额出海授权交易。郑薇 SAC：S0590521070002 uYlUxOnNzQeUaY9PcMaQoMmMpNmQeRrRxPiNoPrM6MoPnMwMnOxPNZpNqO请务必阅读报告末页的重要声明 2/35 港股公司|公司深度 glzqdatemark2 信达生物(01801)稀缺的平台型创新药企业，管线进入密集兑现期 行 业：医药生物/生物制品 投资评级：买入（维持）当前价格：42.00 港元 基本数据 总股本/流通股本(百万股)1,629.28/1,629.28 流通市值(百万港元)68,429.71 每股净资产

3、(元)7.59 资产负债率(%)39.75 一年内最高/最低(港元)49.80/28.30 股价相对走势 相关报告 1、信达生物（01801）：首款国产 GLP-1 减重药物即将递交上市2024.01.26 投资要点 稀缺的研发、销售一体化平台型 Biopharma 公司致力于开发、生产和销售肿瘤、代谢、自身免疫、眼科等疾病领域的创新药物多年，完成了从创新生物科技企业到大型生物制药公司的转型。随着后续玛仕度肽等大单品上市及 PD-1/IL-2 双抗等潜在同类第一（FIC）/同类最佳（BIC）管线的推进，公司具备持续成长的潜力。肿瘤、肥胖等重大疾病领域市场前景广阔 抗肿瘤、减重领域患者规模庞大，

4、存在未满足的临床需求。2022 年中国恶性肿瘤新发病例 482.47 万例，预计 2030 年中国抗肿瘤药物市场规模将增长至 5,866 亿元，CAGR12.4%。2020 年我国成年居民肥胖/超重患病率为 50.7%，预计 2035年中国肥胖/超重患病率将达到 65.3%，肥胖相关医疗支出超过 1700 亿元，CAGR10.6%。多款创新药产品进入商业化兑现期 2023 年公司实现产品销售收入 57.28 亿元，同比增长 38.4%，共有 4 款药物新适应症获批、4 款新药递交上市申请、10 款产品进入 III 期/关键临床阶段。公司计划于 2027 年实现约 20 款创新药产品的商业化，国

5、内产品年销售额达到 200 亿元。盈利预测、估值及投资建议 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 78.44/101.33/132.35 亿元，同比增速分别为 26.4%/29.2%/30.6%，归母净利润分别为-5.33/2.52/13.34 亿元，同比增速分别为 48.13%/147.19%/430.17%，EPS 分别为-0.33/0.15/0.82 元/股。鉴于公司是创新药头部企业，业绩有望保持高速增长，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：临床进度不及预期、产品销售不及预期、市场竞争加剧 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（

6、百万元）4,556.38 6,206.07 7,843.83 10,132.51 13,235.26 增长率（%）6.71 36.21 26.39 29.18 30.62 归母净利润（百万元）-2,179.27-1,027.91-533.16251.58 1,333.81 增长率（%）30.55 52.83 48.13 147.19 430.17 净利率（%）-47.83-16.56-6.80 2.48 10.08 EPS（元/股）-1.34-0.63-0.33 0.15 0.82 ROE（%）-20.31-8.21-4.45 2.05 9.82 市净率（P/B）6.38 5.46 5.71