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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 国防军工国防军工 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-08-10 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 7%-4%-15%相对收益 8%4%1%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）137 总市值（亿）20085 流通市值（亿）18022 市盈率（倍）49.49 市净率（倍）2.8 成分股总营收（亿）5873 成分股总净利润（亿）323 成分股资

2、产负债率（%）49.88 相关报告 国防军工周报：关注商业航天、低空经济等新质生产力发展投资机会-20240805 国防军工周报：上周国防军工板块涨幅第一，关注军工投资机会-20240728 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 研究助理：刘丹阳研究助理：刘丹阳 执业证书编号：S0550122100023 18823674396 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 数十年磨剑，数十年磨剑，大飞机产业扬帆起航大飞机产业扬帆起航 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 大飞机是国

3、之重器，大飞机是国之重器，我国自主研制的我国自主研制的 C919 大飞机大飞机于于 2023 年年 5 月正式月正式投入商运，投入商运，2024 年年 7 月月第第 7 架架 C919 交付东航，迈入规模化商用阶段交付东航，迈入规模化商用阶段。C919 项目于 2007 年立项、2017 年首飞、2022 年获型号合格证、2022年 12 月 9 日第一架 C919 正式交付给东方航空，2023 年 5 月 28 日进行商业首飞并开启常态化运营，2024 年 7 月 29 日第 7 架 C919 交付东航。历时十余年，C919 的研制成功，标志着我国具备自主研制世界一流大型客机的能力，我国民用

4、航空产业发展进入战略机遇期。C919 累计订单累计订单超过超过 1300 架架，产能产能建设提速。建设提速。订单方面，2023 年 9 月中国东航在 2021 年签订首批 5 架 C919 的基础上，再向中国商飞增订100 架 C919 客机；中国国航、南方航空与商飞分别于 2024 年 4 月 26日、29 日签订协议，各向商飞购买 100 架 C919 飞机，目前 C919 已经获国内三大航等多家航空公司确认订单。产能方面，中国商飞副总经理张玉金预计到 2028 年实现每年生产 150 架飞机的产能。2024 年4 月航空工业规划总院中标 C919 大型客机批生产条件能力（二期）建设项目，

5、C919 产能扩增提速。全球未来二十年民机市场空间超全球未来二十年民机市场空间超 6 万亿美元，中国是全球新机交付最万亿美元，中国是全球新机交付最大大市场市场。根据中国商飞预测，预计 2022-2041 年全球将有 42428 架新飞机交付，价值量约 6.4 万亿美元。未来 20 年中国将是全球新机交付最大市场，预计 2022-2041 年中国客机新交付量共计将达到 9284 架，市场价值约 1.5 万亿美元，占全球交付量的 22%，其中单通道客机需求 6288 架，占比最高，C919 有望填补需求空缺。中国商飞在中国商飞在 C919 项目上建立了完善的“主制造商项目上建立了完善的“主制造商供

6、应商”产业模供应商”产业模式，式，C919 国产化率超国产化率超 60，机体结构为当前国产化率，机体结构为当前国产化率最高环节最高环节。机体结构约占大飞机整体造价的 30-35%，发动机及动力系统约占 20-25%，机电系统约占 15%-20%，航电系统约占 15%-20%。C919 机体结构由航空工业集团主导研制，其他企业积极参与零部件配套；机载设备主要以合资为主，国产替代空间广阔；而发动机主要依赖进口，目前使用 CFM 国际 LAEP-1C，国产型号发动机加速研制中。未来 C919 整机国产化占比将逐步提高。投资建议：投资建议：建议优先关注 C919 产业链中价值量占比高及国产化率高的机体