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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全球玉米供需关系转紧，我国玉米价格或以震荡偏弱为主 Table_IndNameRptType 农林牧渔农林牧渔 行业专题 行业评级：中性行业评级：中性 报告日期：2024-07-18 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王莺分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱： 分析师：万定宇分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.种植行业点评：转基因品种初审结果公示，商业化进程加速推进

2、2023-10-19 2.种植行业系列报告一：大豆供给相对充裕，价格存进一步回落可能 2024-04-16 主要观点：主要观点：Table_Summary 全球玉米供需全球玉米供需关系转紧关系转紧 因美国、乌克兰、阿根廷等玉米主产国预期减产，新年度国际玉米出现供需缺口。美国农业部 2024 年 7 月供需报告预测：2024/25年度，全球玉米产量 12.2 亿吨，较 23/24 年度减少 66 万吨；消费量 12.22 亿吨，较上月预测增加 12 万吨，期末库存 3.11 亿吨，较上月预测值增加 87 万吨，库消比 22.0%，较上月预测值上升 0.1个百分点，处于 16/17 年以来底部区域

3、。2024/2025 年度我国玉米产量年度我国玉米产量或或创新高创新高 据国家统计局数据，2021-2022 年我国玉米播种面积突破 4,300 万公顷，2022 年我国玉米产量 2.77 亿吨，同比增长 1.47%；2023 年我国玉米播种面积达到 4,422 万公顷，玉米产量达到 2.89 亿吨，同比增长 4.2%，我国玉米亩产量达到 435 公斤，连续两年创历史新高。USDA 7 月报预测：24/25 年度中国玉米产量 2.92 亿吨，较 23/24 年度增加 316 万吨，同比增长 1.09%，达到历史最高水平；24/25 年度中国玉米期末库存 2.13 亿吨，较 23/24 年度增加

4、 198 万吨，同比增长 0.94%，处 18/19 年度以来最高水平。24/25 年度中国玉米需求相对疲弱年度中国玉米需求相对疲弱 生猪产能去化降低饲料需求生猪产能去化降低饲料需求。从官方数据看，2022年 12月末-2024年 3 月末，能繁母猪存栏量累计降幅 9.1%，我们预计 2024 年生猪出栏量同比 2023 年将下行。小麦替代压力显现。小麦替代压力显现。新麦丰收在望，国内小麦供强需弱，2023 年10 月至今，小麦价格持续回落，截至 2024 年 7 月，小麦与玉米的价差已降至 40 元/吨以内，整体供应格局宽松。深加工需求偏弱。深加工需求偏弱。2024 年第 25 周(2024

5、 年 6 月 15 日-2024 年 6月 21 日)，全国 126 家主要深加工企业共消费玉米 118.6 万吨，环比减少 5.72 万吨；淀粉、酒精加工企业处于亏损状态，拖累玉米消费量，深加工需求表现偏弱。2024 下半年下半年玉米价格玉米价格或以震荡偏弱为主或以震荡偏弱为主 2023 年下半年新玉米上市后，我国玉米期现价格大幅下跌。2024 年1 月，中储粮集团公开宣布对新玉米增加收储规模，春节后，玉米价格开始出现反弹，上半年国内玉米价格以震荡偏强为主。三季度玉米深加工需求偏弱，随着小麦价格持续下跌，玉米饲料消费预期也有所减少，另一方面，下游深加工及饲料企业库存相对充足，四季度新季玉米上

6、市后供应端压力显现，预计下半年玉米呈现震荡偏弱趋势。风险提示风险提示 猪价波动，替代品冲击，自然灾害；政策变化。-29%-20%-11%-1%8%17%7/2310/231/244/247/24农林牧渔沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/23 证券研究报告 正文目录正文目录 1 主产国预期减产，国际玉米供需关系转紧主产国预期减产，国际玉米供需关系转紧.5 1.1 玉米主产国美国、中国、巴西.5 1.2 全球玉米供需边际收紧.6 1.3 美国玉米库存处历史偏高水平.8 2 24/25 年度中国玉米产量或创新高年度中国玉米产量或