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1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 瑞鹄模具(002997)报告日期：2024 年 07 月 15 日 汽车模具领军企业，轻量化打开成长空间汽车模具领军企业，轻量化打开成长空间 瑞鹄模具瑞鹄模具深度报告深度报告 投资要点投资要点 瑞鹄模具成立于 2002 年，主营业务为汽车模检具和焊装自动化产线，22 年布局轻量化零部件赛道，23 年铝压铸件、冲压件等零部件实现量产。公司深度绑定奇瑞，传统业务模检具及产线在手订单饱满，2023 年实现营业收入 18.8 亿元，同比增长 60.7%。伴随下游客户车型销量增长及轻量化零部件领域的客户持续拓展，公司有望迎来

2、较好发展机会。深耕深耕汽车装备领域，汽车装备领域，顺应轻量化趋势开拓第二成长曲线顺应轻量化趋势开拓第二成长曲线 公司成立于 2002 年，深耕汽车制造装备领域，主营业务为汽车模检具和焊装自动化产线，2023 年实现营业收入 18.8 亿元，同比增长 60.7%。经过 20 余年发展，公司已覆盖如奇瑞、奥迪、比亚迪等主流车企。2022 年公司成立瑞鹄轻量化切入轻量化零部件领域，23 年公司铝压铸件、冲压件等零部件实现量产，有望成为公司第二成长曲线。新能车迭代加速，装备业务深度受益新能车迭代加速，装备业务深度受益 新能车车型的上新速度加快，推动模具需求增长；下游整车厂持续扩产拉动自动化产线需求。公

3、司在冲压模具和焊装自动化生产线领域具备技术优势，并拥有优质的客户资源。截至 23 年末，公司汽车制造装备业务在手订单 34.19 亿元，较上年末增长 12.84%，在手订单丰富。伴随下游客户车型销量的持续增长，及公司产能扩张和订单持续增长，公司汽车制造装备业务有望持续增长。深度绑定奇瑞，轻量化业务打开成长空间深度绑定奇瑞，轻量化业务打开成长空间 下游新能车产销持续增长，有望带动零部件需求增长。公司目前轻量化业务有压铸件和冲压件，伴随汽车行业轻量化发展，铝合金部件市场有望持续扩容。公司深耕模具行业，转向冲压件或将具备一定的技术和成本优势；同时，公司深度绑定奇瑞，在奇瑞销量持续高增的背景下，公司轻

4、量化业务成长确定性较高。伴随下游客户车型销量持续增长，公司持续拓展客户及产能的加速释放，公司轻量化零部件业务有望得到快速增长。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 27.7、37.9、49.2 亿元，营收增速分别为47.6%、36.8%、29.9%，归母净利润分别为 3.1、4.1、5.1 亿元，归母净利润增速分别为 51.2%、34.5%、22.8%，对应 2024-2026 年 PE 分别约 23、17、14 倍。考虑到公司轻量化业务较高的成长确定性，及公司在汽车制造装备的领先地位，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 客户拓展不及预期、扩产不

5、及预期、新能车销量不及预期等 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：周艺轩分析师：周艺轩 执业证书号：S1230524060001 研究助理：戴枢柠研究助理：戴枢柠 基本数据基本数据 收盘价￥33.28 总市值(百万元)6,966.21 总股本(百万股)209.32 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1877.0 2771.3 3790.9 4922.5 (+/-)(%)60.7%47.6%36.8

6、%29.9%归母净利润 202.3 305.9 411.5 505.2 (+/-)(%)44.4%51.2%34.5%22.8%每股收益(元)1.0 1.5 2.0 2.4 P/E 33.9 22.8 16.9 13.8 ROE 13.9%14.8%16.8%17.2%资料来源：浙商证券研究所 -42%-22%-3%16%35%54%23/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0624/07瑞鹄模具深证成指瑞鹄模具(002997)公司深度 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 冲压模具领军企业，轻量化打开