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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 中国平安中国平安(601318)保险保险/非银金融非银金融 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-07-08 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2024/07/05 6 个月目标价（元）-收盘价（元）41.12 12 个月股价区间（元）37.7852.60 总市值（百万元）748,804.85 总股本（百万股）18,210 A 股（百万股）10,763 B 股/H 股（百万股）0/7,448 日均成交量（百万股）53 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Tab

2、le_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-5%2%-11%相对收益 0%5%0%相关报告 中国平安（601318）：新业务价值表现亮眼，投资收益率回升-20240322 中国平安（601318）：创新渠道 NBV 占比亮眼，投资承压-20230317 东北非银：险企发布中期分红计划，提振市场投资信心-20240701 Table_Author 证券分析师：郑君怡证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 研究助理：陈程研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 Table_Title 证券研究

3、报告/公司深度报告 改革焕发新活力改革焕发新活力，保险业务保险业务复苏显著复苏显著-中国平安（中国平安（601318.SH）深度报告）深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 多年改革创新，打造保险行业龙头。多年改革创新，打造保险行业龙头。中国平安成立于 1988 年，是我国第一家股份制、地方性的保险公司。分别于 2004 年与 2007 年在港交所、上交所上市，截至 2024Q1 公司总资产规模近 12 万亿元，业务范围涵盖保险、银行、证券、信托等多项业务。公司规模稳步扩张，盈利能力优势明显。公司规模稳步扩张，盈利能力优势明显。截至 2024Q1，公司总、净资产规模分别为 1

4、1.98 万亿元和 1.24 万亿元，较之 2023 年底分别增长 3.4%和 1.1%，稳居行业首位。2023 年公司营业收入及归母净利润分别为9137.9 亿元和 856.7 亿元，同比分别变动 3.8%和-22.8%，规模位居行业首位，其中寿险及健康险业务贡献公司 84.7%的归母净利润。同时，公司盈利能力较强，2023 年公司 ROE 为 9.7%，位居行业第二名。公司保费收入稳定增长，寿险业务公司保费收入稳定增长，寿险业务 NBV 大幅增长，财产险大幅增长，财产险 COR 小幅抬小幅抬升。升。2023 年公司人身险业务实现规模保费收入 6019.3 亿元，同比增长10.9%，实现原保

5、费收入 4985.3 亿元，同比增长 5.8%。其中实现新单保费收入 1657.8 亿元，同比增长 38.9%，带动公司 NBV 同比增长 36.2%至392.6 亿元。2023 年公司财产险业务实现原保费收入为 3021.6 亿元，同比增长 1.4%，但由于受到宏观环境、自然灾害等因素影响，公司 COR 同比增加 1.1pct 至 100.7%。公司总投资收益率上行，银行业务净利润实现增长。公司总投资收益率上行，银行业务净利润实现增长。2023 年公司投资资产规模为 4.72 万亿元，同比增长 9%。2023 年公司总、净投资收益率分别为 3%和 4.2%，分别变动 0.6pct 和-0.5

6、pct，均排名行业第二。2023 年公司银行业务实现净利润同比增长 2.1%至 464.6 亿元，净息差为 2.4%，位居可比同业首位，资产质量不断改善，不良率为 1.1%，排名可比同业第二名。资产管理业务受宏观经济及资本市场波动影响，归母净利润下滑。科技业务与综合金融业务是集团未来发展的重要方向。投资建议：投资建议：中国平安作为保险行业龙头公司，竞争优势显著，同时公司持续深化改革，发展活力凸显。预计公司 2024 年至 2026 年归母净利润分别为 1053.3 亿元，1176.2 亿元和 1293.5 亿元，对应 PEV 估值分别为0.5/0.45/0.42 倍。给与“买入”评级。风险提示