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1、3,870.9478 点 3,870.9478 点 C 安防手套厚积薄发，超高分子材料值得期待 恒辉安防（300952.SZ）深度报告 Table_ReportTime 2024 年 6 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 深度报告 Table_StockAndRank 恒辉安防恒辉安防 投资评级投资评级 买入买入 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）18.40 52 周内股价 波动区间(元)：11.6-25.31 最近一月涨跌幅()-9.14

2、 总股本(亿股)1.46 流通 A 股比例()37.68 总市值(亿元)：27.24 资料来源：万得，信达证券研发中心 汲肖飞 纺织服装首席分析师 执业编号：S1500520080003 邮箱： Table_Title 安防手套厚积薄发，超高分子材料值得期待 Table_ReportDate 2024 年 6 月 18 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 多年深耕功能性安防手套多年深耕功能性安防手套，确立行业领先地位确立行业领先地位。公司成立于 2004 年，目前主要从事安防用品和高分子新材料生产和销售，销售渠道以直销为主，产品销售涵盖境内外市场，经营产品包括功能性安全防

3、护手套、超高分子量聚乙烯纤维材料等。2023 年公司实现营业收入 9.77 亿元，同比增长 9.39%，其中功能性安全防护手套营业收入 9.40 亿元，推动公司收入持续增长。2023 年公司实现归母净利润 1.06 亿元，同比下降13.05%，主要受产品结构调整等因素影响。安防用品和新材料市场需求增长安防用品和新材料市场需求增长，市场前景广阔市场前景广阔。以功能性安全防护手套为代表的安防用品在欧美、日本等安防意识较强的市场需求量较大。我国是全球最大的手部安全防护用品出口国，2022 年功能性安全防护手套出口额 38.36 亿美元，占全球总进口额 59.35%。近年来我国超高分子量聚乙烯纤维需求

4、持续增长，存在较大的市场缺口。2020 年全国总需求量约为 4.91 万吨，实际产量仅约 2.1 万吨。头部企业凭借较高的技术水平、销售渠道和品牌效应迅速占领市场，未来产业集中度有望进一步提升。持续优化品牌营销策略持续优化品牌营销策略，推进智能化数字化生产转型推进智能化数字化生产转型。销售模式方面，公司推动自主品牌和 ODM/OEM 同步发力，在向海外新兴市场布局的同时积极开拓内销市场。品牌策略方面，公司针对内销市场推出了拳胜等自主品牌，同时采取“一企一策”积极对接大客户需求。研发设计方面，公司深耕功能性安防手套核心技术和工艺，通过产学融合、建立研究院等形式，研发投入进一步提升。智能生产方面，

5、公司成立恒坤智能设备公司服务企业内部生产，实现柔性管理和智能化生产深度结合，提升生产稳定性、降低生产成本，推动公司数字化转型。手套智能工厂推动降本增效手套智能工厂推动降本增效，发行可转债用于新材料扩产发行可转债用于新材料扩产。安防手套方面，随着用户安防意识普遍提高，未来行业成长性好，公司在国内市场的渗透率有望持续提升。公司在越南、国内设立智能化新工厂，有望推动降本增效、进一步扩展全球市场。新材料方面，公司发行可转债用于超高分子新材料三期 4800 吨产能建设，将推动新材料产能扩张，高分子新材料未来应用领域广泛、行业前景较好 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们看好公司功能性防护手套成长

6、空间较大，超高分子聚乙烯业务快速成长贡献边际增量，预测公司 2024-26 年实现收入 13.75/18.97/24.69 亿元，同增 40.7%/37.9%/30.2%，实现归母净利 1.79/2.52/3.39 亿元，同增 69.5%/40.3%/34.6%，业绩成长空间较大，当前股价对应 2024 年 PE 为 14.93 倍，相对于同业处于较低水平，首次覆盖给予“买入”评级，重点推荐。风险因素：风险因素：贸易摩擦风险、人民币汇率波动风险、新业务拓展不达预期风险等。-41%-31%-21%-11%-1%9%恒辉安防沪深300aVeZbZdX9W8XaYaY9P9R6MoMmMpNsOkP