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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 友邦保险友邦保险(01299.HK)保险保险/非银金融非银金融 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-04-03 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_MarketHK 股票数据 2024/04/02 6 个月目标价（港元）-收盘价（港元）53.80 12 个月股价区间（港元）52.5585.90 总市值（百万港元）607,597.56 总股本（百万股）11,294 A 股（百万股）0 H 股（百万股）11,294 日均成交量（百万股）58 Table_PicQuote

2、历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-14%-18%-35%相对收益-16%-19%-18%Table_Report 相关报告 友邦保险（01299）：投资回报支撑利润增长，年化新保费创新高-20240315 东北非银：险企新单业务表现亮眼，业绩修复潜力较大-20240331 东北非银：政策加强人身险机构监管，保障行业健康发展-20240324 东北非银：寿险保费边际改善，财产险保费维持正向增长-20240318 Table_Author 证券分析师：郑君怡证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 研究助

3、理：陈程研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 Table_Title 证券研究报告/港股公司报告 疫后复苏态势显著，年化新保费创历史新高疫后复苏态势显著，年化新保费创历史新高-友邦保险（友邦保险（01299.HK）深度报告）深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 起源于中国上海，专注于亚太市场的寿险公司。起源于中国上海，专注于亚太市场的寿险公司。1919 年，友邦保险在上海成立并逐渐将业务拓展到东南亚地区，后续在文莱，澳大利亚等地区也开展保险业务。1992 年重返中国内地，2010 年以当年全球第三大 IPO身份于港交所上市。公司

4、股权结构分散，目前持股比例 5%以上的股东均为长期财务投资者，没有控股股东与实际控制人，有利于公司实施更符合多数股东的经营策略，保障公司健康发展。疫情防控进入新阶段后，公司经营业绩好转，盈利能力回升。疫情防控进入新阶段后，公司经营业绩好转，盈利能力回升。2023 年公司总资产规模为 2863.2 亿美元，同比增长 5.9%；实现保险收益 175.1 亿美元，同比增长 7.3%，实现投资回报 125.7 亿美元，扭亏为盈。主营业务收入回升带动公司纯利增长，2023 年实现纯利 37.6 亿美元，同比增长13%。2023 年公司盈利能力回升，ROE 为 9.1%，同比增长 1.6pct。保险业务复

5、苏明显，投资业务风格稳健。保险业务复苏明显，投资业务风格稳健。2023 年疫情影响缩小后，公司保险业务复苏明显，2023 年实现总加权保费收入 379.4 亿美元，同比增长 4.9%，新单业务表现较好，2023 年实现年化新保费收入 76.5 亿美元，同比增长 41.5%，创历史新高。实现 NBV40.3 亿美元，同比增长 30.5%。2023 年公司新业务价值率为 52.6%，对比同业优势显著。2023 年公司金融投资规模为 2685.5 亿美元，同比增长 6.7%。保单持有人及股东投资固收产品中，信贷评级在 A 类及以上的产品占比达 65.1%，体现公司投资稳健性。2023 年疫情影响缩小

6、后，各子公司业务复苏态势较好。年疫情影响缩小后，各子公司业务复苏态势较好。2020 年友邦中国完成“分改子”后，在集团内战略地位日益显现，疫情期间（2020-2022年）NBV 贡献比例在集团内排名第一，2023 年实现 NBV10.37 亿美元，同比增长 13.2%，贡献占比仅次于香港市场。友邦香港在疫情前一直是公司年化新保费和 NBV 最大来源，疫情期间被友邦中国超过，2023 年疫情影响缩小后，内陆赴港投保金额回升，带动友邦香港年化新保费和NBV 回升，2023 年实现年化新保费 24.1 亿美元，同比增长 123.3%，实现 NBV14.3 亿美元，同比增长 81.7%，重回集团内 N