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1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明专网通信：专网通信：“设备更新设备更新+万亿国债万亿国债”，铁路，铁路/电力最先受益电力最先受益通信行业通信行业/公司深度报告公司深度报告20242024年年3 3月月2828日日分析师：李宏涛分析师：李宏涛 S0910523030003通信行业专题报告通信行业专题报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点核心观点u“设备更新”+“万亿国债”驱动专网通信爆发 新一轮设备更新开启，五万亿市场，铁路和电力是重点。万亿特

2、别专项债，提升防灾能力，专网有望获得支持，利好通信方向。u 铁路专网领域：400MHz+5G-R双轮驱动 重点关注400MHz及5G-R专网落地后，带来的铁路智能化、网络化提升投资机会，一方面带来通信系统的改造升级，包括通信基站设备升级、通信系统/终端产品升级，同时可开展基于网络升级后的智能延伸应用。u 电力专网领域：电力数字化+坚强电网的基础 电力专网承载数据流，是电力数字化+坚强电网的基础，电力专网应聚焦传统电力及新型电力系统新需求，重点关注传统电力系统用户侧、传统电力系统配网侧（低压/中压配网侧）和新型电力系统机会。u 建议关注标的：铁路领域：中国通号、佳讯飞鸿、思维列控、海能达、中海达

3、、运达科技 电力领域：威胜信息、鼎信通讯、友讯达、力合微、东软载波、国能日新、恒实科技u 风险提示：专网推进进展不及预期;专网应用场景需求不及预期；投资成本过高影响落地进度xXjYmU9ZgVkWnU9PdN6MpNnNnPsOeRmMmPeRpNzQ6MpOrQMYqNtRuOqNpQ请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明一、一、20222022年年目录目录part 01part 011.1.专网通信基本介绍专网通信基本介绍2.2.专网通信双轮驱动：专网通信双轮驱动：“设备更新设备更新”+“+“万亿国债万亿国债”一、一、20222022年年一、一、“设备更新设备更新+万亿国债万亿国债”专网通信

4、双轮驱动专网通信双轮驱动二、铁路专网：二、铁路专网：400MHz+5G-R 400MHz+5G-R双轮驱动双轮驱动三、电力专网：三、电力专网：电力数字化电力数字化+坚强电网的基础坚强电网的基础四四、建议关注标、建议关注标的的五、投资建议与风险提示五、投资建议与风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明我国专网通信市场超百亿，应急我国专网通信市场超百亿，应急/指挥是重点指挥是重点 资料来源：前瞻产业研究院、华经情报网、华金证券研究所u 专网通信是特定行业的通信服务。专网通信是特定行业的通信服务。是指为政府与公共安全、公用事业和工商业等提供应急通信、指挥调度和日常工作通讯的通信服务，在应用中突出

5、专用性和个性化服务。u 我国专网通信行业市场超百亿我国专网通信行业市场超百亿。专网通信由通信设备和通信服务两部分构成，近年来得益于国家对政府与公共安全的重视整体规模保持快速增长。2021年市场规模达327亿元。公网通信公网通信专网通信专网通信服务对象公众行业用户网络部署电信运营商政府与公共安全部门、公用事业、工商业网络结构大容量、全网互联/漫游单独组网/无网络网络目的更强调企业经济效益更强调社会效益网络要求覆盖广泛、速率高管理可靠、高效安全反应速度 接通时间可容忍范围大接通时间短，一般小于0.3秒图表图表1 1 公网通信与专网通信对比公网通信与专网通信对比1662092482883271131

6、4116218520753688610312005010015020025030035020172018201920202021整体市场规模专网通信设备专网通信服务图表图表2 2017-20212 2017-2021年中国专网通信行业市场规模情况（亿元）年中国专网通信行业市场规模情况（亿元）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明专网通信三种商业模式，政府与公共安全需求大专网通信三种商业模式，政府与公共安全需求大 资料来源：华经情报网、前瞻产业研究院、华金证券研究所政府与公共安全,56.3%公用事业,31.0%工商业,12.7%政府与公共安全公用事业工商业专网通信商业模式专网通信商业模式模式1：专