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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 01 月 08 日 华勤技术（华勤技术（603296.SH）受益受益 AI 硬件创新硬件创新，ODM 龙头推进龙头推进“2+N+3”战略成长路径”战略成长路径 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）83,759 92,646 87,745 99,292 115,189 增长率 yoy（%）39.9 10.6-5.3 13.2 16.0 归母净利润（百万元）1,893 2,564 2,613 3,047 3,716 增长率 yoy（%）-13.6

2、 35.4 1.9 16.6 22.0 ROE（%）19.4 20.1 17.2 16.7 16.8 EPS 最新摊薄（元）2.61 3.54 3.61 4.21 5.13 P/E（倍）28.4 21.0 22.2 19.1 15.7 P/B（倍）5.6 4.3 3.6 3.0 2.5 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 全球智能硬件全球智能硬件 ODM龙头，产品品类不断拓展。龙头，产品品类不断拓展。公司深耕智能硬件 ODM 行业十余年，在国内外积累了丰富且稳定的客户资源，是智能硬件 ODM 领域的龙头企业。公司近几年产品品类持续拓展，在手机平板之外，积极拓展笔电、穿戴类的智能产品，同

3、时在数据产品服务器和汽车电子产品的增长和份额的不断的提升，为业绩的增长奠定了长期的基础。根据 Counterpoint 数据及公司销量数据，以“智能硬件三大件”出货量计算（包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑），华勤技术 2021 年整体出货量超 2亿台，位居全球智能硬件ODM 行业第一。需求端：消费需求端：消费电子步入复苏周期，电子步入复苏周期，AI助推需求增长助推需求增长。下游库存去化逐步完成，消费电子市场正在逐步进入温和复苏周期。根据 IDC 预测数据，到 2024 年全球智能手机及穿戴智能产品出货量将有望恢复成长，预计将达到 17.82 亿台，2025 年预计将达到 18.62 亿台。在

4、智能手机、PC、服务器及物联网领域，AI 均有相应端侧落地。我们认为，AI 应用场景不断拓展的趋势明确，在 AI技术赋能下，相关智能硬件性能得到大幅提升，有望驱动新一轮的换机周期，助推消费电子需求增长，行业景气回升。供给端：本土厂商供给端：本土厂商 ODM 份额提升，精准卡位优质赛道份额提升，精准卡位优质赛道。近年来，全球智能手机 ODM/IDH市场整合加速，份额不断向行业龙头集中。根据 Counterpoint数据，2023 年 H1，华勤技术、龙旗科技及闻泰科技继续主导全球智能手机ODM/IDH 行业“三足鼎立”的竞争格局，三家公司市占率 2023 年 H1 约为76%。我们认为，未来智能

5、手机 ODM 行业龙头企业市场占有率有望进一步提升，头部效应有望进一步增强。PC 代工方面，大陆厂商市占率仍低，成长空间广阔，公司将作为赛道龙头率先受益。在手机、PC 等消费电子传统硬件以外，本土厂商亦精准卡位 AI服务器及汽车电子等优质赛道，行业成长增速仍值得期待。维持“买入”评级维持“买入”评级：随着 AI推助 PC 产业链景气度恢复，以及市场份额的进一步提升，笔电业务有望成为公司业绩增长的主要来源之一。同时 AI芯片正在加速国产替代，国内服务器 ODM 厂商亦有望获得更多供应链附加值，叠加AI服务器需求持续火热，公司服务器业务未来有望保持高速增长态势，此外公司汽车电子业务进展顺利，有望快

6、速起量。Counterpoint 数据显示，在 买入买入（维持维持评级评级）股票信息股票信息 行业 电子 2024 年 1 月 5 日收盘价（元）74.30 总市值（百万元）53,811.95 流通市值（百万元）4,417.73 总股本（百万股）724.25 流通股本（百万股）59.46 近 3 月日均成交额（百万元）221.82 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S1070518060001 邮箱： 相关研究相关研究 1、首次发布股票激励计划，看好 PC 领域快速增长华勤技术（603296.SH）公司动态点评2023-12-14 2、业绩维持高增长，笔电+