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2、0 内存交易产品实现自主创新、全栈信创内存交易产品实现自主创新、全栈信创，整体信创项目进展迅速，整体信创项目进展迅速。投资要点：投资要点：维持增持评级，维持目标价维持增持评级，维持目标价 72.3972.39 元。元。维持公司 2023-2024（新增2025）年 EPS 预测分别为 1.21/1.54/2.06 元，维持目标价 72.39 元。恒生金融大模型恒生金融大模型 LightGPTLightGPT 重磅升级，光子生态与大模型强强互补，重磅升级，光子生态与大模型强强互补，恒生聚源恒生聚源的的 WarrenQWarrenQ 新品发布赋能金融垂域“搜读算写”新品发布赋能金融垂域“搜读算写”

3、。恒生电子LightGPT 能力升级，模型效果整体提升 15%，安全合规性提升 13%，推理速度提升 50%，推理和训练全面适配华为昇腾系列，并面向金融机构实现 LightGPT-7B 的开源。光子系列是介于应用场景和大模型中间层的完整生态，新升级的光子产品矩阵分为重塑和嵌入两种模式；WarrenQ 全新升级，推出 WarrenQ Chat 小程序、AI 脑图写作、金融语音识别、ChatMiner 招股说明书解析等全新功能，为金融从业者提供高效赋能。WarrenQ 实现了“智能工具+金融数据”的完美结合，进一步推动金融业务场景落地实践。信创布局迅速，沉淀核心产业经验。信创布局迅速，沉淀核心产业

4、经验。公司系统性总结了六大信创难题解决方案。恒生所有信创产品有 33 类，目前为止 80%已经发版，计划 2023 年年底 100%全发。最新发布的最新发布的 UF3.0UF3.0 内存交易产品实现自主创新、全栈信创内存交易产品实现自主创新、全栈信创。公司最新发布的 UF3.0 内存交易产品能够适配市场上主流信创芯片、操作系统、服务器、网卡以及数据库，在它最核心的交易部分采用恒生自研的内存数据库技术，同时它具备大容量、高并发、低时延等特性。风险提示：风险提示：技术落地不及预期风险，竞争加剧风险。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业

5、收入营业收入 5,497 6,502 8,267 10,201 12,599(+/-)%32%18%27%23%24%经营利润（经营利润（EBIT）828 1,092 2,371 3,023 4,041(+/-)%-16%32%117%28%34%净利润（归母）净利润（归母）1,464 1,091 2,299 2,933 3,920(+/-)%11%-25%111%28%34%每股净收益（元）每股净收益（元）0.77 0.57 1.21 1.54 2.06 每股股利（元）每股股利（元）0.10 0.13 0.12 0.15 0.21 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2

6、023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)15.1%16.8%28.7%29.6%32.1%净资产收益率净资产收益率(%)25.7%16.0%25.9%25.4%26.0%投入资本回报率投入资本回报率(%)12.0%14.1%23.9%24.1%25.0%EV/EBITDA 95.13 58.28 19.97 15.20 10.42 市盈率市盈率 38.84 52.10 24.73 19.39 14.50 股息率股息率(%)0.3%0.4%0.4%0.5%0.7%评级：评级：增持增持 上次评级：增持 目标价格：目标价格：72.39 上次预测：72.39 当前价格：29.92