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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告A A 股公司股公司深度深度 影视院线影视院线 AI+AI+影视影视思路布局清晰思路布局清晰，新片新片公布助业绩稳健增长公布助业绩稳健增长 核心观点核心观点 公司布局积极，我们看好其影视资源禀赋+AI 业务布局：1）已积累丰富影视版权和 IP 资源、艺人资源。同时作为头部影视剧制作公司，有持续造血能力，巩固资源优势。结合近期成立的 AIGC 研究院，B

2、端有望赋能全影视制作流程，从仅为自己制作作品，到为全行业影视剧公司提供服务；C 端探索 AI+IP的多元化变现路径，有望打开虚拟人、虚拟社交等衍生品商业化潜能，延长衍生品生命周期。2）基本面方面，尽管面临监管趋严、市场走弱等压制因素，但龙头地位依然稳固。当前民营电视剧甲证公司仅剩 14 家，此前 26 家，在公司坚持“内容为王、产业为基、华流出海”战略下，电视剧销售毛利率显著提升，近期 26 部新剧片单进一步保障业绩基本盘。我们预计 2023-2025 年公司将实现归母净利润 5.24/6.55/7.32亿元，同比增长 30.10%/24.96%/11.85%，7 月 6 日收盘价对应 PE分

3、别为 25.04/20.04/17.91x。重要财务指标重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)3,806.93 2,474.96 3,177.04 3,902.56 4,521.05 增长率(%)2.00-34.99 28.37 22.84 15.85 归母净利润(百万元)400.39 402.70 523.91 654.68 732.23 增长率(%)0.30 0.58 30.10 24.96 11.85 净利率(%)10.52 16.27 16.49 16.78 16.20 EPS(元/股，摊薄)0.21 0.21 0.28 0.34

4、0.39 P/E(倍)32.76 32.57 25.04 20.04 17.91 P/B(倍)1.98 1.91 1.79 1.66 1.53 资料来源：wind，中信建投 首次评级首次评级 买入买入 杨艾莉 SAC 编号:S1440519060002 SFC 编号:BQI330 发布日期：2023 年 07 月 07 日 当前股价：6.90 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月 1.13/2.06 1.41/3.35 47.03/53.69 12 月最高/最低价（元）9.62/4.15 总股本（万股）190,107.3

5、7 流通 A 股（万股）162,827.20 总市值（亿元）136.69 流通市值（亿元）117.07 近 3 月日均成交量（万）9053.73 主要股东 傅梅城 18.31%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 -19%31%81%131%2022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/312022/11/302022/12/312023/1/312023/2/282023/3/312023/4/302023/5/31华策影视深证成指华策影视华策影视(300133.SZ)(300133.SZ)1 A 股公司深度报告 华策影视华策影视 请务必阅读正

6、文之后的免责条款和声明。华策影视：华策影视：影视资源影视资源储备丰富，储备丰富，AI+影视影视布局思路清晰布局思路清晰 近年来，公司近年来，公司围绕影视制作全产业链围绕影视制作全产业链，积极拥抱积极拥抱数字虚拟摄影棚、数字虚拟摄影棚、AIGC 等等新技术。新技术。2021 年，华策集团创始人赵依芳曾前往硅谷和好莱坞考察，公司随后与松江创投共同设立长三角 G60 科创走廊影视产业投资基金，并参投了长三角国际影视中心。2022 年 3 月，影视中心的首个 LED 数字虚拟摄影棚正式对外开放运营，可应用于影视、广告、短视频、直播等多个领域。2023 年，随着 AI 技术发展，公司再次积极拥抱新技术，