激光设备行业系列研究：否极泰来通用激光率先回暖-230609（16页）.pdf

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1、否极泰来，通用激光率先回暖否极泰来，通用激光率先回暖激光设备系列研究激光设备系列研究1证券研究报告证券研究报告 行业行业简评简评报告报告发布日期：2023年6月9日分析师：吕娟分析师：吕娟021-68821610SAC 执证编号：S1440519080001SFC 中央编号：BOU764本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。研究助理：杨超研究助理：杨超 核心观点1）激光器环节：）激光器环节：经过多年价格战的影响，众多企业

2、已面临经营困境，2022Q2锐科激光的盈利能力降至冰点，同时部分头部激光器平台在2022年已收缩用于切割的连续光纤激光器业务，众多二三线厂商在亏损中陆续退出市场或聚焦于差异化竞争。我们判断，当前光纤激光器行业在供给端已出清一轮，竞争格局显著优化。由于连续光纤激光器企业利润率处于较低水平，2023年内再度爆发价格战的可能性较低。锐科激光作为行业龙头持续推动产品结构优化以及成本端改善，2023年有望实现业绩高增。2）控制系统环节：）控制系统环节：该环节竞争格局稳定、盈利能力优异且稳健。控制系统龙头柏楚电子有望充分受益于通用激光行业需求端回暖，期待其高功率切割业务维持高增、智能焊接及精密加工实现突破

3、。重点推荐：重点推荐：锐科激光、柏楚电子。风险提示：风险提示：宏观经济和制造业景气度下滑风险、下游产业政策变化风险、市场竞争风险。PYsUhV9UnVSXvZaXjZ9PaO7NnPnNoMsRlOqQrPlOoPqRaQmOtRNZsOvNMYpOrR目录激光产业链全景图激光产业链全景图下游景气度分化，高功率、海外市场带动通用激光回暖下游景气度分化，高功率、海外市场带动通用激光回暖需求端：国内中低功率弱复苏，国内高功率、海外市场实现高增需求端：国内中低功率弱复苏，国内高功率、海外市场实现高增供给端：激光器竞争格局改善，控制系统竞争格局稳定供给端：激光器竞争格局改善，控制系统竞争格局稳定投资建

4、议投资建议风险分析风险分析 激光产业链全景图来源：2022中国激光产业发展报告，维科网，中信建投 激光板块下游景气度分化，高功率、海外市场带动通用激光回暖20222022年：下游需求疲软，收入与利润承压。年：下游需求疲软，收入与利润承压。选取8家代表性激光板块公司，2022年整体营业收入同比-7.3%，整体归母净利润同比-17.1%。激光产业终端需求主要来自于消费电子行业、通用制造业、锂电行业以及泛半导体行业，其中占比较高的消费电子以及通用制造业在2022年需求疲软，对激光板块需求造成较大影响，进而导致相关企业业绩负增长。2023Q12023Q1：不同下游的激光板块公司分化明显，通用激光率先回

5、暖。：不同下游的激光板块公司分化明显，通用激光率先回暖。2023Q1激光板块整体营业收入同比-17.1%，整体归母净利润同比-27.9%。其中不同企业分化明显：其中不同企业分化明显：1 1）通用激光率先回暖：）通用激光率先回暖：下游通用制造占比较高的柏楚电子、锐科激光、维宏股份在2023Q1均实现收入同比正增长，主要系通用制造领域应用的激光技术持续渗透，中低功率段激光加工需求先于整体通用制造回暖，高功率激光加工加速渗透、需求增速较快，海外激光需求明显改善。2 2）消费电子仍需求疲软：）消费电子仍需求疲软：下游泛消费电子占比较高的大族激光、杰普特、德龙激光、英诺激光、金橙子在2023Q1整体业绩

6、不佳，主要系消费电子行业景气度仍较低，其中杰普特依靠拓展新能源业务实现正增长。20222022年年&20232023Q Q1 1回顾：不同下游景气度分化回顾：不同下游景气度分化，高功率高功率、海外市场带动通用激光回暖海外市场带动通用激光回暖来源：Wind，中信建投来源：Wind，中信建投图表：图表：2022年、年、2023Q1激光板块营收同比激光板块营收同比-7%、-17%图表：图表：2022年、年、2023Q1激光板块归母净利润同比均下滑激光板块归母净利润同比均下滑营业收入营业收入代码代码名称名称20212022同比增速同比增速2022Q12023Q1同比增速同比增速002008.SZ大族激