中芯国际-公司研究报告-国产晶圆代工龙头初现景气反转曙光-230528(18页).pdf

上传人: 拾起 编号:127600 2023-05-30 18页 1.50MB

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本文是中泰证券对中芯国际的首次覆盖研究报告,主要内容包括: 1. 中芯国际是国产晶圆代工龙头,积极促进半导体产业发展。公司成立于2000年,已成长为大陆晶圆代工龙头,全球份额为3.0%。 2. 中芯国际是国内成熟制程最大扩产方,未来5年成熟制程扩产规模居全球前列,市场份额有望持续提升。 3. 中芯国际已实现14nm量产,工艺水平先进。2019年即实现14nm FinFET 工艺量产,为中国大陆首家。 4. 中芯国际通过验证、导入国产设备/材料,支持产业链发展。另一方面,中芯国际通过产业基金投资半导体产业链各环节,促进产业生态的完善。 5. 23Q2公司显现景气反转曙光,业绩有望好转。半导体周期主要受需求驱动,目前看下游仍处于去库存阶段。受景气影响,中芯国际22H2以来产能利用率出现下滑,但23Q1业绩好于预期,展现景气底部反转态势。 6. 中芯国际市值长期被低估,估值具备修复空间。晶圆代工厂属于重资产行业,适合采用PB估值方式。中芯国际港股、A股市值,以及对A/H股估值进行加权平均下的市值,分别对应的PB(TTM)分别为1.0/3.1/1.5X,低于行业平均估值。首次覆盖,给予“买入”评级。
中芯国际为何被评级为“买入”? 中芯国际的市值是否被低估? 中芯国际如何促进半导体产业发展?
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