【交银国际证券】小鹏MONA L03开启预售，第二代VLA强化MONA智能化标签-260703（5页）.pdf

核心结论速览： 小鹏MONA L03开启预售，切入15万元级主流市场：新车预售价区间14.38-16.58万元，共推出4款纯电车型和2款超级增程车型，纯电版起售价14.38万元，增程版起售价14.98万元。两周后将于德国慕尼黑举行全球发布并正式上市。 MONA产品矩阵从轿车延伸至轿跑SUV：L03定位紧凑型轿跑SUV，车身尺寸4650×1920×1600mm，轴距2850mm，风阻系数0.228。与MO3（轿车）共同形成“轿车+轿跑SUV”的主流价格带产品组合。 全系搭载图灵AI芯片，两档智驾算力配置：Max版单芯片750TOPS，搭载第二代VLA蒸馏版；UltraSE版双芯片1500TOPS，支持满血版第二代VLA，强化15万元级智驾体验差异化。 纯电+增程双动力方案：纯电版提供525km/625km两种续航，增程版CLTC综合续航最长1330km、纯电续航315km，分别对应城市通勤和跨城长途出行需求。 慕尼黑全球发布，MONA序列走向国际化：L03在中国率先亮相后，将于两周后在德国慕尼黑举行全球发布并正式上市，体现小鹏将MONA序列延展为全球化入门智能车型的战略意图。 交银国际目标价134.69港元，潜在升幅160%：维持“买入”评级，看好新品周期带来的销量弹性和规模效应改善。 核心风险：15万元级市场价格竞争激烈，若终端优惠加大、高配占比低于预期或增程版本交付节奏偏慢，市场可能重新关注单车毛利和渠道费用。H2：研究背景与市场定位。2026年7月2日，小鹏MONA L03开启预售。新车预售价区间14.38-16.58万元，共推出4款纯电车型和2款超级增程车型。纯电版起售价14.38万元，超级增程版起售价14.98万元。L03直接切入15万元级主流价格带，延续MONA序列“年轻化+智能化+高性价比”的产品定位，体现小鹏希望通过新品周期扩大主流市场覆盖、提升销量弹性的诉求。MONA M03此前已在主流年轻用户中建立一定智能化标签和价格认知。L03则进一步补齐SUV品类，提升MONA系列对高坐姿、空间实用性和多人出行场景的覆盖能力。L03定位紧凑型轿跑SUV，车身尺寸4650×1920×1600mm，轴距2850mm，风阻系数0.228，在保持年轻化外观和低风阻设计的同时，通过SUV形态提升空间实用性和场景适配能力。交银国际发布研究报告指出，L03的战略价值在于与MO3共同形成“轿车+轿跑SUV”的主流价格带产品组合，提升小鹏在15万元级市场的覆盖深度。若L03与MO3形成稳定互补，并带动门店客流、品牌曝光和高配版本转化，小鹏有望在新品周期中进一步释放销量弹性，改善规模效应和成本摊薄能力。H2：图灵AI芯片与第二代VLA——15万元级的“智能平权”。L03在MONA M03已形成智能化用户心智的基础上，进一步将图灵AI芯片与第二代VLA能力引入轿跑SUV品类，并通过Max/UltraSE两档算力配置强化主流价格带的智驾体验差异化。全系搭载图灵AI芯片。L03全系搭载小鹏自研图灵AI芯片。Max版为单芯片750TOPS，搭载第二代VLA蒸馏版；UltraSE版为双芯片1500TOPS，支持满血版第二代VLA。这一算力配置在15万元级车型中处于领先水平，使城市NOA和全场景泊车能力得以下放到主流价格带。第二代VLA的差异化价值。交银国际认为，L03的核心差异化并不只是将城市NOA和全场景泊车能力下放到主流价格带，而是小鹏能否把智驾算法、座舱交互和持续OTA能力转化为用户可感知的稳定体验。15万元级用户对价格敏感，但年轻用户对智能座舱、自动泊车、通勤辅助和OTA升级的接受度更高。若L03在城区通勤、停车场泊车等高频场景中的体验稳定性得到验证，小鹏“智能平权”的品牌心智有望进一步强化。H2：产品矩阵与市场覆盖。MONA M03→L03：从轿车到轿跑SUV的品类延伸。| 车型 | 定位 | 车身尺寸 | 轴距 | 风阻系数 |||||||| MONA M03 | 轿车 | 4780×1896×1445mm | 2815mm | 0.194 || MONA L03 | 紧凑型轿跑SUV | 4650×1920×1600mm | 2850mm | 0.228 |L03通过SUV形态提升空间实用性和场景适配能力，覆盖更广泛的年轻家庭和通勤场景。纯电+增程双动力方案。 纯电版：提供525km/625km两种续航选择，主要面向城市通勤场景。 超级增程版：CLTC综合续航最长1330km，纯电续航315km，满足跨城/长途出行需求。双动力方案使L03能够覆盖更广泛的用户需求，纯电版降低日常使用成本，增程版解决里程焦虑，增强产品在不同区域市场的适应性。H2：海外战略——慕尼黑全球发布。L03在中国率先亮相后，将于两周后在德国慕尼黑举行全球发布并正式上市。这一安排体现出小鹏希望将MONA序列进一步延展为全球化入门智能车型的尝试。若后续海外定价、渠道铺设及本地化认证推进顺利，L03有望成为小鹏拓展海外用户和提升品牌能见度的重要抓手。H2：投资要点与财务展望。目标价与评级。交银国际给予小鹏汽车“买入”评级，目标价134.69港元。以2026年7月2日收盘价51.80港元计算，潜在升幅达160%。目标价基于对公司新品周期带来销量弹性、规模效应改善和成本摊薄能力提升的判断。核心投资逻辑。1. 新品周期驱动销量弹性：MONA L03与MO3形成“轿车+轿跑SUV”的组合，提升15万元级市场覆盖深度。2. 智能平权强化品牌心智：图灵AI芯片+第二代VLA将高阶智驾能力下放至主流价格带。3. 规模效应改善成本结构：销量提升有望摊薄研发和固定成本，改善单车毛利。4. 海外市场拓展新空间：慕尼黑全球发布体现全球化战略意图。H2：风险提示。1. 价格竞争激烈：15万元级市场竞品众多，若终端优惠加大可能影响L03的定价和盈利能力。2. 高配占比不及预期：UltraSE版本（双芯片1500TOPS）的占比若低于预期，可能影响平均售价和利润。3. 增程版本交付节奏偏慢：若增程版产能爬坡不及预期，可能拖累整体销量。4. 海外拓展不确定性：海外定价、渠道铺设及本地化认证进展存在不确定性。5. 单车毛利压力：若销量不及预期，规模效应难以兑现，单车毛利可能承压。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：问：小鹏MONA L03的预售价是多少？答：预售价区间14.38-16.58万元。纯电版起售价14.38万元，超级增程版起售价14.98万元，共推出4款纯电车型和2款超级增程车型。问：L03搭载了什么智能驾驶硬件？答：L03全系搭载小鹏自研图灵AI芯片。Max版为单芯片750TOPS，搭载第二代VLA蒸馏版；UltraSE版为双芯片1500TOPS，支持满血版第二代VLA，可实现城市NOA和全场景泊车能力。问：L03的续航表现如何？答：纯电版提供525km/625km两种续航；超级增程版CLTC综合续航最长1330km，纯电续航315km，同时满足城市通勤和跨城长途需求。问：L03与MONA M03有什么区别？答：M03是轿车（4780×1896×1445mm），L03是紧凑型轿跑SUV（4650×1920×1600mm）。两者共同形成“轿车+轿跑SUV”的主流价格带产品组合，L03通过SUV形态提升空间实用性和场景适配能力。问：交银国际对小鹏汽车的评级和目标价是什么？答：交银国际维持“买入”评级，目标价134.69港元，以2026年7月2日收盘价51.80港元计算，潜在升幅160%，看好新品周期带来的销量弹性和规模效应改善。数据来源说明：本报告基于交银国际《小鹏汽车（9868HK）：小鹏MONA L03开启预售，第二代VLA强化MONA智能化标签》（2026年7月3日），数据来源包括公司公告、FactSet等。