永新光学-公司研究报告-掌握核心光学能力显微镜+激光雷达并驾齐驱-230525（34页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 05 月 25 日 永新光学（永新光学（603297.SH）掌握核心光学能力，显微镜掌握核心光学能力，显微镜+激光雷达并驾齐驱激光雷达并驾齐驱 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）795 829 1,104 1,547 2,131 增长率 yoy（%）37.9 4.3 33.2 40.1 37.7 归母净利润（百万元）261 279 326 441 571 增长率 yoy（%）61.7 6.7 16.8 35.3 29.4 ROE（%）17.

2、7 16.7 17.3 19.6 20.9 EPS 最新摊薄（元）2.37 2.53 2.95 3.99 5.17 P/E（倍）33.8 31.7 27.1 20.0 15.5 P/B（倍）6.0 5.3 4.7 3.9 3.2 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：股价为 2023年 5月 24日收盘价 国内光学显微镜及光学元件领军企业，产品矩阵丰富：国内光学显微镜及光学元件领军企业，产品矩阵丰富：公司深耕显微镜、平面光学元件两大业务长达二十余年，持续引领行业技术标准升级，产品矩阵丰富。此外，公司上下凝心聚力，确立五年五倍目标，在稳固高端显微镜龙头地位的同时，积极开拓汽车智能化等新

3、领域，有望打开成长空间。过往业绩稳健发展，盈利成长空间广阔：过往业绩稳健发展，盈利成长空间广阔：公司 2022 年实现营业收入 8.29 亿元，同比增长 4.27%，实现归母净利润 2.79 亿元，同比增长 6.70%，得益于全球显微镜市场复苏和扩容。公司在毛利与费用上表现稳定，同时持续增加研发投入，在生产工艺上精益求精。掌掌握光学核心镀膜技术，具备快速切换赛道能力：握光学核心镀膜技术，具备快速切换赛道能力：光学整机行业快速发展，拉动光学元组件快速增长。公司精准卡位光学产业链中游，在镀膜技术上积淀深厚，产品性能指标业内领先。同时，多年来公司与 Quanergy 保持密切合作，具备快速切入激光雷

4、达市场的先发优势，有望贡献新的业绩增长。高端显微镜国产替代进程加快，公司技术领先并实现批量生产有望受益：高端显微镜国产替代进程加快，公司技术领先并实现批量生产有望受益：光学显微镜市场景气确定、国内产业政策扶持、高端显微镜国产替代空间广阔均利好公司显微镜业务。公司技术领先并具备量产能力，有望在稳住中低端市场基本盘的同时快速切入高端显微镜市场，寻求业绩新增量。汽车及工业智能化成长性确定，新兴赛道拓展迎来增长第二极：汽车及工业智能化成长性确定，新兴赛道拓展迎来增长第二极：汽车智能化推动激光雷达及车载镜头市场景气确定，工业智能化带动条码扫描仪镜头需求高企以及机器视觉快速发展，公司具备产品垂直拓展能力，

5、有望依托技术优势顺利入局新兴赛道，探索传统光学外的增长第二极。盈 利 预 测 与 投 资 评 级：盈 利 预 测 与 投 资 评 级：我 们 预 测 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 为3.26/4.41/5.71 亿元，当前股价对应 PE 为 27/20/16 倍，鉴于公司所处平面光学元件及显微镜业务的发展，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：技术革新风险、汇率波动风险、宏观经济下行风险、新增产能的市场拓展风险。买入买入（首次首次评级）评级）股票信息股票信息 行业 电子 2023 年 5 月 24 日收盘价（元）79.98 总市值（百万

6、元）8,835.99 流通市值（百万元）5,704.03 总股本（百万股）110.48 流通股本（百万股）71.32 近 3 月日均成交额（百万元）47.83 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 侯宾侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱： 相关研究相关研究 -12%-2%7%17%26%36%45%55%2022-052022-092023-012023-05永新光学沪深300公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1.永新光学：深耕显微镜、光学元组件两大业务，主导编制和领跑行业标准.5 1.1.超百款显微镜+多用途光学