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1、WESTERN西部证券美伊冲突下新能源估值有望重塑，看好铜箔、钠电发展机遇锂电2026半年度策略报告.核心结论能源价格高位运行，储能经济性显著。中东冲突导致能源价格上涨，布伦特原油价格一度突破115美元/桶，天然气价格上涨直接推高电价，户储需求预计将迎来新一轮增长；大储及工商储随政策、刚需、经济性三重红利有望延续高景气需求；此外，AI数据中心建设规模快速增长进一步增强储能需求刚性。我们预计2026年全球储能电池需求达到925GWh，同比+51%。美伊冲突推升海外电动车需求斜率，中系产业链或为本轮需求外溢的直接受益方。全球油价高位运行背景下，中国新能源汽车出口高增，支撑中游产业链增长韧性。据中汽

2、协，2026年uparrowsim4月中国新能源汽车累计出口138.5万辆，同比+116.4%；受益欧洲及亚太市场强劲需求，我们预计2026年海外新能源车销量增速有望达22%。中期视角下能源安全或将决定各区域市场的政策方向与电动车渗透率斜率。上游成本年初大幅上涨，材料价格有望维持上涨通道。今年以来，上游原材料价格出现多重上涨，根据SMM和百川盈孚数据，截至5月22日，碳酸锂/磷酸铁/无水氢氟酸价格分别为17.8/13.5/1.48万元/吨，较年初涨幅49%/21%/25%，上游原材料成本持续上涨，中游锂电材料挺价意愿强烈，后续价格有望持续回升。推荐宁德时代、亿纬锂能、尚太科技、天赐材料、恩捷股

3、份，建议关注中创新航、富临精工、滨海能源。AI算力奔涌驱动PCB量价齐升，高端PCB电子铜箔机遇敞阔。1锂电铜箔：高稼动率+产品结构调整驱动盈利触底回升，供需格局有望全面反转。2mathsfPCB电子铜箔：HVLP铜箔为AIPCB上游关键材料，HVLP-4/HVLP-5铜箔为高端电子电路铜箔重要升级方向；三井金属财报指引1.6T光模块将开启载体铜箔全新应用场景，有望打开载体铜箔增量需求空间。国产HVLP铜箔企业替代提速，头部企业以德福科技和铜冠铜箔为首形成双引擎，带动行业集中突破。建议关注德福科技、铜冠铜箔、诺德股份、海亮股份。锂电成本持续上升，钠电产业化拐点将至。锂电池材料价格大幅上涨推高生

4、产成本，锂电与钠电价差不断缩窄，钠电具备优异的低温性能、循环性能和高安全性，且规模放量后，生产成本有望低于锂电，中长期具备较高发展潜力。钠电池环节推荐普利特，建议关注易事特、维科技术、传艺科技；钠电材料方面，铝箔环节建议关注鼎胜新材、万顺新材；正极环节推荐容百科技、当升科技，建议关注中伟新材、同兴科技、振华新材、龙蟠科技、万润新能；负极环节推荐璞泰来，建议关注贝特瑞。原材料价格波动；相关测算偏差风险。相关研究一、26年以来电新板块上涨明显1.1年初以来电网设备、电机板块涨幅明显电新板块今年以来上涨明显，年初以来电池板块大幅上涨。自2026年初至5月22日，电力设备指数上涨16.59%，跑赢沪深

5、300指数19.77个百分点。按申万二级行业看，电力设备行业中其他电源设备I以及电网设备年初以来涨幅最高,分别上涨26.96%/25.48%。按电池申万三级行业看，涨幅较高的为电池化学品和锂电池板块，分别上涨19.63%/14.48%。(divcenter)图1：年初以来电力设备板块上涨16.59%，跑赢沪深300指数19.77个百分点(/divcenter)1.2电池板块估值维持高位，公募Q1持仓市值环比有所下降截至2026年5月22日电力设备行业PE（TTM中位数法，下同）为41.65倍，相对沪深300估值溢价131.04%。在电力设备二级分类中，电池PE为45.58倍，处于电力设备二级分

6、类适中位置。电池三级分类中，锂电池PE为52.48倍，在电池分类中估值适中，锂电专用设备最高，蓄电池及其他电池其次，PE分别为53.50/53.46倍。从电池板块公募持仓市值前二十的公司来看，截至2026Q1，宁德时代仍为电池板块第一重仓股，天赐材料、亿纬锂能、天华新能和湖南裕能位列第2-5位。集中度方面，2026Q1的集中度维持稳定，电池板块公募持仓市值中TOP20占比为97.00%，环比-1.09pct。从加仓情况来看，富临精工、湖南裕能和恩捷股份26Q1加仓市值分别为23.94/18.31/16.69亿元，位列前三位，震裕科技和新宙邦位列4、5位。一季度业绩表现亮眼的龙头公司持仓市值增长