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2、港保费融资市场呈现快速增长态势。展望未来，保费融资业务面临利差收窄、合规成本上升等潜在压力，但也适逢资产管理需求增长等周期性、趋势性业务机会，发展模式预计从简单规模扩张向质量优先加速转型，风控能力与客户分层管理将成为机构核心竞争力。欢迎扫码关注工银亚洲研究中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞 徐麒钧文晨宇 祝修业1正文正文香港保险市场与保费融资业务发展观察（下）保费融资适用的保险产品主要涵盖分红寿险、万用寿险及其他储蓄型寿险三类，其中终身寿险保持主导地位。从渠道分布看，银行保险整付保费占比超四成。对商业银行而言，银保融资类业务可带来高价值客户入口与低风险利息收入双重收益。在美联储重启降息、

3、资本市场交投活跃背景下，2025 年以来香港保费融资市场呈现快速增长态势。展望未来，保费融资业务面临利差收窄、合规成本上升等潜在压力，但也适逢资产管理需求增长等周期性、趋势性业务机会，发展模式预计从简单规模扩张向质量优先加速转型，风控能力与客户分层管理将成为机构核心竞争力。一一、香港保费融资业务发展动态香港保费融资业务发展动态：业务显著回暖业务显著回暖，成为成为提升市场融资需求的重要力量提升市场融资需求的重要力量（一（一）香港香港保费融资相关保险产品范畴保费融资相关保险产品范畴：主要涵盖分红主要涵盖分红寿险、万用寿险以及其他储蓄型寿险三类寿险、万用寿险以及其他储蓄型寿险三类香港金融管理局（以下

4、简称香港金管局）对保费融资的定义为：投保人向金融机构（一般是银行）贷款以用作支付2购买保单的保费，同时将保单的全部或部分权利作为抵押品转让予该金融机构。香港保险业监管局（以下简称香港保监局）明确：保费融资涉及以保单的现金价值作为贷款的抵押保费融资涉及以保单的现金价值作为贷款的抵押品品，因此常见用于购买具有现金价值的保单因此常见用于购买具有现金价值的保单，例如分红保单分红保单、万用寿险和各类储蓄型保单。万用寿险和各类储蓄型保单。因此，综合香港金管局和保监局的官方界定，保费融资适用的保险产品需要满足两大核心条件：一是保单必须具备一是保单必须具备现金价值现金价值，能够作为抵押品能够作为抵押品；二是保

5、单的首日退保价值需足二是保单的首日退保价值需足够高够高，以确保银行抵押品充足以确保银行抵押品充足。符合要求的保费融资适用产品类别主要有三类：分红寿险分红寿险、万用寿险以及其他储蓄型寿万用寿险以及其他储蓄型寿险险（含保证回报储蓄险）（见图表 1）。而纯保障型产品由纯保障型产品由于缺乏或没有现金价值于缺乏或没有现金价值，难以作为贷款抵押品难以作为贷款抵押品，因此甚少用因此甚少用于保费融资于保费融资，例如定期寿险（保障期限固定，无现金价值积累，无法作为银行抵押品）、自愿医保（纯保障型健康险，缺乏现金价值）、定期危疾保险（保障成分高、储蓄成分极低，现金价值可忽略不计）等。具体看：图表 1：符合保费融资

6、业务要求的保险产品类别对比维度对比维度分红寿险分红寿险万用寿险万用寿险储蓄型寿险储蓄型寿险收益性质收益性质保证回报保证回报+非保证非保证分红分红，回报潜力高，但非保证部分取决于保险公司投资表现及分红实现率非保证派息非保证派息，派息率定期调整并与市场利率挂钩，结构透明，通常设定最低保证利率以保证回报为主以保证回报为主，保证现金价值增长路径清晰，部分产品附带少量非保证终期红利首日现金价值首日现金价值较高较高，行业普遍水平约在 75%-85%最高最高，普遍达 80%或以上，个别产品可达 88%跨幅较大跨幅较大：高现价型可达 80%-88%；传统型前期现价较低适用期限适用期限长期长期，通常 15 年以