半导体设备行业研究框架：自主可控势在必行国产替代大有可为-230426（71页）.pdf

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1、2023年4月26日自主可控势在必行国产替代大有可为半导体设备行业研究框架行业评级：看好分析师邱世梁王华君蒋高振邮箱证书编号S1230520050001S1230520080005S1230520050002证券研究报告研究助理王一帆周艺轩厉秋迪邮箱添加标题95%半导体设备：自主可控势在必行，国产替代大有可为21、半导体行业：2022年市场规模5800亿美元，预计22-30年行业复合增长率7%，汽车电子和工业电子是未来增速最快的两大领域。2、半导体设备行业：2012-2022年全球、中国大陆半导体设备市场年复合增长率11%、27%，2022年中国大陆仍是全球最大市场。受行业资本开支影响，全球约

2、三年一个周期。2022年全球半导体资本开支1817亿美元，同比增长19%，IC insights预计2023年1466亿美元，同比下降19%。我们预计2024年全球行业资本开支迎来周期反转。2016-2021年全球及中国大陆半导体设备市场CAGR20%、36%，中国大陆增速快于全球。中国大陆连续三年成为全球最大半导体设备市场，2023年销售额283亿美元，占全球26%，超过中国台湾（25%）、韩国（20%）、北美（10%）。3、我国半导体设备行业三大驱动：长期扩产需求+国产化率提升+政策预期升温 芯片国产化率低，长期扩产需求广阔。2021年中国大陆芯片自给率16.7%，国产线占6.6%，低国产

3、化率是长期扩产动力。美日荷先进设备封锁，倒逼国产化率快速提升。自主可控需求下，国产成熟设备加速补短板增长板，高端设备亟需突破封锁。国内政策预期升温，集成电路发展需要“举国体制”。我国重组科技部，组建中央科技委员会，统筹科技创新各方力量。4、半导体设备竞争格局：美日荷垄断地位，我国国产化逐步突破 从全球前十大半导体设备公司营收排名来看，三家美国、四家日本、两家荷兰、一家韩国公司。从具体环节来看：美国在薄膜沉积、离子注入、量测占据垄断地位。日本在涂胶显影、清洗设备垄断。荷兰光刻机是绝对龙头，原子层沉积处于领先地位。美日荷制裁趋严，三国垄断环节国产替代意义重大。我国去胶、清洗、CMP、热处理、刻蚀国

4、产化率较高。关注薄膜沉积、离子注入、量测等低国产化率环节。5、投资建议：在美日荷制裁大背景下，关注低国产化率环节及具备核心技术突破能力的公司。推荐北方华创、中微公司、晶盛机电、微导纳米、拓荆科技、芯源微、盛美上海、华海清科、华峰测控、精测电子、赛腾股份、罗博特科，关注至纯科技、万业企业、长川科技。重点半导体设备公司估值3资料来源：Wind，浙商证券研究所（注：万业企业2022年数据为wind一致预期，其余为公司年报数据。2023-2024年数据为wind一致预期。数据截至2023年4月24日）公司名称总市值（亿元）营业收入归母净利润PEPS2022E2023E2024E2022E2023E20

5、24E2022E2023E2024E2022E2023E2024E北方华创1,705 147199 255 23.531.342.872 54 40 12 9 7 中微公司1,135 4762 81 11.714.218.197 80 63 24 18 14 晶盛机电929 106166 213 29.243.855.032 21 17 9 6 4 拓荆科技549 1728 39 3.75.37.9149 104 70 32 19 14 盛美上海508 2939 50 6.77.99.876 64 52 18 13 10 华海清科391 1626 35 5.07.19.478 55 42 24

6、 15 11 长川科技334 2640 52 4.68.511.573 39 29 13 8 6 精测电子285 2736 45 2.73.75.0105 77 57 10 8 6 华峰测控266 1114 19 5.36.68.951 40 30 25 19 14 芯源微262 1420 27 2.02.63.8131 100 69 19 13 10 微导纳米225 715 22 0.51.52.5415 150 89 33 15 10 万业企业200 1419 22 4.65.86.844 35 29 15 11 9 至纯科技142 3042 52 2.85.16.750 28 21 5