钢铁行业信用风险回顾与2023年展望-230331（15页）.pdf

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1、钢铁行业信用风险回顾与钢铁行业信用风险回顾与 20232023 年展望年展望行业行业信用质量：信用质量：20232023 年有所修复年有所修复行业供给行业供给行业需求行业需求分析师：卢宏亮、乔艳阳分析师：卢宏亮、乔艳阳2022 年房地产各环节大幅走弱拖累钢材需求，能源危机推升双焦价格，焦煤高位大幅侵蚀利润，需求逆风及高成本侵蚀，钢铁价格和利润显著下行；预计 2023 年房企融资渠道疏通，存量施工竣工修复、增量土拍低迷新开工偏弱，地产用钢小幅下滑；基建新开工预期强烈；制造业投资补缺，板材下游需求分化，钢铁总体需求仍有保障；产能重构加剧，由淘汰向置换交易转移，对外收购及自有产能改造提质并举，优质资

2、源向优势企业集中，行业集中度提升；行政减产冲击下降，粗钢产量波动降低，供需博弈力度提升；2023 年强政策预期与实际需求逐步共振，钢价仍有支撑；强势原料已是明日黄花，铁矿石和焦炭总体震荡偏弱，盈利复苏与债务下行周期叠加，外加良好资产结构提供缓冲，偿债能力小幅回升；预计 2023 年钢铁企业总体信用质量将有所提升，新需求水平下行业加速分化，钢企竞争差距显性化；产品竞争力一般且成本控制能力偏弱的地方国企，以及部分多元化水平较高、后续环保支出规模较大的民企，信用风险仍处于偏高水平。请务必阅读本报告正文后之免责条款20232023 年年 3 3 月月行业研究专题报告行业研究专题报告钢铁行业信用风险回顾

3、与 2023 年展望1一、行业基本面一、行业基本面20222022 年房地产各环节大幅走弱拖累钢材需求，能源危机推升双焦价格，焦煤高位大幅年房地产各环节大幅走弱拖累钢材需求，能源危机推升双焦价格，焦煤高位大幅侵蚀利润，需求逆风及高成本侵蚀，钢铁价格和利润显著下行侵蚀利润，需求逆风及高成本侵蚀，钢铁价格和利润显著下行2022 年全国土地购置面积同比下降 53.40%，房地产新开工面积同比下降 39.37%，房地产竣工面积同比下降 15.00%，房地产行业从拿地到竣工各环节均超预期下行，房企资金情况较差，地产用钢需求大幅下滑。在经济承压、地产疲弱背景下，基建稳增长力度加大，2022年基础设施投资同

4、比增长 11.52%，但整体难改长材需求颓势。受益于购置税减半及新能源汽车和汽车出口良好拉动，2022 年全国汽车销量同比增长 2.10%，其中乘用车销量同比增长9.50%、商用车销量同比下降 31.20%。房地产下行拖累挖掘机产量大幅下降，华东封控对造船产生冲击，家电产量保持稳定，制造业投资小幅增长。房地产各环节大幅走弱拖累钢材需求下行，2022 年粗钢表观消费量稳中有降。图表图表 1 1：近年钢铁下游需求及粗钢表观消费情况（：近年钢铁下游需求及粗钢表观消费情况（%、万吨）、万吨）资料来源：iFinD，东方金诚整理从供给端来看，国家继续压减粗钢产量，叠加终端需求走弱、钢厂盈利下滑，2022

5、年粗钢产量延续下行。2022 年 4 月，国家发改委表示，将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现 2022 年全国粗钢产量同比下降。2022 年国内高炉及电炉平均开工率分别为 76.73%和 55.45%，分别同比增加 1.69%和下降 8.95%。根据中国钢铁协会数据，2022 年全国粗钢和钢材累计产量分别为 10.13 亿吨和 13.40 亿吨，分别同比下降 2.10%和 0.80%。图表图表 2 2：近年我国钢铁供给情况（亿吨、：近年我国钢铁供给情况（亿吨、%）资料来源：iFinD，东方金诚整理2022 年受房地产需求明显走弱拖累，钢铁行业需求下滑，外加铁矿石价格下行，触发钢材端负反馈

6、，钢材价格整体下行，钢材平均综合价格指数同比下降 13.64%。2022 年铁矿石供应端偏宽松，四大矿山发运保持稳定，在全球粗钢产量下行背景下，铁矿石总体需求不钢铁行业信用风险回顾与 2023 年展望2足，价格随钢价同步走弱，全年铁矿石平均价格指数同比下降约 24%。俄乌冲突加剧全球能源危机，动力煤价格大幅提升，动力煤高溢价驱动部分焦煤转产，外加焦煤进口比例偏低，焦煤供给偏紧，带动焦炭价格大幅提升。高企的碳元素成本抬升钢材成本中枢，钢材利润大幅收缩，黑色产业链内部利润向焦煤环节转移，据国家统计局数据，2022 年我国规模以上钢铁企业实现利润总额 365.50 亿元，同比下降 91.30%。图表