中际旭创-公司深度报告：光模块行业龙头800G迎来AICG-230406（20页）.pdf

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1、证券研究报告|公司深度|通信设备 http:/ 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中际旭创(300308)报告日期：2023 年 04 月 06 日 光模块行业龙头，光模块行业龙头，800G 迎来迎来 AICG 中际旭创中际旭创深度报告深度报告 投资要点投资要点 AIGC 时代时代数据流数据流爆发，爆发，光模块迎来市场扩容与光模块迎来市场扩容与高速品类加速渗透高速品类加速渗透 以 ChatGPT 为代表的 AIGC 正引领新一轮科技革命，大规模、超深度的人工智能模型需要大量的数据和算力来训练和运行。伴随数据传输量的增长，光模块作为数据中心内设备互联的载体，需求量随之增长，并带动了数据

2、中心网络从 400G向 800G和 1.6T 更迭的需求。此外，伴随算力提升能耗增长，厂商寻求降低能耗方案。新技术方面，行业对光模块的需求更趋向于小型化、低功耗、高性价比和持续向上的兼容性，这有望推动 硅光和 CPO 等新技加速发展。全球光模块行业龙头，产品迭代引领，全球光模块行业龙头，产品迭代引领，客户覆盖客户覆盖海外云厂商海外云厂商巨头巨头 中际旭创深耕通信光模块领域，为云数据中心客户提供 100G、200G、400G 和 800G 等高速光模块，为电信设备商客户提供光模块等整体解决方案。Lightcounting 在最新发布的 2021 年度光模块厂商排名中，中际旭创和 II-VI 并列

3、全球第一。此外，Omdia 数据显示，在前十大模块厂商中，公司在 2021 年市场份额提升得最多，主要原因系公司向海外云厂商数据中心提供的 200G 和 400G 产品的销售量大幅增加。DellOro 统计数据显示，2021 年全球数据中心资本支出增长了 9%，超过 2,000 亿美元，2022 年全球数据中心的资本支出将增长 17%，其中超大规模云厂商的数据中心支出将增长 30%；2026 年，全球数据中心资本支出预计将达到 3,500 亿美元。800G高速光模块高速光模块量产量产，充分受益，充分受益 AIGC 应用爆发应用爆发 公司 800G 已通过了海外重点客户的测试与认证，海外重点客户

4、从去年四季度开始逐步批量地采购和部署 800G 产品。公司作为 800G 的主力供应商，随着 AIGC应用的快速发展，还会有更多的海外云厂商客户开始采购 800G，800G 的需求总量将会进一步提升，公司未来成长动能充足。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预测公司 2022-2024 年的营业总收入分别为 97.72/121.39/145.42 亿元，同比增速 26.99%/24.22%/19.80%，归属母公司净利润分别为 11.74/14.97/18.73 亿元，同比增速 33.83%/27.52%/25.15%，对应 PE分别为 45.68/35.82/28.62 倍，首次覆盖给予“买入

5、”评级。风险提示风险提示 宏观经济波动及市场竞争加剧的风险、技术升级的风险、供应链稳定性的风险、贸易壁垒及市场需求下降的风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：陈杭分析师：陈杭 执业证书号：S1230522110004 研究助理：安子超研究助理：安子超 基本数据基本数据 收盘价￥67.00 总市值(百万元)53,744.54 总股本(百万股)800.96 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 7695.41 9772.16 12138.69 14541.73 (+/-)

6、(%)9.16%26.99%24.22%19.80%归母净利润 876.98 1173.64 1496.65 1873.07 (+/-)(%)-13.07%33.83%27.52%25.15%每股收益(元)1.10 1.47 1.87 2.34 P/E 61.13 45.68 35.82 28.62 资料来源：浙商证券研究所 -16%12%40%69%97%125%22/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0323/04中际旭创深证成指中际旭创(300308)公司深度 http:/ 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文