机械设备行业：工控设备国产替代和赛道切换带来新机遇-230314（33页）.pdf

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1、 1 Ta行业报告行业报告行业深度研究行业深度研究 机械机械设备设备 工控设备工控设备国产替代和赛道切换带来新机遇国产替代和赛道切换带来新机遇 投资要点：投资要点：工控设备工控设备短期短期受益于受益于制造业疫后复苏，长期制造业疫后复苏，长期持续持续受益于制造业升级受益于制造业升级。短期来看，2023年2月制造业PMI升至52.6，制造业复苏迹象明显，工控设备将受益。长期来看，2021年国内工控设备市场规模的全球占比为8.37%，远低于制造业增加值的全球占比（30%），成长空间较大。政策驱动政策驱动+技术完善技术完善+新需求新需求+成本占比提升，国产替代提速成本占比提升，国产替代提速。DCS/小

2、型PLC/大型PLC/伺服系统/低压变频器/高压变频器/步进系统国内市场规模和国产化率分别为119.2亿元/55.72%、77亿元/21%、77亿元/1%、233.27亿元/30%、436.6亿元/74%、147.24亿元/26%、10亿元/75%，具有较大的国产化空间。工控设备关系到工业安全，国家政策引导其自主可控；内资品牌技术逐步完善，具备国产替代的能力；下游汽车/光伏/锂电/半导体等新需求提供了更多国产替代的机会；工控设备在自动化设备的成本占比升高，加强了客户替换国产品牌的意愿。内资品牌切换赛道带来新动力，管理变革和渠道升级提高企业效率内资品牌切换赛道带来新动力，管理变革和渠道升级提高企

3、业效率。从产品来看，工控企业从单产品拓展至多产品，增加客户粘度。从下游行业来看，工控企业布局光伏/锂电/新能源汽车/半导体等领域，带来新的增长动力。从战略来看，工控企业从OEM市场切入项目型市场，由提供产品到提供解决方案，提升设备价值量。从管理和渠道来看，工控企业的组织架构、研发管理和销售渠道随着业务的变化而变化，提高了企业效率、产品和服务质量、盈利能力。投资建议投资建议 首次给予首次给予工控设备工控设备行业强于大市评级。行业强于大市评级。从疫后复苏从疫后复苏、制造业升级、制造业升级、国产替国产替代背景下内资品牌加速崛起的逻辑来看，我们代背景下内资品牌加速崛起的逻辑来看，我们好看好看工控板块工

4、控板块的发展的发展，建议建议关注工控龙头汇川技术关注工控龙头汇川技术。从具备核心技术且切换新赛道的逻辑来看，从具备核心技术且切换新赛道的逻辑来看，信捷信捷电气、电气、禾川科技、伟创电气、雷赛智能、英威腾等相关标的禾川科技、伟创电气、雷赛智能、英威腾等相关标的有望有望受益。受益。风险提示风险提示 宏观经济下行导致行业需求下降的风险，国产替代不及预期的风险，上游元器供应链问题导致的毛利率降低、交货周期拉长的风险 建议关注建议关注标的标的 简称简称 股价股价（元）（元）PE 净利润（亿元）净利润（亿元）CAGR-3 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 汇川技术 7

5、1.50 44.84 34.38 26.10 42.39 55.29 72.81 26.78%信捷电气 47.66 28.60 19.40 14.82 2.34 3.45 4.52 14.18%禾川科技 41.27 44.24 27.05 18.98 1.41 2.30 3.28 43.98%伟创电气 21.79 25.79 17.29 11.92 1.52 2.27 3.29 37.45%雷赛智能 23.20 30.62 22.51 16.24 2.34 3.19 4.41 26.45%英威腾 10.42 30.16 19.91 15.51 2.70 4.09 5.26 42.33%数据来源

6、：iFinD，国联证券研究所；盈利预测采用 iFinD 一致预期，股价为 2023 年 3 月 14 日收盘价 证券研究报告 2023 年 03 月 14 日 投资建议：投资建议：强大于市(首次)相对大盘走势相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：张旭 执业证书编号：S0590521050001 邮箱： Table_First|Table_Contacter 联系人：田伊依 邮箱： 相关报告相关报告 1、周期复苏与国产替代带来成长新机遇2023.01.13 2、自主可控龙头助力产业制造升级机械设备2022.05.09 3、双碳经济、专精特新和国产替代铸就成长股机