军工行业观察：板块筑底企稳一季报业绩值得期待-230312（23页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业周周报报 证券研究报告证券研究报告 industryId 国防军工国防军工 推荐推荐 (维持维持 ）重点公司重点公司 重点公司 评级 中航光电 增持 新雷能 增持 钢研高纳 增持 派克新材 增持 航宇科技 增持 七一二 增持 中航高科 增持 航发控制 增持 中航西飞 增持 中航沈飞 增持 紫光国微 增持 西部超导 增持 中航重机 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport 相关报告相关报告 兴证军工观察：同比增速略有提升，悲观情绪有望消散2023 年国防开支预算数

2、据评析2023-03-06 兴证军工观察：板块筑底企稳，比较优势突出2023-02-26 远程火箭武器系统行业深度：经济型精确打击弹药，内需外贸需求旺盛2023-02-26 emailAuthor 分析师：石康 S1220517040001 李博彦 S0190519080005 assAuthor 投资要点投资要点 summary 展望 2023 年，装备采购按照“十四五”规划按部就班展开，整体景气度仍维持较高水平。2023 年军工板块一季报业绩表现值得期待。截止目前军工板块 190 个标的中 53家已披露 2022 年业绩或快报，其中营业收入增幅在 15%以上的 29 家（占比 55%），0

3、-15%之间的 10 家（占比 19%），同比下滑的 14 家（占比 26%）。部分军工企业例年年末确认收入较为集中，使得 2022 年 12 月上旬疫情防控政策调整带来的短期人员到岗率下降对该类企业全年营收和利润带来了一定冲击。随着人员到岗率和生产经营的恢复，年末未及时完成交付和收入确认的业务有望在 2023 年一季度逐步落地。国防开支预算数据落地，同比增速略有提升，此前影响军工板块的悲观情绪有望消散。据新华网，2023 年全国一般公共预算安排国防支出 1.58 万亿元，比 2022 年执行数增长 7.2%，其中中央本级支出 1.55 万亿元，比 2022 年执行数增长 7.2%。2015-

4、2022 年这一数字分别为 9115/9765/10444/11276/12114/12912/13795/14761 亿元，同比增长分别为 10.0%/7.6%/7.0%/8.1%/7.5%/6.6%/6.8%/7.1%。2020-2022 年，国防支出占 GDP比 重 分 别 为 1.27%/1.20%/1.22%，占 国 家 公 共 财 政 支 出 总 额 比 重 分 别 为5.26%/5.62%/5.66%。军工行业具备长期成长确定性。我国国防支出占 GDP 比重相较美国、俄罗斯、英国、法国、俄罗斯、印度等全球主要军事大国有较大差距，未来仍有较大增长潜力。据斯德哥尔摩国际和平研究院统计

5、，2021 年中国国防开支占 GDP 比重为 1.74%（相比我国披露的实际数据有所夸大），低于美国、俄罗斯、印度、英国和法国的 3.48%、4.08%、2.66%、2.22%和 1.95%。根据 2017 年 10 月 18 日十九大报告，国防和军队建设规划可分为近中远三个阶段，其中远期目标是“到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。1949-2022 年，美国国防支出年均复合增速为 5.70%，若以此增速线性外推，到 2050 年美国国防支出将达 38180 亿美元；2022 年我国国防支出是美国的 26.4%，1950-2022 年累计国防支出是美国的 11.6%（历史汇率）。对标

6、世界一流军队，如果我国国防支出按照 2050 年达到与美国相当的水平，那么 2022-2050 年年复合增速预计将为 9.33%。2022 年 10 月底以来，军工板块在两个因素的影响之下走势相对较弱：1）防疫政策切换背景下，经济复苏预期强劲，横向比较诸多困境反转的方向，军工行业需求受益程度排名相对靠后；2）2023 年作为“十四五”第三年，行业需求在五年规划框架下按部就班推进，下游企业增速延续，上游企业在产业链“甩鞭子”及基数效应下，需求增速同比总体有所回落。展望后市，我们认为军工板块有望在另外两个因素影响下逐步企稳、实现修复：1）中美战略博弈深化，科技、经贸、军事领域压力超预期提升，自主可

7、控需求强化；2）军工行业绝对增速仍维持较高水平，估值与成长性匹配度高，股价位置处于中下部，比较优势突出。在整体行业暂时未见扩张的背景下，建议更多自下而上重点布局长期增长持续性强、盈利能力稳定、估值与成长性匹配度高的优质标的，短期可关注交易层面相对有利的标的。风险提示：1）装备价格压力影响部分企业盈利水平；2）税收政策调整影响部分企业盈利水平；3）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期。title 兴证军工观察：兴证军工观察：板块筑底企稳，板块筑底企稳，一季报一季报业绩值得期待业绩值得期待 createTime1 2023 年年 03 月月 12 日日 请务必阅读正文之

8、后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业周报行业周报 目目 录录 1、投资观点.-3-2、市场表现.-4-2.1 板块表现.-4-2.2 个股行情.-5-2.3 新股跟踪.-6-2.4 融资余额.-8-3、重点公司盈利预测与估值.-9-4、军工基金复盘.-10-5、行业动态.-11-5.1 集团新闻.-11-5.2 武器装备.-11-5.3 政策外交、周边局势.-11-5.4 招标公告数量统计.-12-6、上市公司动态.-12-7、近期重点报告.-17-图表目录图表目录 图表 1、2020 年初至今中证军工指数成交金额（亿元）及其与上证综指、创业板指走势对比.-

9、4-图表 2、近十个交易日国防军工(中信)跌幅板块比较.-4-图表 3、军工板块个股市场表现（2023.03.10）.-5-图表 4、2021 年至今军工板块新上市公司情况（2023.03.10）.-6-图表 5、近期融资余额情况（2023.03.10）.-8-图表 6、重点公司盈利预测（2023.03.10）.-9-图表 7、航天军工行业主题基金（2023.03.10）.-10-图表 8、全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）.-12-图表 9、全军装备采购信息网招标公告数量统计（按月，单位：个）.-12-qQmN2Y9YdXeUrVeXNA8OdN6MpNrRsQnOjMmM

10、tQlOnMtQaQoPnNvPnMsQxNrQrM 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -3-行业周报行业周报 1、投资观点、投资观点 展望 2023 年，装备采购按照“十四五”规划按部就班展开，整体景气度仍维持较高水平。2023 年军工板块一季报业绩表现值得期待。截止目前军工板块 190 个标的中 53 家已披露 2022 年业绩或快报，其中营业收入增幅在 15%以上的 29 家（占比 55%），0-15%之间的 10 家（占比 19%），同比下滑的 14 家（占比 26%）。部分军工企业例年年末确认收入较为集中，使得 2022 年 12 月上旬疫

11、情防控政策调整带来的短期人员到岗率下降对该类企业全年营收和利润带来了一定冲击。随着人员到岗率和生产经营的恢复，年末未及时完成交付和收入确认的业务有望在2023 年一季度逐步落地。国防开支预算数据落地，同比增速略有提升，此前影响军工板块的悲观情绪有望消散。据新华网，2023 年全国一般公共预算安排国防支出 1.58 万亿元，比 2022年执行数增长7.2%，其中中央本级支出1.55万亿元，比2022年执行数增长7.2%。2015-2022 年这一数字分别为 9115/9765/10444/11276/12114/12912/13795/14761 亿元，同比增长分别为 10.01%/7.6%/7

12、%/8.1%/7.5%/6.6%/6.8%/7.1%。2020-2022 年，国防支出占 GDP 比重分别为 1.27%/1.20%/1.22%，占国家公共财政支出总额比重分别为 5.26%/5.62%/5.66%。军工行业具备长期成长确定性。我国国防支出占 GDP 比重相较美国、俄罗斯、英国、法国、俄罗斯、印度等全球主要军事大国有较大差距，未来仍有较大增长潜力。据斯德哥尔摩国际和平研究院统计，2021年中国国防开支占GDP比重为1.74%（相比我国披露的实际数据有所夸大），低于美国、俄罗斯、印度、英国和法国分别 3.48%、4.08%、2.66%、2.22%和 1.95%的 GDP 占比，仅

13、高于日本和德国。根据 2017 年 10 月 18 日十九大报告，国防和军队建设规划可分为近中远三个阶段，其中远期目标是“到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。1949-2022 年，美国国防支出年均复合增速为 5.70%，若以此增速线性外推，到 2050 年美国国防支出将达 38180 亿美元；2022 年我国国防支出是美国的 26.4%，1950-2022 年累计国防支出是美国的 11.6%（历史汇率）。对标世界一流军队，如果我国国防支出按照 2050 年达到与美国相当的水平，那么 2022-2050 年年复合增速预计将为 9.33%。2022 年 10 月底以来，军工板块在两个因

14、素的影响之下走势相对较弱：1）防疫政策切换背景下，经济复苏预期强劲，横向比较诸多困境反转的方向，军工行业需求受益程度排名相对靠后；2）2023 年作为“十四五”第三年，行业需求在五年规划框架下按部就班推进，下游企业增速延续，上游企业在产业链“甩鞭子”及基数效应下，需求增速同比总体有所回落。展望后市，我们认为军工板块有望在另外两个因素影响下逐步企稳、实现修复：1）中美战略博弈深化，科技、经贸、军事领域压力超预期提升，自主可控需求强化；2）军工行业绝对增速仍维持较高水平，估值与成长性匹配度高，股价位置处于中下部，比较优势突出。在整体行业 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信

15、息披露和重要声明 -4-行业周报行业周报 暂时未见扩张的背景下，建议更多自下而上重点布局长期增长持续性强、盈利能力稳定、估值与成长性匹配度高的优质标的，短期可关注交易层面相对有利的标的。风险提示：1）装备价格压力影响部分企业盈利水平；2）税收政策调整影响部分企业盈利水平；3）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期。2、市场表现、市场表现 2.1 板块表现板块表现 本周中证军工指数下跌 2.33%，上证综指下跌 2.95%；创业板指下跌 2.15%；近两周中证军工指数下跌 0.06%，上证综指下跌 1.14%，创业板指下跌 2.41%；年初至今中证军工指数上涨 5.96

16、%，跑赢上证综指 1.40%，跑赢创业板指 4.95%。从行业比较来看，近十个交易日国防军工(中信)板块上涨 1.83%，在 30 个一级行业中排第 6 位。图表图表 1、2020 年初至今中证军工指数成交金额年初至今中证军工指数成交金额（亿元）及其与上证综指、创业板指走势对比（亿元）及其与上证综指、创业板指走势对比 图表图表 2、近近十个十个交易日国防军工交易日国防军工(中信中信)跌幅板块比较跌幅板块比较 资料来源：iFind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：左轴为指数涨幅，右轴为成交金额（亿元）资料来源：iFind，兴业证券经济与金融研究院整理 0200400600800-50%0%50

17、%100%150%19/1220/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/12中证军工成交金额(右轴)中证军工上证指数创业板指1.83%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%通信建筑计算机石油石化传媒国防军工交通运输银行电力及公用事业电子综合医药商贸零售机械电力设备及新能源钢铁煤炭基础化工食品饮料非银行金融农林牧渔纺织服装房地产有色金属综合金融消费者服务家电建材轻工制造汽车 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -5-行业周报行业周报 2.2 个股行情个股行情 近近五五个个交易日涨幅前五的军工标的

18、是交易日涨幅前五的军工标的是：金信诺（27.48%）、纳睿雷达（25.98%）、中国卫通（25.32%）、霍莱沃（16.29%）、奥普光电（11.07%）；近十个交易日近十个交易日涨幅前五的军工标的是涨幅前五的军工标的是：中国卫通（56.95%）、金信诺（34.60%）、纳睿雷达（27.81%）、霍莱沃（15.08%）、亚光科技（14.31%）；月月初至今涨幅排名前五的军工标的是：初至今涨幅排名前五的军工标的是：中国卫通（57.3%）、金信诺（35.24%）、纳睿雷达（27.81%）、霍莱沃（22.45%）、亚光科技（15.49%）；年初至今涨幅排名前五的军工标的是：年初至今涨幅排名前五的军工

19、标的是：中航电测（418.52%）、中国卫通（86.78%）、金信诺（53.6%）、航天晨光（48.72%）、普天科技（44.73%）。图表图表 3、军工板块个股市场表现（、军工板块个股市场表现（2023.03.10）近五个交易日涨幅近五个交易日涨幅(%)(%)近十个交易日涨幅近十个交易日涨幅(%)(%)月初至今涨幅月初至今涨幅(%)(%)年初至今涨幅年初至今涨幅(%)(%)近五个交易日跌幅近五个交易日跌幅(%)(%)近十个交易日跌幅近十个交易日跌幅(%)(%)月初至今跌幅月初至今跌幅(%)(%)年初至今跌幅年初至今跌幅(%)(%)金信诺 27.48 中国卫通 56.95 中国卫通 57.30

20、 中航电测 418.52 亚星锚链-10.92 日发精机-10.93 长盈通-12.42 紫光国微-19.73 纳睿雷达 25.98 金信诺 34.60 金信诺 35.24 中国卫通 86.78 长城军工-9.90 长盈通-12.42 天奥电子-11.25 新雷能-14.27 中国卫通 25.32 纳睿雷达 27.81 纳睿雷达 27.81 金信诺 53.60 万泽股份-9.11 思科瑞-8.87 日发精机-10.93 臻镭科技-13.12 霍莱沃 16.29 霍莱沃 15.08 霍莱沃 22.45 航天晨光 48.72 江龙船艇-8.72 晶品特装-8.35 凤凰光学-10.22 光威复材-

21、13.08 奥普光电 11.07 亚光科技 14.31 亚光科技 15.49 普天科技 44.73 湘电股份-8.61 超卓航科-7.19 长城军工-9.90 鸿远电子-12.83 亚光科技 10.28 电科网安 13.06 电科网安 12.70 通达股份 43.40 景嘉微-8.27 凤凰光学-10.22 航宇科技-9.18 振华风光-11.12 盛路通信 8.28 中船科技 11.65 奥普光电 12.36 中国卫星 43.25 航天动力-7.68 航天晨光-5.39 思科瑞-8.87 炼石航空-10.83 七一二 5.50 奥普光电 11.59 中船科技 11.73 ST 新研 40.0

22、0 特发信息-7.65 航宇科技-9.18 晶品特装-8.35 菲利华-10.20 中兵红箭 5.46 盛路通信 10.91 盛路通信 9.91 兴图新科 39.01 派克新材-7.27 天秦装备-3.72 华秦科技-8.01 振华科技-9.57 长光华芯 5.44 中兵红箭 10.00 中兵红箭 9.08 天银机电 36.48 长盈通-6.98 长城军工-9.90 万泽股份-7.96 盟升电子-9.57 资料来源：iFind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -6-行业周报行业周报 2.3 新股跟踪新股跟踪 图表图表

23、4、2021 年至今军工板块新上市公司情况（年至今军工板块新上市公司情况（2023.03.10）股票代码股票代码 公司名称公司名称 上市时间上市时间 总市值总市值/亿元亿元 最新最新 股价股价/元元 近近十个十个交交易日易日 涨跌涨跌(%)年初至今年初至今 涨跌涨跌(%)PE-TTM 主营业务主营业务 688070.SH 纵横股份纵横股份 2021-02-10 38.97 44.50-4.51 5.28-305.17 以垂直起降固定翼无人机为主的工业无人机应用 300965.SZ 恒宇信通恒宇信通 2021-04-02 30.50 50.83-4.45 17.50 346.87 直升机综合显示

24、控制设备的研发、生产、销售，并提供相关专业技术服务 688636.SH 智明达智明达 2021-04-08 54.28 107.48-6.77 1.86 61.80 嵌入式计算机领域，主要涉及数据采集、信号处理、数据处理、通信交换、接口控制、高可靠性电源、大容量存储以及图形图像处理等多种功能 688682.SH 霍莱沃霍莱沃 2021-04-20 51.59 99.31 15.08 24.98 86.24 产品主要应用于国防科技工业中的相控阵领域 688685.SH 迈信林迈信林 2021-05-13 23.73 21.21-7.38-8.34 46.75 具备机体零部件、发动机零部件和机载设

25、备零部件综合配套能力 688239.SH 航宇科技航宇科技 2021-07-05 105.99 74.27-9.65-4.40 58.15 主要产品为航空发动机机匣及环形锻件 688511.SH 天微电子天微电子 2021-07-30 27.41 34.26 2.64 20.55 49.82 主要从事高速自动灭火抑爆系统、高能航空点火放电器件、高精度熔断器件 301050.SZ 雷电微力雷电微力 2021-08-24 141.55 81.24-6.47 5.27 51.69 从事毫米波有源相控阵微系统研发、制造、测试和销售，提供专用和通用的毫米波有源相控阵产品 688776.SH 国光电气国光

26、电气 2021-08-31 135.48 175.00-2.66-0.05 73.82 从事真空及微波应用产品研发、生产和销售 688707.SH 振华新材振华新材 2021-09-14 194.01 43.80-5.68-2.56 16.75 专注于锂离子电池正极材料 688272.SH 富吉瑞富吉瑞 2021-10-18 18.60 24.47-2.20 26.13-52.94 主要从事红外热成像产品和系统的研发、生产和销售，并为客户提供解决方案 688190.SH 云路股份云路股份 2021-11-26 102.62 85.52-3.79-2.69 56.45 专注于先进磁性金属材料 6

27、88151.SH 华强科技华强科技 2021-12-06 73.69 21.39 1.42 12.17 66.56 以特种防护领域为主，主要生产个体防护装备、集体防护装备 301213.SZ 观想科技观想科技 2021-12-06 32.36 40.45 0.87 18.38 53.74 专业从事通用装备维修数字化平台的设计、开发、生产以及服务及部队资源规划系统的设计、开发和服务 688270.SH 臻镭科技臻镭科技 2022-01-27 110.03 100.75-3.34-13.12 85.33 专业从事终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组

28、 688281.SH 华秦科技华秦科技 2022-03-07 255.72 273.99-4.85-3.86 85.79 主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售 603261.SH 立航科技立航科技 2022-03-15 29.73 37.91-4.39 9.98 46.62 围绕航空器的生产、维护、保障广泛开展业务，主要产品为挂弹车和发动机安装车等飞机地面保障设备 688282.SH 理工导航理工导航 2022-03-18 42.51 48.31-0.23 5.83 57.32 主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售 688048.SH 长光华芯

29、长光华芯 2022-04-01 168.08 123.95 0.45 28.11 126.52 主要产品为半导体激光芯片,器件及模块等激光行业核心元器件产品 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -7-行业周报行业周报 688287.SH 观典防务观典防务 2022-05-25 41.50 13.44 0.98 13.23 46.99 从事无人机禁毒产品研发与服务产业化 001270.SZ 铖昌科技铖昌科技 2022-06-06 154.73 138.38-1.59 13.43 87.27 从事微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片的研发、生产、销售和技术服

30、务 301302.SZ 华如科技华如科技 2022-06-23 66.09 62.66-8.12-2.14 40.65 从事仿真产品销售、技术开发、技术服务及商品销售 688297.SH 中无人机中无人机 2022-06-29 352.35 52.20 2.68 16.18 98.91 主要产品为翼龙系列无人机系统，包括无人机平台、地面站、任务载荷及综合保障系统 688237.SH 超卓航科超卓航科 2022-07-01 48.44 54.06-11.14-3.33 68.06 主营业务是定制化增材制造和机载设备维修 688053.SH 思科瑞思科瑞 2022-07-08 63.15 63.1

31、5-13.61 2.58 58.91 主要从事军用电子元器件可靠性检测服务 688375.SH 国博电子国博电子 2022-07-22 380.81 95.20-4.80-0.62 79.67 主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售 688231.SH 隆达股份隆达股份 2022-07-22 83.71 33.91-3.77-5.07 74.08 专注于航空航天和燃气轮机等领域用高品质高温合金业务 301306.SZ 西测测试西测测试 2022-07-26 39.08 46.30 2.55 7.20 47.52 提供军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方检验检

32、测服务 688439.SH 振华风光振华风光 2022-08-26 211.32 105.66-3.17-11.12 85.21 主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品 688132.SH 邦彦技术邦彦技术 2022-09-23 40.57 26.65-4.14 9.22 79.72 主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务 688084.SH 晶品特装晶品特装 2022-12-08 64.05 84.66-13.50 2.39 77.66 主要产品为光电侦察设备和军用机器人 688143.SH 长盈通长盈通 2022-12-12 43.02 45.70-14.39-1.97

33、47.47 专业从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案业务 688522.SH 纳睿雷达纳睿雷达 2023-03-01 119.40 77.20 27.81 27.81 113.25 专注于提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案 资料来源：iFind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -8-行业周报行业周报 2.4 融资余额融资余额 从融资余额来看，当前军工板块融资余额占军工板块流通市值的比例为 2.75%，比 A 股融资余额占 A 股流通市值的比例高出 0.60 个百分点。与两周前相比，军工板块融资标的股票数增加至

34、157 个，融资余额从 651.48 亿元增加至 665.07 亿元，融资余额占军工板块流通市值的比例增加 0.04 个百分点。图表图表 5、近期融资余额情况（、近期融资余额情况（2023.03.10）类别类别 上市公司上市公司/个个 总市值总市值/亿元亿元 流通市值流通市值/亿元亿元 融资余额融资余额/亿元亿元 融资余额占流融资余额占流通市值的比例通市值的比例 总计总计 军工板块总计军工板块总计 190 31191.43 25827.94 两两周前周前 (185)(30802.97)(25596.41)A 股总计股总计 5113 897838.06 703565.27 两两周前周前 (509

35、8)(910851.69)(714321.4)军工板块占比军工板块占比 3.72%3.47%3.67%两两周前周前 (3.63%)(3.38%)(3.58%)融资标融资标的总计的总计 军工融资标的总计军工融资标的总计 157 29095.36 24188.38 665.07 2.75%两两周前周前 (154)(28793.52)(24016.71)(651.48)(2.71%)A 股融资标的总计股融资标的总计 3186 815348.28 643318.61 13817.08 2.15%两两周前周前 (3178)(827265.37)(653207.98)(13745.1)(2.1%)军工融资

36、标的占比军工融资标的占比 4.93%3.57%3.76%4.81%两两周前周前 (4.85%)(3.48%)(3.68%)(4.74%)资料来源：iFind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -9-行业周报行业周报 3、重点公司盈利预测与估值、重点公司盈利预测与估值 图表图表 6、重点公司盈利预测（、重点公司盈利预测（2023.03.10）板块 代码 公司 市值/亿元 当前 股价/元 PE 营业收入/亿元 归母净利润/亿元 年初至今涨跌幅(%)2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 202

37、3E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 主主机机厂厂 600760.SH 中航沈飞 1110.83 56.66 65 51 42 35 340.9 409.4 491.3 579.7 17.0 21.6 26.6 32.0-3.36 000768.SZ 中航西飞 740.50 26.62 113 92 53 44 327.0 389.2 455.3 523.6 6.5 8.1 14.1 17.0 4.60 600038.SH 中直股份 272.04 46.15 30 70 38 33 217.9 215.7 280.7 290.2 9.1 3.9 7.1 8.4-0.

38、56 600893.SH 航发动力 1208.31 45.33 102 84 64 49 341.0 426.5 537.3 687.5 11.9 14.5 18.8 24.6 7.21 系系统统配配套套 002013.SZ 中航机电 416.35 10.78 33 28 22 18 149.9 157.4 186.0 220.0 12.7 15.1 18.6 23.0 7.26 600372.SH 中航电子 339.07 17.68 42 35 29 23 98.4 116.8 139.6 167.9 8.0 9.6 11.8 14.8 10.71 300114.SZ 中航电测 314.28

39、 53.20 102 72 57 49 19.4 22.9 28.2 34.7 3.1 4.4 5.5 6.4 418.52 603712.SH 七一二 276.76 35.85 40 33 25 18 34.5 41.1 51.3 65.2 6.9 8.5 11.2 15.0 2.66 002465.SZ 海格通信 235.75 10.23 36 29 22 17 54.7 65.8 83.6 102.0 6.5 8.2 10.9 13.7 25.99 002414.SZ 高德红外 388.64 11.83 35 32 25 20 35.0 37.1 44.8 52.9 11.1 12.1

40、15.5 19.1 7.55 元元器器件件 002179.SZ 中航光电 928.42 56.93 47 33 29 24 128.7 162.1 199.4 243.3 19.9 27.9 32.5 39.3-1.44 002025.SZ 航天电器 292.96 64.72 60 46 34 26 50.4 63.0 85.0 108.0 4.9 6.3 8.7 11.4-2.31 000733.SZ 振华科技 537.59 103.30 36 23 18 14 56.6 74.1 93.0 114.8 14.9 23.6 30.3 38.0-9.57 603678.SH 火炬电子 207.

41、92 45.27 22 17 14 12 47.3 59.2 69.8 79.6 9.6 12.4 15.2 17.9 10.58 300726.SZ 宏达电子 181.00 43.95 22 18 14 11 20.0 25.1 31.5 39.6 8.2 10.2 12.9 16.1-0.43 603267.SH 鸿远电子 204.93 88.18 25 20 17 14 24.0 30.1 35.6 41.1 8.3 10.4 12.4 14.5-12.83 688002.SH 睿创微纳 199.37 44.70 43 56 37 26 17.8 25.8 34.5 44.7 4.6 3

42、.6 5.5 7.6 20.19 300593.SZ 新雷能 150.70 36.42 55 37 26 19 14.8 20.1 26.7 34.3 2.7 4.1 5.8 8.0-14.27 002049.SZ 紫光国微 898.97 105.81 46 31 23 18 53.4 70.9 90.9 115.0 19.5 28.8 39.1 51.2-19.73 300447.SZ 全信股份 55.91 17.90 34 22 16 13 9.4 13.5 18.2 23.2 1.6 2.5 3.4 4.4 16.23 300696.SZ 爱乐达 79.50 27.12 31 26 20

43、 15 6.1 7.8 10.9 14.2 2.6 3.1 4.0 5.3 2.22 零零部部件件 600862.SH 中航高科 310.93 22.32 53 40 31 24 38.1 47.4 58.9 73.4 5.9 7.7 10.0 13.0 0.13 300699.SZ 光威复材 325.52 62.80 43 34 27 22 26.1 31.9 39.6 48.4 7.6 9.5 11.9 14.8-13.08 300777.SZ 中简科技 229.68 52.25 114 51 32 25 4.1 8.5 14.8 16.6 2.0 4.5 7.2 9.1 6.31 300

44、395.SZ 菲利华 254.86 49.39 69 50 34 26 12.2 17.3 22.5 28.4 3.7 5.1 7.6 10.0-10.20 300034.SZ 钢研高纳 208.98 43.03 69 52 36 28 20.0 27.5 36.2 46.5 3.1 4.0 5.7 7.5-6.13 688333.SH 铂力特 168.52 147.56-130 68 5.5 7.4 9.8 12.7-0.5-0.1 1.3 2.5 3.37 600765.SH 中航重机 417.62 28.37 47 33 25 20 87.9 113.4 142.9 177.2 8.9

45、12.6 16.8 21.4-8.75 300775.SZ 三角防务 204.56 37.24 50 33 25 18 11.7 16.4 21.3 27.5 4.1 6.2 8.3 11.3-2.00 688122.SH 西部超导 407.43 87.80 55 35 26 21 29.3 42.9 55.8 69.1 7.4 11.6 15.4 19.9-7.28 600456.SH 宝钛股份 193.98 40.60 35 23 17 13 52.5 63.1 74.5 87.1 5.6 8.5 11.3 14.6-0.64 600399.SH 抚顺特钢 285.95 14.50 37

46、55 21 15 74.1 80.5 100.9 117.1 7.8 5.2 13.4 18.6 1.33 688239.SH 航宇科技 105.99 74.27 76 56 38 27 9.6 14.0 19.5 26.0 1.4 1.9 2.8 4.0-4.40 002985.SZ 北摩高科 164.83 49.67 39 27 20 16 11.3 16.5 21.6 27.6 4.2 6.1 8.1 10.5 10.13 资料来源：iFind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：下划线为 iFind 一致预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

47、-10-行业周报行业周报 4、军工基金复盘、军工基金复盘 图表图表 7、航天、航天军工行业主题基金（军工行业主题基金（2023.03.10）代码 基金名称 基金类型 单位净值/元 基金份额/百万份 基金份额变化/万份 基金规模/亿元 跟踪指数/比较指数 近十个交易日涨跌幅%基准同期涨跌幅%年初至今涨跌幅%基准年初至今涨跌幅%161024 富国中证军工 被动指数型 1.13 4721.69 0.00 50.37 399967.SZ-0.09-0.06 5.44 5.96 160630 鹏华中证国防 A 被动指数型 1.14 3409.37 0.00 39.26 399973.SZ-2.15-2.

48、12-0.96-0.74 164402 前海开源中航军工 被动指数型 1.03 1387.49 0.00 14.41 399959.SZ-1.50-0.83-0.79 5.22 000596 前海开源中证军工 A 被动指数型 1.92 450.20 0.00 8.71 399967.SZ-1.24-0.06-0.98 5.96 002199 前海开源中证军工 C 被动指数型 0.97 510.50 0.00 5.01 399967.SZ-1.22-0.06-1.02 5.96 163115 申万菱信中证军工 被动指数型 1.12 789.00 0.00 8.35 399967.SZ-0.07-

49、0.06 5.56 5.96 502003 易方达军工 被动指数型 1.35 520.83 0.00 6.64 399967.SZ-0.05-0.06 5.61 5.96 512710 富国中证军工龙头 ETF 被动指数型 0.74 7404.66-51600.00 46.07 931066.CSI-1.37-1.34 1.30 1.38 512680 广发中证军工 ETF 被动指数型 1.17 3153.73-20720.00 32.36 399967.SZ-0.09-0.06 5.85 5.96 512660 国泰中证军工 ETF 被动指数型 1.14 9414.08-64300.00 1

50、04.53 399967.SZ-0.11-0.06 6.04 5.96 512810 华宝中证军工 ETF 被动指数型 1.28 355.79-4100.00 4.63 399967.SZ-0.02-0.06 6.00 5.96 512670 鹏华中证国防 ETF 被动指数型 0.88 3179.65-26300.00 30.32 399973.SZ-2.07-2.12-0.72-0.74 512560 易方达中证军工 ETF 被动指数型 0.68 979.13-8400.00 6.50 399967.SZ-0.03-0.06 6.01 5.96 501019 国泰国证航天军工 被动指数型 1

51、.26 732.13 0.00 8.90 399368.SZ-0.16-0.19 3.68 3.88 160643 鹏华中证空天军工 A 被动指数型 1.38 689.48 0.00 9.67 930875.CSI-2.26-2.31-1.39-1.27 003017 广发中证军工 ETF 联接 A 被动指数型 1.11 614.15 0.00 6.44 399967.SZ-0.13-0.06 5.69 5.96 军工指数基金规模小计军工指数基金规模小计 382.16 005609 富国军工主题 A 偏股混合型 1.73 3350.62 0.00 60.79 399967.SZ-2.15-0.

52、06-4.67 5.96 001475 易方达国防军工 偏股混合型 1.67 8234.80 0.00 144.26 801740.SL-2.74 0.00-4.74 8.14 004926 中航军民融合精选 A 偏股混合型 1.37 9.24 0.00 0.13 000300.SH-2.91-2.31-3.22 2.47 004698 博时军工主题 A 普通股票型 1.82 1793.55 0.00 32.57 399967.SZ-1.62-0.06 0.33 5.96 001838 国投瑞银国家安全 灵活配置型 1.14 2409.14 0.00 26.76 000300.SH-1.21-

53、2.31 2.97 2.47 002251 华夏军工安全 灵活配置型 1.66 2369.65 0.00 40.29 399973.SZ-1.78-2.12-2.47-0.74 004224 南方军工改革 A 灵活配置型 1.44 3623.29 0.00 54.53 399967.SZ-1.06-0.06-4.21 5.96 000969 前海开源大安全核心 灵活配置型 1.72 66.19 0.00 1.09 000300.SH-4.77-2.31 4.19 2.47 000535 长盛航天海工装备 灵活配置型 1.86 163.85 0.00 2.98 H11009.CSI-0.05 0

54、.24 2.64 0.59 002983 长信国防军工 A 灵活配置型 1.51 614.61 0.00 9.41 801740.SL-0.88 0.00-1.63 8.14 004139 中邮军民融合 灵活配置型 1.89 477.31 0.00 9.23 399967.SZ-2.29-0.06-2.09 5.96 军工主题基金规模小计军工主题基金规模小计 382.03 军工基金规模合计军工基金规模合计 764.19 资料来源：iFind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：依据涨跌幅着色 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -11-行业周报行业周报

55、5、行业动态、行业动态 5.1 集团新闻集团新闻 中国核工业集团：中国核工业集团：3 月 6 日，召开会议落实提高上市公司质量及资本运营工作。中国航天科技集团公司：中国航天科技集团公司：3 月 10 日，长四丙火箭以“一箭双星”方式成功发射天绘六号 A/B 星。中国航天科工集团公司：中国航天科工集团公司：3 月 2 日，集团公司党组通报了中央组织部有关决定：黄兴东同志任中国航天科工集团有限公司董事、党组副书记。中国中国航空工业航空工业集团公司：集团公司：3月1日，中央组织部有关干部局负责同志宣布了决定：根据工作需要，按照中央企业领导人员任职年龄有关规定，免去谭瑞松同志的中国航空工业集团有限公司

56、董事长、党组书记职务。中国电子科技集团公司：中国电子科技集团公司：近日，中央组织部有关干部局负责同志宣布了决定：根据工作需要，按照中央企业领导人员任职年龄有关规定，免去陈肇雄同志的中国电子科技集团有限公司董事长、党组书记职务。5.2 武器装备武器装备 中国航空新闻网：中国航空新闻网：美国空军部长弗兰克肯德尔 3 月 7 日表示，空军将向国会申请在 2024 财年预算中提供资金，以推进“协作式作战飞机”（CCA）计划和“下一代空中主宰”（NGAD）计划；肯德尔指出，如果空军列装 1000 架 CCA，每架战斗机将可搭配 2 架 CCA，即 200 架 NGAD 平台搭配 400 架 CCA，30

57、0 架 F-35战斗机搭配 600 架 CCA。5.3 政策外交、周边局势政策外交、周边局势 环球网：环球网：当地时间 3 月 9 日，拜登政府发布 2024 财年国防预算，为 8420 亿美元，比 2023 财年国防预算增长 3.2%。中华人民共和国国防部：中华人民共和国国防部：3 月 6 日，四届全国人大一次会议解放军和武警部队代表团新闻发言人谭克非表示，2023 年全国一般公共预算安排国防支出 1.58 万亿元，比上年执行数增长 7.2%，其中中央本级支出 1.55 万亿元，比上年执行数增长 7.2%。增加的国防支出主要用于以下几个方面：一是按照军队建设“十四五”规划安排，全面加强练兵备

58、战，巩固提高一体化国家战略体系和能力。二是加快建设现代化后勤，实施国防科技和武器装备重大工程，加速科技向战斗力转化。三是巩固拓展国防和军队改革成果，保障重要领域改革举措和急需政策制度实施，提高军事治理水平。四是与国家经济社会发展水平相适应，持续改善部队工作、训练和生活保障条件。3 月 3 日，在回答记者关于“美国务院 3 月 1 日批准新一轮对台军售案，其中包括 F-16 战斗机机载导弹及相关设备，总价值 6.19 亿美元”问题时，谭 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -12-行业周报行业周报 克非表示，我们坚决反对美方向中国台湾地区出售武器；我们要

59、求美方停止售台武器和美台军事联系，停止插手台湾问题，停止加剧台海局势紧张。5.4 招标公告数量统计招标公告数量统计 图表图表 8 8、全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）、全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）资料来源：全军装备采购信息网，兴业证券经济与金融研究院整理 图表图表 9 9、全军装备采购信息网招标公告数量统计（按月，单位：个）、全军装备采购信息网招标公告数量统计（按月，单位：个）资料来源：全军装备采购信息网，兴业证券经济与金融研究院整理 6、上市公司动态、上市公司动态【中航机电】2 月 28 日公告，公司已向深交所提出终止上市申请。【北摩高科】2023

60、 年 3 月 3 日，北摩高科与索通发展股份有限公司（索通发展）签订合作协议，共同开发碳/碳、碳/陶复合材料大型结构件在锂电池负极材料和电解铝行业的应用，其中北摩高科负责产品的研发、试验和生产，索通发展进行独家销售并对接应用场景；双方将成立合资公司，其中北摩高科股权占比 60%，索通发展股权占比 40%。【欧比特】3 月 7 日公告启动重大项目工程，公司拟启动“新一代宇航 SOC 芯片及星载平台计算机项目”项目工程，拟研制出应用于卫星、航天器、飞机等领域的新一代宇航 SOC 系列芯片及多款平台计算机，计划研制包含导航通信芯片、主控芯片、人工智能芯片、通用计算芯片在内的共 5 款芯片产品，芯片架

61、构涵盖SPARC、RISC 等主流架构体系，每款芯片均设计、生产多个质量等级，满足航空050100150200250300350400450500第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周201920202021202220230100

62、0200030004000500060007000201602201604201606201608201610201612201702201704201706201708201710201712201802201804201806201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302采购公告-招标采购公告-中标 请务

63、必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -13-行业周报行业周报 航天、工业控制等领域多维度的产品需求；项目建设期拟定为 5 年，项目总投资8.08 亿元。【洪都航空】3 月 11 日公告与中航财务签署金融服务框架协议，金融服务框架协议 有效期内，公司及公司子公司向中航财务存入之每日最高存款结余（包括应计利息）不超过人民币 7 亿元；公司及公司子公司可循环使用的贷款额度为不超过人民币 10 亿元（含外币折算人民币），用于贷款、票据贴现和应收账款保理等贷款类金融服务。【中科海讯】3 月 10 日公告，公司全资子公司北京优讯诺达科技有限公司完成工商注册登记手续。【

64、中科星图】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 16.03 亿元，同比增长 54.11%；归母净利润 2.43 亿元，同比增长 10.34%，基本每股收益 1.04 元，同比增长 4.00%。【中国长城】2 月 28 日公告，公司第二期股票期权激励计划首次授予第一个行权期达到行权条件，符合本次行权条件的 424 名激励对象在第一个行权期可行权的股票期权数量共计 2038.32 万份，行权价格为 16.547 元/股；公司调整第二期股票期权激励计划激励对象人员名单及期权数量，首次授予的激励对象由原 771 人调整为 713 人，注销期权 1034 万份；预留授予激励对象人数由

65、原 489 人调整为 450人，注销期权 213.35 万份。【天海防务】3 月 2 日公告，公司发布简式权益变动报告书，公司持股 5%以上股东刘楠于 2023 年 2 月 24 日与万向信托签署了质押证券处置协议，将其质押的 7500 万股公司无限售流通股份（占公司总股本的 4.34%）以质押证券处置过户的方式转让给万向信托，目前本次质押证券的过户手续已办理完成。本次权益变动完成后，刘楠持有公司股份的比例由 8.34%降低至 4.00%。3 月 1 日公告，公司全资子公司大津重工于 2023 年 2 月 24 日收到 2022 年省科技成果转化专项资金 450 万元，占公司 2021 年归母

66、净利润的 17.33%，计入其他收益。【天微电子】3 月 2 日公告，公司董事马毅及其一致行动人威比特投资减持计划时间届满，自 2022 年 9 月 2 日至 2023 年 3 月 1 日共减持公司股份 36.84 万股，占公司总股本的 0.46%；截至 2023 年 2 月 28 日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份 143.46 万股，占公司总股本的 1.79%，成交总金额为 4542.24 万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 1.12 亿元，同比减少 45.94%；归母净利润 0.45 亿元，同比减少 60.85%，基本每股

67、收益 0.56 元，同比减少 66.53%。【新光光电】3 月 2 日公告，截至 2023 年 2 月 28 日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份 64.60 万股，占公司总股本的 0.65%，成交总金额为 1514.33 万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 1.50 亿元，同比增长 4.22%；归母净利润-0.24 亿元，同比减少 1402.00%，基本每股收益-0.24 元，同比减少 1422.22%。【振华科技】3 月 10 日公告，公司于近日收到深交所出具的 关于中国振华(集团)科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核

68、问询函。2 月 28 日公告，公司拟以自有资金 4597.01 万元向子公司振华宇光增加注册资本。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -14-行业周报行业周报 【广东宏大】3 月 2 日公告，公司持股 5%以上股东、董事郑明钗拟自 2023 年 3月 1 日起 15 个交易日后的 6 个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过 300 万股，占公司总股本的 0.4%。【楚江新材】3 月 2 日公告，截至 2023 年 2 月 28 日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份 2246.47 万股，占公司总股本的 1.68%，成交总金额为 1.97

69、亿元（不含交易费用）。【电科网安】3 月 1 日公告，公司董事、总经理仲恺辞职，辞职后不再担任公司任何职务。【光韵达】3 月 1 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 10.30 亿元，同比增长10.69%；归母净利润 0.81 亿元，同比减少 11.66%；基本每股收益 0.16 元，同比减少 12.40%。【奥维通信】2 月 28 日公告，公司持股 5%以上股东瑞丽湾所持有的 1560.83 万股公司股份将在淘宝网-阿里司法拍卖破产频道公开拍卖，占公司总股本的4.5%。【电科数字】2 月 28 日公告，公司董事会换届，提名江波、吴振锋、赵新荣、司芙蓉、张为民、张宏为非独立董事，韦俊、

70、王泽霞、蒋国强为独立董事。【福光股份】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 7.97 亿元，同比增长 18.09%；归母净利润 0.29 亿元，同比减少 36.44%，基本每股收益 0.19 元，同比减少 36.67%；公司股东聚诚投资、众盛投资、瑞盈投资减持计划时间届满，分别减持公司股份 10.30 万股、13.40 万股、7.11 万股，合计减持 30.81 万股，占公司总股本的 0.20%。【富吉瑞】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 1.44 亿元，同比减少54.69%；归母净利润-0.86 亿元，同比减少 211.88%，基本每股收益-1.1

71、3 元，同比减少 188.61%。【观典防务】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 2.91 亿元，同比增长 26.52%；归母净利润 0.87 亿元，同比增长 20.32%，基本每股收益 0.28 元，同比增长 21.74%。【奥普光电】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 6.13 亿元，同比增长 12.02%；归母净利润 0.84 亿元，同比增长 57.44%，基本每股收益 0.35 元，同比增长 59.09%。【邦彦技术】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 3.72 亿元，同比增长 20.50%；归母净利润 0.42 亿元，

72、同比减少 47.31%，基本每股收益 0.34 元，同比减少 50.72%。【立航科技】3 月 10 日公告，公司 650.41 万股限售股（占总股本比例 8.29%）将于 2023 年 3 月 15 日上市流通。【三角防务】3 月 10 日公告，公司股东三森投资质押 533 万股，累计质押 533 万股，占总股本的 0.97%。【航天发展】3 月 10 日公告，公司控股子公司航天新通科技有限公司减少注册资本 9701.20 万元，减少后实缴出资为 18.03 亿元。【炼石航空】3 月 9 日公告，公司预计 2022 年度期末净资产为-4.30 亿元至-2.40亿元，公司股票交易可能被实施退市

73、风险警示。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -15-行业周报行业周报 【华伍股份】3 月 2 日公告，截至 2023 年 2 月 28 日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份 316.86 万股，占公司总股本的 0.75%，成交总金额为 2924.72 万元（不含交易费）。【合众思壮】3 月 2 日公告，公司于 2021 年 12 月 10 日与中瑞控股、兴派科技签署了股权转让协议，向中瑞控股转让公司持有的兴派科技 100%的股权，其中51%股权转让价款（即 4.20 亿元）已于协议生效之日起 3 个工作日内支付完毕。截至 2023 年 2 月 28

74、 日，剩余 49%股权转让价款（即 4.04 亿元）及其对应利息已支付完毕。【航天电器】3 月 2 日公告，公司 2022 年限制性股票激励计划获得国务院国资委批复。2022 年限制性股票激励计划（草案修订稿)，修订了限制性股票在各激励对象间的分配情况；修订了股份支付费用对公司业绩的影响，假设 2023 年 3 月初授予，公司授予的 445 万股限制性股票应确认的总费用为 6955.35 万元（假设授予日收盘价为 62 元/股），原草案预计为 1.38 亿元。股份支付费用由公司在相应年度内按解除限售比例分期确认，同时增加资本公积，2023、2024、2025、2026、2027 年分别确认 2

75、086.61、2503.93、1547.57、718.72、98.53 万元。【泰和新材】3 月 1 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 37.50 亿元，同比减少 14.85%；归母净利润 4.55 亿元，同比减少 52.86%；基本每股收益 0.67 元，同比减少 52.48%。【红相股份】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 19.75 亿元，同比增长 41.66%；归母净利润 0.98 亿元，同比增长 115.44%，基本每股收益 0.27 元，同比增长 115.25%。【思科瑞】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 2.43 亿元，同比

76、增长9.35%；归母净利润 0.98 亿元，同比增长 0.91%；基本每股收益 1.15 元，同比减少 10.85%。3 月 11 日公告，向符合条件的 50 名激励对象授予 78 万股第二类限制性股票，约占总股本的 0.78%，授予价格为 35 元/股；首次授予的限制性股票归属期的相应考核年度为 2023-2025 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，以 2022年业绩为基数，考核年度 2023/2024/2025 年净利润增长率目标值分别为40%/80%/135%。【隆达股份】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 9.52 亿元，同比增长 31.11%；归母净利润 0

77、.96 亿元，同比增长 36.31%，基本每股收益 0.45 元，同比增长 18.42%。【科思科技】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 2.36 亿元，同比减少 61.40%；归母净利润-1.93 亿元，同比减少 210.03%，基本每股收益-1.83 元，同比减少 178.59%。【国博电子】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 34.61 亿元，同比增长 37.93%；归母净利润 5.21 亿元，同比增长 41.40%，基本每股收益 1.38 元，同比增长 35.29%。【航发动力】2 月 28 日公告，公司董事会同意子公司黎明公司以公开摘牌方式

78、购买国有土地使用权作为其未来生产经营的储备用地，宗地面积 29.67 万平方米，挂牌起始价为 315 元/平方米。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -16-行业周报行业周报 【华强科技】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 6.09 亿元，同比减少 52.25%；归母净利润 0.73 亿元，同比减少 77.35%，基本每股收益 0.21 元，同比减少 83.06%。【晶品特装】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 2.80 亿元，同比减少 33.63%；归母净利润 0.45 亿元，同比减少 25.76%，基本每

79、股收益 0.75 元，同比减少 31.19%。【航宇科技】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 14.54 亿元，同比增长 51.49%；归母净利润 1.83 亿元，同比增长 31.97%，基本每股收益 1.31 元，同比增长 15.93%。3 月 4 日公告 2022 年度向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）。【睿创微纳】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 26.80 亿元，同比增长 50.55%；归母净利润 3.07 亿元，同比减少 33.32%，基本每股收益 0.69 元，同比减少 33.48%。公司预计 2022 年度计提资产减值准备总额为

80、8073.55 万元左右。【盟升电子】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 4.72 亿元，同比减少 0.71%；归母净利润 0.27 亿元，同比减少 79.91%，基本每股收益 0.24 元，同比减少 79.66%。3 月 3 日公告向不特定对象发行可转换公司债券申请文件审核问询函的回复报告（修订稿）。【航亚科技】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 3.63 亿元，同比增长 15.95%；归母净利润 0.20 亿元，同比减少 17.27%，基本每股收益 0.08 元，同比减少 11.11%。【迈信林】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营

81、业收入 3.15 亿元，同比减少1.88%；归母净利润 0.45 亿元，同比减少 11.79%，基本每股收益 0.40 元，同比减少 21.21%。【霍莱沃】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 3.36 亿元，同比增长2.02%；归母净利润 0.50 亿元，同比减少 17.51%，基本每股收益 1.07 元，同比减少 16.41%。【东华测试】3 月 10 日公告，公司公布 2022 年年报：营收 3.67 亿元，同比增加42.81%；归母净利 1.22 亿元，同比增加 52.17%；基本 eps 为 0.88 元/股，同比增加 51.72%；公司拟以 1.38 亿股为基

82、数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.77 元（含税）；公司董事会提请股东大会授权董事会办理 2023 年度以简易程序向特定对象发行融资总额不超过 3 亿元且不超过最近一年末净资产 20%的股票，本次授权事宜尚需提请公司 2022 年度股东大会审议。【云路股份】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 14.47 亿元，同比增长 54.68%；归母净利润 2.27 亿元，同比增长 89.32%；基本每股收益 1.89 元，同比增长 45.93%。【智明达】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 5.41 亿元，同比增长20.35%；归母净利润 0.75

83、亿元，同比减少 32.31%；基本每股收益 1.50 元，同比减少 38.27%。【银河电子】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 13.11 亿元，同比减少 8.01%；归母净利润 1.96 亿元，同比增长 1263.96%，基本每股收益 0.17 元，同 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -17-行业周报行业周报 比增长 1268.50%。【长盈通】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 3.14 亿元，同比增长19.79%；归母净利润 0.81 亿元，同比增长 5.34%，基本每股收益 1.14 元，同比增

84、长 5.56%。【兴图新科】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 1.44 亿元，同比减少 8.28%；归母净利润-0.76 亿元，去年同期为-0.46 亿元；基本每股收益-1.03 元，去年同期为-0.62 元。【西部超导】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 42.23 亿元，同比增长 44.25%；归母净利润 10.83 亿元，同比增长 46.05%，基本每股收益 2.33 元，同比增长 38.88%。【纵横股份】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 2.87 亿元，同比增长 14.67%；归母净利润-0.26 亿元，同比减少

85、11.35%，基本每股收益-0.29 元，同比减少 7.99%。【万泽股份】2 月 28 日公告 2022 年年报，实现营业收入 7.94 亿元，同比增长20.97%；归母净利润 1.02 亿元，同比增长 6.74%；基本每股收益 0.20 元，同比增长 5.56%；拟以权益分派实施时股权登记日的公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利 0.5 元（含税）。【臻镭科技】2 月 28 日公告 2022 年业绩快报，实现营业收入 2.45 亿元，同比增长 28.38%；归母净利润 1.17 亿元，同比增长 18.48%；基本每股收益 1.10 元，同比减少 9.09%。【华如科技】3 月

86、 10 日公告，同意全资子公司华如慧云认购南京陲宁 371 万股股份，认购价格为 2.62 元/股，投资总额不超过 972.02 万元,增资完成后华如慧云持有南京陲宁 25.03%的股权。7、近期重点报告、近期重点报告 20230306兴证军工观察：同比增速略有提升，悲观情绪有望消散2023 年国防开支预算数据评析 20230226兴证军工观察：板块筑底企稳，比较优势突出 20230226远程火箭武器系统行业深度：经济型精确打击弹药，内需外贸需求旺盛 20230212兴证军工观察：估值与成长性匹配度高，关注外部环境变量催化 20230129十大军工集团 2023 年度工作会议要点总结 2023

87、0129兴证军工观察：2022Q4 超配比例下降，一季度关注外部环境变量 202301292022Q4 公募基金军工股持仓分析：主动型非军工主题基金超配比例显著回落 20230116 兴证军工观察：下游需求增速保持较高水平，优质标的打开布局窗口 20230102兴证军工观察：航空主机厂批产任务全面完成，2023 年军工下游需求增速稳健 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -18-行业周报行业周报 20221228紫光国微点评：变更部分募投项目，加大高端特种集成电路投入 20221225美国通过，预算金额再创新高 20221224中直股份点评：哈飞昌飞集

88、团整体注入，直升机旗舰整装待发 20221222七一二点评：跟投办法完善中长期激励机制，受疫情影响延长公开征集期限 20221218兴证军工观察：美日国防开支飙升，周边军事环境趋紧 20221204兴证军工观察：行业需求稳健，逢低布局优质标的 20221120兴证军工观察：宏观变量驱动配置提升，自下而上优选标的 20221116 军工行业 2023 年度策略：宏观变量驱动配置提升，自下而上优选标的 20221112军工板块 2022 年三季报总结：营收增速下游提升上游放缓，航空发动机产业链需求旺盛 20221107兴证军工观察：三季度业绩稳健兑现，板块超配幅度继续扩大 20221103航宇科技

89、 2022 三季报点评：需求持续带动增长，二期股权激励授予 20221102中航重机 2022 三季报点评：营业收入稳步增长，期间费用持续优化 20221031中航光电 2022 三季报点评：营收利润增长强劲，汇兑损益增厚业绩 202210312022Q3 公募基金军工股持仓分析：市值占比 5.74%，超配 2.69%20221030航发动力 2022 年三季报点评：均衡生产持续推进，税费及减值短期提升 20221030智明达 2022 三季报点评：营收利润短期承压，新研项目持续增加 20221030中航西飞 2022 三季报点评：营业收入稳健增长，税金影响短期利润 20221030 七一二

90、2022 三季报点评：营收利润稳步增长，Q3 研发费用大幅增加 20221030中航沈飞 2022 三季报点评：营收利润稳步增长，签署战略合作协议推进重点项目建设 20221030振华科技 2022 三季报点评：利润接近业绩预告上沿，期间费用持续优化 20221029 中简科技 2022 三季报点评：三季度业绩高增长，聚焦保供和三期建设 20221029中航机电 2022 三季报点评：营收利润稳步增长，研发费用维持高增 20221028 紫光国微 2022 三季报点评：三季度存货增长显著，研发费用大幅增长 20221027新雷能 2022 三季报点评：营收利润稳步增长，定增落地扩建产能 202

91、21027 宏达电子 2022 年三季报点评：前三季度保持平稳，研发费用同比高增 20221027 航发控制 2022 年三季报点评：期间费率显著改善，业绩同比快速增长 20221026钢研高纳 2022 三季报点评：三季度业绩环比提升，回款加强科研来款增加 20221026 西部超导 2022 年三季报点评：营收业绩持续增长，期间费用显著优化 20221025三角防务 2022 三季报点评：营收利润大幅增长，定增扩产持续推进 20221025 光威复材 2022 三季报点评：利润表现优于营收，航空产品线持续扩充 20221025爱乐达 2022 三季报点评：需求增加产能释放，研发投入大幅提升

92、 20221024兴证军工观察：宏观变量驱动，继续看好板块相对收益 20221022中航高科 2022 年三季报点评：利润总额目标完成近九成，航空新材料稳步增长 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -19-行业周报行业周报 20221021 中航沈飞 2022 前三季度业绩快报点评：前三季度净利润计划完成超八成，均衡交付持续推进 20221019图南股份 2022 三季报点评：营收业绩快速增长，费用端持续优化 20221016中简科技点评：把握关键发展机遇期，激励助力战略目标达成 20221015光威复材三季度业绩预告点评：看好公司持续市场拓展，股权激

93、励考核目标彰显信心 20221015高德红外点评：机载新型号项目竞标胜出，回购股份彰显长远发展信心 20221010兴证军工观察：三季度业绩有望稳健兑现，自下而上优选标的 20221008中航机电点评：吸收合并事项有序推进，募资聚焦机载产能提升 20220926兴证军工观察：继续看好板块相对超额收益 20220918海外研究启示录：通用电气寡头竞合成就工业冠珠，航发核心机衍生动力家族 20220914海外研究启示录：普拉特惠特尼欲戴王冠，必承其重 20220913海外研究启示录：赛峰集团航空推进翘楚，装备防务巨擘 20220913兴证军工观察：宏观变量驱动板块配置比例有望提升，业绩兑现有力股权

94、激励有望再添活力 20220905军工板块 2022 年中报总结：产业链景气度自上而下传导，航空发动机板块需求继续加速 20220904 高德红外点评：乘用车红外前装再获定点，携手广汽埃安打造新生态 20220901中航光电 2022 中报点评：单季度营收、利润再创新高，上调关联销售预计金额 20220831航宇科技 2022 中报点评：航空及能源带动增长，募投项目主体完成 20220831中航沈飞 2022 中报点评：营收业绩稳步提升，参股上游加强协同 20220830中航西飞 2022 年中报点评：合同负债在手订单锚定需求，净利润率继续保持上升趋势 20220830中航重机 2022 中报

95、点评：聚焦航空主业，盈利能力提升 20220829兴证军工观察：航空发动机产业链中报业绩抢眼 20220828振华科技 2022 中报点评：行业高景气度延续，提质增效业绩持续高速增长 20220828 航发动力 2022 年中报点评：业绩目标完成过半，发动机主业增长强劲 20220827航空发动机可靠性规律研究及海外案例分析 20220826中航高科 2022 年中报点评：营收利润双过半，航空复材稳步增长 20220825海外研究启示录罗尔斯罗伊斯，百年锤炼成就全球航空发动机龙头 20220825鸿远电子 2022 中报点评：自产代理业务稳步增长，新设子公司加码元器件制造 20220825钢研

96、高纳 2022 中报点评：成果转化效益显著，军品保供增加存货 20220825航发控制 2022 年中报点评：发动机产品需求持续旺盛，期间费率下降助利润释放 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -20-行业周报行业周报 20220824 中航机电 2022 中报点评：业绩实现稳健增长，航空收入占比持续提升 20220823紫光国微 2022 年中报点评：特种集成电路保持高速增长，智能芯片出口增加毛利提升 20220822抚顺特钢 2022 中报点评：技改项目稳步推进，产品结构优化调整 20220821 西部超导 2022 年中报点评：钛合金增速持续强劲

97、，超导产品实现爆发 20220819宏达电子 2022 年中报点评：Q2 营收业绩增幅改善，模块产品保持高增 20220818七一二 2022 中报点评：营收业绩稳步提升，并购拓展上游产业链 20220818 菲利华 2022 年中报点评：半导体保持快速增长，航空航天或实现放量 20220816光威复材 2022 中报点评：毛利率提升期间费率改善，股权激励释放经营活力 20220816图南股份 2022 中报点评：高温合金快速增长，合同负债大幅提升 20220815兴证军工观察宏观变量驱动，配置比例有望再获提升 20220807海外研究启示录（一）：洛克希德马丁，创新驱动成就全球军工巨头 20

98、220801兴证军工观察：行业需求饱满，超额收益可期 202207312022Q2 公募基金军工股持仓分析：市值占比 4.47%，超配 1.55%20220718兴证军工观察：中报有望稳健兑现，以长打短优选标的 20220704兴证军工观察：以长打短，优选标的 20220627军工行业 2022 年中期策略“十四五”需求次第展开，自下而上优选标的 20220620兴证军工观察：需求次第展开，自下而上选股 20220612中航电子吸收合并中航机电，国企改革有望催化主题机会 20220605兴证军工观察：业绩驱动上行空间，国改催化主题机会 20220523兴证军工观察：成长性与估值匹配，业绩驱动上

99、行空间 20220516西部超导 2021 年报及 2022 一季报点评：高端钛合金产销两旺，高温合金爆发式增长 20220515宏达电子 2021 年报及 2022 一季报点评：营收利润再上台阶，非钽业务保持高增 20220509兴证军工观察：重点标的估值快速修复，确定性优势有望再获溢价 20220509 中复神鹰 2022 年一季报点评：募资扩产价稳量升，景气维续业绩高增 20220505军工板块 2021 年报及 2022 一季报总结：“十四五”需求景气延续，中上游业绩增长强劲 20220504钢研高纳 2021 年报及 2022 一季报点评：原料涨价影响毛利率，新产品成果持续转化 20

100、220504抚顺特钢 2022 年一季报点评：一季度高温合金产量高增，研发费用同比增长 2.2 倍 20220504振华科技 2021 年报及 2022 一季报点评：业绩实现爆发式增长，定增扩产巩固行业地位 20220504 中航沈飞 2022 年一季报点评：扣非利润增长强劲，收购吉航纵向延伸 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -21-行业周报行业周报 20220503七一二 2021 年报及 2022 一季报点评：航空综合化系统第一名中标，加大研发占比拓宽市场赛道 20220429中简科技 2021 年报及 2022 一季报点评：大合同加持需求旺盛

101、，千吨线达产募投加码 20220428全信股份 2021 年报及 2022 一季报点评：年报一季报扣非业绩高增，募投产能投放匹配旺盛需求 20220426新雷能 2021 年报及 2022 一季报点评：21 年业绩保持翻倍增长，定增扩产匹配行业需求 20220426兴证军工观察：板块超跌需求强劲，布局优质高成长军工标的 202204252022Q1 公募基金军工股持仓分析：持仓环比下降 0.49pct，维持超配1.59%20220424中航高科 2022 年一季报点评：航空新材料稳步增长，板块净利率持续提升 20220422紫光国微 2021 年报点评：特种集成电路持续爆发，智能芯片毛利率显著

102、提升 20220422宝钛股份 2022 年一季报点评：业绩同比环比高速增长，毛利提升期间费用下降 20220421 高德红外 2022 年一季报点评：期间费率大幅降低，业绩实现快速增长 20220421爱乐达 2021 年报及 2022 一季报点评：营收利润爆发式增长，航空需求高度景气 20220419图南股份 2021 年报及 2022 一季报点评：铸造高温合金高速增长，原料储备大幅提升 20220419北摩高科 2021 年报及 2022 一季报点评：军品需求饱满高速增长，民航进入刹车盘后市场 20220418宝钛股份 2021 年报点评：实际产能产量快速增长，存货合同负债大幅提升 20

103、220413铂力特 2021 年报点评：营收增长强劲，存货大幅提升 20220413航天电器 2021 年报点评：营收利润稳健增长，销售关联交易预计显著提升 20220412光威复材 2021 年报点评：碳纤维及织物稳健增长，大客户合同持续提升 20220411兴证军工观察：需求持续旺盛，确定性优势突出 20220411 航发动力 2021 年报点评：航空发动机及衍生品营收继续实现强劲增长 20220409智明达 2021 年报点评：航空航天高速增长，研发费用大幅提升 20220409高德红外 2021 年报点评：弹药收入增幅显著，合同金额高速增长 20220407航发控制 2021 年报点评

104、：三大业务板块稳健增长，期间费率改善净利率提升 20220405苏试试验 2021 年年报点评：试验设备与服务高景气，产能扩充助力高成长 20220405航天彩虹 2021 年报点评：型号签约额创历史新高，股权激励释放经营 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -22-行业周报行业周报 活力 20220402中航电测 2021 年报点评：航空业务持续向好，新兴市场快速崛起 20220402中航电子 2021 年报点评：航空产品稳中向好，关联交易持续高增 20220401高德红外点评：签署大额订货合同，预付到账积极备产 20220401中航光电 2021

105、年报点评：营收稳增毛利率提升，存货同比增长显著 20220401中直股份 2021 年报点评：盈利能力稳步提升，研制任务进展顺利 20220401中复神鹰深度报告：黑色黄金大放异彩，碳纤维龙头鹰击长空 20220331抚顺特钢 2021 年报点评：经营计划稳中有升，产能建设再度加码 20220329鸿远电子 2021 年报点评：自产代理持续高速增长，回购股票用于股权激励 20220329中航沈飞 2021 年报点评：航空主业稳步增长，均衡生产持续推进 20220329中航西飞 2021 年报点评：航空营收基本持平，日最高存款限额大幅提升 20220328海格通信 2021 年报点评：通信导航持

106、续增长，综合盈利能力提升 20220328兴证军工观察：时过于期，否极泰来 20220324航宇科技 2021 年报点评：业绩爆发订单饱满，健全长效激励机制 20220323火炬电子 2021 年报点评：自产业务持续高增，盈利能力大幅提升 20220322 派克新材 2021 年报点评：航空航天爆发式增长，加大新能源研发投入 20220316中航重机 2021 年报点评：盈利能力提升显著，合同负债继续增长 20220316中航机电 2021 年报点评：航空需求持续提升，合同负债大幅增加 20220316中航高科 2021 年报点评：复材业务持续高增，经营目标稳健有力 20220315中简科技点

107、评报告：合同逐年爆发增长，行业需求高度景气 20220314兴证军工观察：国际秩序风云变幻，军工优质标的价值凸显 20220307兴证军工观察：国防开支增长稳健，自下而上优选标的 20220228三角防务点评：增发延伸产业链，激励保驾高增长 20220228兴证军工观察：从基本面出发，把握业绩兑现优选标的 20220227航宇科技深度报告：立足锻造十五载，受益航发高景气 20220214兴证军工观察：板块有望震荡筑底，把握业绩兑现优选标的 20220211雷电微力点评：聚焦毫米波微系统，大额合同印证需求强劲 20220211宝钛股份深度报告：航空航天需求强劲，募投扩产突破瓶颈 20220210

108、全信股份深度报告：聚焦军用光电传输，需求饱满产能扩张 20220206全信股份点评报告：聚焦军用传输，需求饱满产能扩充 20220206宝钛股份点评：需求牵引增长强劲，募投扩产突破瓶颈 202201262021Q4 公募基金军工股持仓分析：前十大重仓市值占比 5.03%，超配1.59%风险提示：风险提示：1）装备价格压力影响部分企业盈利水平；2）税收政策调整影响部分企业盈利水平；3）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -23-行业周报行业周报 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会

109、授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 类别类别 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指

110、数为基准。股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业评级 推荐 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 回避 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 信息披露信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询

111、静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何

112、时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应

113、作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交

114、易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外）。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公

115、司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究兴业证券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层 邮编：200135 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元 邮编：100020 邮箱： 地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼 邮编：518035 邮箱：