光威复材-公司研究报告-国内碳纤维龙头企业军民并行打开成长空间-230305（27页）.pdf

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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0303 月月 0505 日日 光威复材光威复材(300699.SZ)(300699.SZ)公司深度分析公司深度分析 国内碳纤维龙头企业，国内碳纤维龙头企业，军民并行打开成军民并行打开成长空间长空间 证券研究报告证券研究报告 国防军工国防军工 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 8989 元元 股价股价 (2023(2023-0303-03)03)65.2765.27 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)33,832.70 流通市值流通市值(

2、百万元百万元)33,269.98 总股本总股本(百万股百万股)518.35 流通股本流通股本(百万股百万股)509.73 1212 个月价格区间个月价格区间 42.48/90.0 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -8.4-16.7 0.6 绝对收益绝对收益 -8.7-10.0-8.6 张宝涵张宝涵 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030001 马卓群马卓群 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522120002 张汪强张汪强 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S145051707000

3、3 相关报告相关报告 22 年归母净利润+22.88%，整体盈利能力持续增强 2023-01-12 前 三 季 度 归 母 净 利 润2022-10-25 碳纤维全产业链龙头，军民共进业绩稳增。碳纤维全产业链龙头，军民共进业绩稳增。公司是国内碳纤维行业的龙头企业,自成立以来一直聚焦碳纤维主业，目前已围绕碳纤维主线拓展形成通用新材料、能源新材料、复合材料、精密机械、光晟科技板块等六大业务板块，实现碳纤维复合材料全产业链布局。公司深耕碳纤维领域多年，技术积淀深厚，核心设备自主可控，在行业内处于领先地位。当前公司下游以军、民两大应用方向为主，其中军品领域包括航空航天，民品领域涵盖风电碳梁、建筑补强、

4、压力容器等。公司作为我国航空航天领域高端碳纤维核心供应商，同时积极开发民用碳纤维及复合材料制品，通过以军带民，军民共进，业绩实现稳步增长。航空航天战略需求增加，军品高壁垒竞争优势突出航空航天战略需求增加，军品高壁垒竞争优势突出。碳纤维由于性能优异,已成为重要的航空航天结构材料，军机新机型加速放量叠加复材占比提升，航天应用持续拓展，碳纤维在航空航天领域需求有望加速释放。目前公司军品碳纤维呈现存量稳定增量可期的局面，湿法 T300 产品已稳定供货十余年，公司市场先发优势突出；新产品 CCF700G 已通过装机评审，T800H 碳纤维验收工作正有序推进，均处于逐步放量阶段，未来可期。公司已成为现有航

5、空装备全系列的碳纤维供应商，随着公司军用碳纤维产品线的扩充，有望为公司业绩带来新的可持续增长点。下游景气度高企，民品多元布局助力长期发展下游景气度高企，民品多元布局助力长期发展。碳纤维已广泛应用于航空、风电、光伏热场、压力容器、体育休闲及建筑补强等众多领域，各下游应用景气上行，市场空间广阔，预计在 2025年我国碳纤维总需求有望达到 15.9 万吨，对应 5 年复合增速为26.3%。公司在民品领域多点布局，下游应用覆盖压力容器、建筑工程、热场、工业制造等领域，随着各应用领域的不断开拓，有望为公司构筑新增长曲线，赋能公司长期发展。此外，公司积极扩产，为下游需求提升做好产能储备，随着包头项目的逐步

6、落地，T700S/800S 级碳纤维生产能力得到进一步增强，为公司业绩增长夯实基础。投资建议：投资建议：公司是国内碳纤维龙头企业,军品业务壁垒深厚,大额订单保障业绩增长;民品业务多点开花,享下游碳纤维景气度高-38%-28%-18%-8%2%12%22%32%2022-032022-062022-102023-02光威复材光威复材沪深沪深300300 999563357 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/光威复材光威复材 增。我们预计公司 2023-2024 年归母净利润分别为 12.1、15.4 亿元，对应估值分别为 28X、22X，维