游戏行业专题报告：国内游戏市场需求有望复苏重点关注供给侧-230215（35页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0202月月1515日日超配超配游戏行业专题报告游戏行业专题报告国内游戏市场需求有望复苏，重点关注供给侧国内游戏市场需求有望复苏，重点关注供给侧核心观点核心观点行业研究行业研究海外市场专题海外市场专题互联网互联网互联网互联网超配超配维持评级维持评级证券分析师：谢琦证券分析师：谢琦联系人：徐焘联系人：徐焘021-60933157021-S0980520080008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告互联网行业周报（23 年第 5 周）-OpenAI 推出 ChatGPT 付费订阅版

2、，腾讯黎明觉醒：生机2 月不删档 2023-02-09互联网行业 2023 年 2 月投资策略-春节展现消费修复倾向，关注率先复苏标的 2023-02-08互联网行业专题报告-春节各行业消费显著复苏，腾讯游戏及支付亮眼 2023-02-05互联网行业周报（23 年第 4 周）-春节假期消费复苏显著 2023-02-02游戏行业快评-1 月版号下发，腾讯网易重点游戏获批 2023-01-2020222022 年是全球游戏市场的低基数年是全球游戏市场的低基数。Newzoo预测2022年全球游戏市场规模同比下降4.3%，移动游戏市场的低迷是造成下滑的主要因素。我们判断移动市场受到供给和付费能力双方面

3、的影响，并且需求端的低迷难以在2023 年扭转；但供给侧仍有望驱动行业增长，并且跨平台游戏有望成为国内厂商出海的重要抓手。与全球趋势相同与全球趋势相同，国内游戏市场的下滑主要来自移动市场国内游戏市场的下滑主要来自移动市场，端游市场逆势增端游市场逆势增长长。我们判断，2023 年将是国内市场需求端复苏的一年，这一点与海外市场存在不同。随着游戏版号常态化，多款重点游戏上线在即，今年供给侧显著好于去年，腾讯网易等大厂均有多款储备产品。国内外大厂正逐渐从合作走向竞争国内外大厂正逐渐从合作走向竞争。全球游戏行业处于整合期，多公司开展多项大型并购。我们认为国内和海外游戏公司会越来越走向竞争，海外大厂更倾向

4、于自主开发移动游戏。同时，国内游戏公司积极开展国际化，并越来越追求本地化原生。腾讯腾讯：长线产品复苏长线产品复苏，20232023 年供给侧显著好转年供给侧显著好转。在头部产品加大商业化的推动下，腾讯手游的ARPPU 持续提升，我们判断腾讯手游目前的 ARPU 相比全行业仍处于较低水平。春节期间，几款长线产品排名同比上升，我们推测本土老游戏流水恢复良好。新产品储备丰富，预计2023 年为腾讯的产品大周期。推荐重点关注端游无畏契约 命运方舟、手游黎明觉醒：生机合金弹头：觉醒。网易网易：蛋仔派对蛋仔派对为最大惊喜为最大惊喜，短期关注短期关注“端转手端转手”。本土市场蛋仔派对表现亮眼，新产品关注逆水

5、寒手游永劫无间手游；海外市场多款产品已经进行测试，短期关注哈利波特：魔法觉醒蛋仔派对，长期关注自建工作室进展。投资建议投资建议：重点推荐腾讯控股及网易重点推荐腾讯控股及网易。进入2023 年，需求侧有望率先复苏，供给侧即将上线的优质产品数量也显著多于去年。推荐长线产品有望复苏、储备产品丰富的腾讯控股，以及新产品表现优异、大产品上线在即的网易。风险提示风险提示：全球宏观经济下滑的风险；游戏行业监管政策收紧的风险；新产品上线推迟或市场表现不及预期的风险；版号数量减少的风险；版号暂停的风险。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEP

6、SPEPE代码代码名称名称评级评级（港元（港元）（百万港元）（百万港元）2022E2022E2023E2023E2022E2022E2023E2023E0700.HK腾讯控股买入386.63,695,24112.215.927219999.HK网易-S买入139.0456,4757.17.11717资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录引言：引言：20222022 年是全球游戏市场的低基数年是全球游戏市场的低基数.6 6国内市场：国内市场：20232023 年供给和需求共振年供给和需求共振.1111供给