保险行业：商车险自主定价系数范围扩大关注板块配置价值-230128（18页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业动态报告保险行业行业动态报告保险行业 2022023 3 年年 1 1 月月 2 28 8 日日 商车险自主定价系数范围扩大，关注板块配置价值商车险自主定价系数范围扩大，关注板块配置价值 保险行业保险行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 受疫情感染高峰影响，寿险保费收入承压受疫情感染高峰影响，寿险保费收入承压 1-12 月,中国平安、中国人寿、中国太保、新 华 保 险 以 及 中 国 人 保 分 别 实 现 寿 险 保 费 收 入4711.02/6152/2223.42/1630.99/1337.24 亿

2、元,同 比 分 别 增 长-3.91%/-0.77%/+6.07%/-0.23%/+0.8%，增速相较前值(1-11 月)变化-1.31pct/-0.44pct/-0.48pct/-1.28pct/-1.38pct。12 月单月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入344.65/238/78.5/63.48/50.23亿元,同比分别 增 长-17.92%/-10.53%/-5.58%/-24.03%/-25.05%，增 速 相 较 11 月 份 变 化-14.8pct/-1.39pct/-28.91pct/-24.35pct/+30.09pct。产险保费收入增

3、速持续放缓产险保费收入增速持续放缓 1-12 月，中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险 保 费 收 入2980.38/4854.34/1708.24亿 元，同 比 分 别 增 长+10.37%/+8.26%/+11.6%,增速相较前值（1-11 月）变化-0.51pct/-0.98pct/-0.05pct。12 月单月，中国平安、中国人保以及中国太保分别实现产险保费收入282.49/427.57/144.45 亿元,同比分别增长+5.71%/-0.92%/+11.12%，增速相较 11 月份变化-0.62pct/-1.28pct/+4.6pct。险企固收类资产配置比例险企固收类资产配置比例

4、下降下降,权益类资产配置比例权益类资产配置比例上升上升 截至 2022 年 11 月末，保险行业总资产 26.94 万亿元，较上年末增长 8.24%，环比提高 0.71%；净资产 2.74万亿元，较上年末下降 6.65%，环比提高 2.73%；资金运用余额 24.8 万亿元，较上年末增长 6.78%，环比提高 1.07%。险企固收类资产配置比例下降,权益类资产配置比例上升。截至 2022 年 11 月末，固收类资产（银行存款+债券）配置比例 52.07%，环比降低 0.72 个百分点；权益类资产（股票和基金）配置比例 12.84%，环比提高 1个百分点；其他类投资比例 35.09%，环比降低

5、0.27 个百分点。商车险自主定价系数扩大，财险公司自主定价权提升商车险自主定价系数扩大，财险公司自主定价权提升 银保监会发布关于进一步扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知，推进车险高质量发展。通知扩大商业车险自主定价系数范围，明确商业车险自主定价系数的浮动范围由0.65，1.35扩大到0.5，1.5。通知健全以市场为导向、以风险为基础的车险条款费率形成机制，优化车险产品供给，扩大车险保障覆盖面，实现车险服务质的有效提升和量的合理增长，推进车险高质量发展。通知扩大商车险定价系数的上下限，为财险公司定价提供了更广阔的空间，提升了财险公司自主定价权，有助实现合理、精准定价。投资建议：投

6、资建议：2023 年险企基本面有望实现反转，资产端改善推动估值提升确定性强。负债端，疫情感染高峰影响开门红销售，随着疫情影响消退，代理人展业稳步推进，寿险核心业务指标向好；随着疫情防控政策放开，车险保费增速有望回升，产险景气度上行延续。资产端，地产系列支持政策落地，多渠道融资纾困，险企地产投资风险化解，投资端改善；宏观经济复苏对长债利率形成支撑,增厚险企投资收益。当前价格对应 2022 年保险板块 P/EV 在 0.36X-0.74X 之间，估值处于历史低位，具备较高的安全边际，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国人寿（601628.SH）、中国平安（601318.SH）。风险提示：风