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1、 研究报告 1 电力、电气设备制造行业回顾与展望电力、电气设备制造行业回顾与展望 联合资信 工商评级一部|刘哲|崔濛骁 研究报告 2“双碳”发展战略叠加“稳增长”预期，新型电力系统构建需求迫切，投资体量“双碳”发展战略叠加“稳增长”预期，新型电力系统构建需求迫切，投资体量大，产业链带动效果显著，电力投资成为稳定经济的重要手段之一，其中大，产业链带动效果显著，电力投资成为稳定经济的重要手段之一，其中 2023 年电年电网投资规模网投资规模预计预计将不低于将不低于 6200 亿元亿元。同时，结合。同时，结合国家电网、南方电网新型电力系统国家电网、南方电网新型电力系统行动方案，行动方案，202120

2、30 年两网将围绕清洁发电、智能输电、智能配电、提升电网数年两网将围绕清洁发电、智能输电、智能配电、提升电网数字水平、建设统一协同的调控体系等领域重点布局，字水平、建设统一协同的调控体系等领域重点布局，对处于产业链下游的电力、电气对处于产业链下游的电力、电气设备制造行业发展起到持续性带动作用，特高压输电、智能变配电等细分市场进入快设备制造行业发展起到持续性带动作用，特高压输电、智能变配电等细分市场进入快速发展机遇期。速发展机遇期。一一、行业运行情况回顾行业运行情况回顾 电力设备制造行业是国民经济发展中重要的装备工业之一，受国民经济及电力电力设备制造行业是国民经济发展中重要的装备工业之一，受国民

3、经济及电力投资需求影响大。投资需求影响大。2021 年以来，年以来，受国内经济持续恢复发展、外贸出口快速增长等因受国内经济持续恢复发展、外贸出口快速增长等因素拉动素拉动，全社会用电量，全社会用电量稳步稳步回升，电源、电网持续保持较大的投资规模，电力设备制回升，电源、电网持续保持较大的投资规模，电力设备制造行业面临良好的外部发展环境。造行业面临良好的外部发展环境。电力、电气设备制造行业是国民经济发展中重要的装备工业之一，行业景气度与电力工业的发展密切相关，受国民经济及电力投资需求影响大。2021 年，全国全社会用电量 8.33 万亿千瓦时，同比增长 10.4%，用电量快速增长主要受国内经济持续恢

4、复发展、上年同期低基数、外贸出口快速增长等因素拉动。一、二、三、四季度，全社会用电量同比分别增长 21.2%、11.8%、7.6%和 3.3%，受同期基数由低走高等因素影响，同比增速逐季回落。2021 年，全社会用电量两年平均增长 7.1%，各季度两年平均增速分别为 7.0%、8.2%、7.1%和 6.4%，总体保持平稳较快增长。2022 年 10 月，经国家统计局初步核算，2022 年前三季度中国国内生产总值 870269 亿元，同比增长3.0%，国民经济持续稳定恢复；全社会用电量持续增长，2022 年 110 月，全社会用电量 7.18 万亿千瓦时，同比增长 3.8%；全国主要发电企业电源

5、工程完成投资 4607亿元，同比增长 27.0%，其中，太阳能发电 1574 亿元，同比增长 326.7%。电网工程完成投资 3511 亿元，同比增长 3.0%。受益于宏观经济持续稳定恢复以及电源、电网持续保持较大的投资规模，电力设备制造行业面临良好的外部发展环境。图 1 2012 年以来中国全社会用电量及同比增速情况（单位：亿千瓦时、%） 研究报告 3 资料来源：中电联，联合资信整理 电力设备制造行业上游主要为有色金属加工及机械加工行业、仪器仪表行业、电子元器件、绝缘制品行业等，原材料包括铜材、钢材、铝和绝缘制品等。上游行业产品的生产及供应均已实现市场化且供应充分，但铜材、钢材、铝等金属价格

6、易受国际大宗商品市场行情影响。2015 年至 2020 年初，主要原材料铜、铝和钢材价格相对稳定，但 2020 年 4 月以来价格快速上涨，并于 2022 年 3 月达到历史高位后开始回落，原材料价格的大幅波动增加了电力、电气设备制造企业的短期资金压力和成本控制压力。图 2 2015 年以来铜、铝价格和钢材综合价格指数走势图（单位：美元/吨）资料来源：Wind 电力、电气设备制造行业下游主要是电力电网行业和工业领域，需求主要来自电源及输变电网络的新建、维护及企业电力系统投入。从电力投资建设来看，2021 年，全国主要电力企业合计完成投资 10786 亿元，比上年增长 5.9%；全国电源工程建设