钼行业深度报告：能源与高端制造核心材料景气上行价值重估-221201（26页）.pdf

凭借高强度、耐高温、低密度等特点，钼被作为合金元素加入特钢及不锈钢材料，钼钢主要应用于船舶、机械、能源管道等领域。 今年钼价持续走强，10月钼铁现货均价20.8万元/吨，同、环比增长10.6%、33.9% 。国内产量受疫情、限电影响有所下滑，国外矿山减产幅度较大，钼供应紧张，导致22Q3库存大幅下滑。然而，钼下游需求旺盛，22年9月以来钢材产量回升，钢厂招标热情高涨，钢厂补库需求推动钼价猛增。 国外矿企由于疫情、矿山品位下降等原因，产量逐年下滑，预计21-25年减产1.4万吨/年。虽然我国的金钼、紫金、九龙等矿企有扩产计划，但难以弥补海外减产、需求增长带来的供需缺口，预计25年国内外供需缺口分别达1.9万吨、5.6万吨，供需关系持续恶化，推动钼价中期上行。 考虑全球钼资源供需错配，驱动价格上行，我们推荐稀缺资源龙头金钼股份。 供给增速超预期；宏观经济增速放缓；下游需求增长不及预期；产业政策变动风险。 %）1.1 钼主要下游应用➢ 2020年约80%的钼应用于钢铁行业，多用于船舶、机械、能源管道、汽车等行业。 在齿轮钢、管线钢、无缝钢管等品种中占比较低，在0.25%-2.5%；在不锈钢中比例略高，在1.25%-4%；在高温合金、高速钢等品种中占比最高，达3.5%-10%。多用于船舶、机械、能源管道、汽车等行业。 钼比钨轻，比镍耐热，被作为合金元素加入特钢及不锈钢材料，钼钢主要应用于船舶、机械、能源管道等领域。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 2008年受经济危机影响，钼价从44.5万元/吨快速下跌，而后在15-20万元/吨波动；2016年起全球经济繁荣拉动钢铁需求，钼钢应用范围拓展，钼价走强。 2022年10月钼铁现货均价20.8万元/吨，创近14年新高，同、环比分别增长10.6%、33.9%。 ➢ 钼价上行周期已至