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1、 前言前言 本文数据来源于本文数据来源于2025年年11月至月至12月期间的月期间的Evaluate Pharma与与Evaluate Omnium平台。平台。前言前言 生物制药行业正强势回归，但并非所有参与者都能从中获益。随着行业迈入 2026年，审慎乐观成为主基调。在经历数年严峻的融资环境和投资者支持不足（尤其是在公开市场）之后，市场出现谨慎复苏是合乎情理的。在支持研发方面，股市需要确凿证据才能重燃热情。而久违的是，这份热情正在转化为可观的估值。然而，尚未交出成绩单的企业并未感受到光环效应的温暖。倘若行业能持续达成关键临床终点，这种效应或许会到来。生物科技领域并不需要也不希望迎来又一次泡沫

2、式繁荣它需要的是投资者承担更多风险。制药企业仍需保持投入2025 年 10月和 11 月已有 360 亿美元用于生物技术并购，而临近的“专利悬崖”正推动管理层加快行动。强劲的并购主题总能吸引资金流入某一领域，而 2026年预计将出现更多并购交易。CAR-T和RNA疗法等前沿且变革生命的技术的迅速普及，几乎已成为主流，这使得投资者对生物医药行业的冷淡显得难以理解。但许多人仍对疫情后繁荣期破灭的痛苦教训心有余悸。评论人士指出，正从漫长寒冬中走出的生物科技领域，正变得更精明、更精简、更优质，由深谙如何明智投入资金的投资者和高管引领。若要让这轮复苏持续，这一点需在 2026 年得到印证。那么已上市的药

3、物表现如何呢？肠促胰岛素领域仍将是 2026 年的核心主题，所有人的目光都聚焦于市场领导者诺和诺德与礼来之间的激烈较量。这家美国制药巨头有望凭借替尔泊肽在 2026 年的代谢疾病领域占据领先地位一些分析师认为该药物具备千亿美元市场潜力。礼来极具价值的后续项目组合，使投资者押注其在未来多年保持市场主导地位。而久违的是，这份热情正在转化为可观的估值。礼来在 2025 年成为首家市值突破万亿美元的制药公司，这一成就与诺和诺德的股市下跌形成鲜明对比。后者的商业失误以及其 GLP-1 药物司美格鲁肽销售放缓，最终导致董事会遭遇重大挫折。尽管该集团拥有前景广阔的研发管线，但投资者已对其兑现承诺的能力失去信

4、心。仿制司美格鲁肽的阴影正在逼近，更增添了压力。FDA 于 12 月下旬批准了 Wegovy 的口口服剂型，用于肥胖症治疗。若需求超出预期，将为公司注入强心剂，而2026年的初期销售数据将成为焦点。尽管如此，经验丰富的生物制药观察者深知，即便最成功的企业也可能遭遇挫折。以礼来公司的瑞他鲁肽为例这份报告将其誉为triple G资产，列为行业估值最高的研发项目之一。最新三期临床数据显示，患者对急剧的减重效果及较高的胃肠道副作用存在不满。瑞他鲁肽远未被淘汰，但面对代谢疾病领域日趋激烈的研发竞争与诸多变量，现有市场领导者未必能持续占据同类最优后续疗法的领先地位。代谢领域还有众多有力竞争者，其进展都将在

5、明年受到密切关注；与此同时，其他正在重塑生物医药格局的治疗领域也同样值得期待。免疫与炎症领域在 2026 年将持续吸引交易与投资，而多特异性抗体技术、放射性药物平台等靶向肿瘤疗法也将并行发展。中枢神经系统疾病领域巨大的未满足临床需求，意味着相关进展将继续获得市场回报。本报告基于Evaluate Pharma与Evaluate Omnium 的数据，通过量化分析呈现这些趋势背后的真实图景，助力描绘2026 年的行业全景。IPO 前景如何？当前排队企业虽不多，但市场窗口重启的条件正在成熟。关于风险投资？马太效应仍将主导市场格局。关于FDA？监管机构的重大变革使前景充满不确定性。请继续阅读，获取关于

6、将在 2026 年及未来引领行业热点的药物、研发项目与新药上市的深度洞察。经历漫长低迷后崛起的生物科技领域正变得更加精明、精简。期待深入了解？敬请参与我们的专家研讨会。北京时间1月22日晚上11点（格林威治时间1月22日下午3点美国东部时间1月22日上午10点），我们将深入解读本报告数据，共同探讨塑造2026年行业格局的市场驱动力。立即注册 创新与监管创新与监管 驱动生物制药收入增长的核心：药物领域驱动生物制药收入增长的核心：药物领域 生物医药行业的格局更替正在上演。2026年，随着礼来代谢疾病管线销售额首次超越丹麦巨头，诺和诺德将失去GLP-1药物最大销售商的头衔。肠促胰岛素类药物（即GLP