生物医药行业：CXO、IVD和零售药店表现亮眼估值、情绪、政策均处于底部区间当前位置全面看多医药板块-221109（72页）.pdf

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1、0CXO、IVD和零售药店表现亮眼估值、情绪、政策均处于底部区间，当前位置全面看多医药板块证券分析师姓名：陈铁林资格编号：S0120521080001邮箱：姓名：陈进资格编号：S0120521110001邮箱：姓名：张俊资格编号：S0120522080001邮箱：研究助理姓名：王艳邮箱：证券研究报告|行业季度策略生物医药2022年11月9日 1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。1.二级市场：估值、情绪、政策均已到底，全基严重低配2.行业宏观数据：22年前三季度疫情有所影响3.各子板块分化严重，CXO、IVD和零售药店表现亮眼3.1.CXO：业绩持续高增长，在手订单充足3.2.化学制剂：收

2、入端增速有所恢复，利润端静待改善3.3.中药：经营业绩向好，利好政策频出3.4.上游产业链：国产替代逻辑下，业绩表现靓丽3.5.医疗服务：疫情影响下，业绩逆势稳进彰显韧性3.6.生物制品：疫情影响当期业绩，行业依然维持高景气3.7.医疗器械：22Q1-3快速增长，常规采购显著加速3.8.医药商业：业绩增长平稳，零售药店趋势向好4.风险提示目 录CONTENTS PZ8VmUgV9YmWrRWYmVvW9P8Q6MsQrRmOoMeRnMoPfQpOpP9PpPvMvPpPnNxNqQpP2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。核心观点 医药二级市场回顾：22年前三季度医药深度回调，全基对医药

3、配置处于底部区间：1）医药指数：22年1-4月在疫情扰动和俄乌冲突影响下，医药指数回调达25%，5-6月有所反弹，7-9月持续下跌，1-9月医药指数下跌27.9%，位列申万所有行业第27位。2）医药市值：截至2022年9月30日，A股医药公司总市值为6.2万亿元，占A股总市值7.4%，板块市值占比较22Q2季度环比下滑0.5%，医药行业整体市值处于低位。3）公募基金医药重仓：2022Q3公募基金的医药重仓合计市值为2901.4亿元，占公募基金总重仓占比9.4%，环比下降0.7pct。医药持仓占全基重仓比例仅6.2%，与市值占比7.4%相比，严重低配，创近五年新低。从重仓股所属板块看，前十大重仓

4、股相对分化，CXO、医疗服务、医疗器械、疫苗、中药等均有分布，CXO板块持仓相对较多。医药行业宏观数据：受新冠疫情散发影响，2022年前三季度，中国医药制造业累计收入达2.10万亿元，同比下降2.2%；医药制造业累计利润为3203.8亿元，同比下降29.3%。各子板块：CXO、IVD和零售药店表现亮眼 1）CXO：业绩持续高增长，在手订单充足。2022年前三季度合计实现营收750.0亿元，同比+60.6%，共实现归母净利润185.1亿元，同比+81.7%。22Q3实现营收265.3亿元，同比+55.9%，实现归母净利润61.5亿元，同比+95.7%。2）化学制剂：收入端增速有所恢复，利润端静待

5、改善。2022年前三季度合计实现营收2819.7亿元，同比+2.1%，共实现归母净利润253.7亿元，同比-11.6%。22Q3实现营收967.0亿元，同比+2.8%，实现归母净利润82.3亿元，同比-11.9%。3）中药：经营业绩向好，利好政策频出。2022年前三季度合计实现营收2091.1亿元，同比+3.0%，实现归母净利润196.0亿元，同比-11.2%。22Q3实现营收685.8亿元，同比+3.0%，实现归母净利润59.1亿元，同比+6.8%。3请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。核心观点 4）上游产业链：国产替代逻辑下，业绩表现靓丽。制药上游：2022年前三季度共实现营收130.

6、8亿元，同比+20.6%，共实现归母净利润20.2亿元，同比+13.3%。22Q3营收46.6亿元，同比+17.3%，实现归母净利润6.5亿元，同比-6.9%。科研服务：2022前三季度共实现营收75.6亿元，同比+25.1%；共实现归母净利润17.6亿元，同比-0.8%。22Q3单季度看，实现营收26.4亿元，同比+22.9%；实现归母净利润4.9亿元，同比-11.6%，环比+9.2%，业绩仍然受到疫情散发影响。5）医疗服务：疫情影响下，业绩逆势稳进彰显韧性。2022年前三季度共实现营收726.9亿元，同比+26.9%，共实现归母净利润84.7亿元，同比+42.2%。22Q3实现营收260.