奥普特-机器视觉全产业链布局从3C电子向新能源领域拓展（31页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2022 年 11 月 07 日 增持增持（首次）（首次）机器视觉全产业链布局，从机器视觉全产业链布局，从 3C 电子向新能源领域拓展电子向新能源领域拓展 TMT 及中小盘/电子 当前股价：148.81 元 奥普特是国内机器视觉龙头，在业内率先实现机器视觉全产业链布局，自主产奥普特是国内机器视觉龙头，在业内率先实现机器视觉全产业链布局，自主产品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、相机、相机、视觉控制系统等核心部件，是国视觉控制系统等核心部件，是国内最早拥有自研算法库的企业之一。公司在内最早拥有自研算法库的企业之

2、一。公司在 3C 电子领域具备传统优势，电子领域具备传统优势，2010年进入苹果供应链体系，当前正积极向新能源等新领域拓展，有望进一步打开年进入苹果供应链体系，当前正积极向新能源等新领域拓展，有望进一步打开成长空间。首次覆盖给予“增持”评级成长空间。首次覆盖给予“增持”评级。奥普特：奥普特：领先领先实现全产业链布局的国内机器视觉龙头实现全产业链布局的国内机器视觉龙头。公司成立于 2006 年，以光源及光源控制器起家，目前产品已实现对镜头、相机和视觉控制系统等机器视觉全产业链的布局。受益于下游应用场景拓宽以及机器视觉行业快速发展，2017-2021 年公司营收从 3.0 亿元增长至 8.7 亿元

3、，CAGR+30.4%；同期归母净利润从 0.76 亿元增长至 3.03 亿元，CAGR+41.3%。2022 年前三季度实现营收 9.1 亿元，同比增长 44.4%；归母净利润 2.8 亿元，同比增长28.3%。机器视觉应用场景持续拓展，市场空间稳步增长，产业链国产替代加速。机器视觉应用场景持续拓展，市场空间稳步增长，产业链国产替代加速。随着人口老龄化加剧以及用工成本上升，政府相继政策扶持智能制造转型，而工业机器人成本的逐年下降也提高了智能制造普及的可行性。机器视觉依托智能制造行业快速发展，下游应用场景逐步从 3C 电子拓展至新能源、半导体等新兴领域；功能从检测丰富至定位、测量、识别等。根据

4、前瞻产业研究院，20212025 年中国机器视觉市场规模将从达到 98 亿元增长到 193 亿元，CAGR+18.5%；全球市场规模将从 727 亿元增长到接近 1394 亿元，CAGR+17.6%。机器视觉是典型的技术密集型行业，早年由国外企业垄断，近年来国内企业发展迅速。硬件上，中低端市场国产替代已逐步实现，并开始向高端市场进军；软件上，国际品牌对专利的垄断程度正在不断降低，中国企业在申请数量上已实现初步突破。公司软硬件一体化优势显著，从公司软硬件一体化优势显著，从 3C 电子向新能源等下游拓展。电子向新能源等下游拓展。1）硬件：具备全产品链解决方案能力，公司成立之初以光源产品为突破口，在

5、十几年的发展过程中将产品线逐步拓展至镜头、相机、视觉控制系统等产品线。2）软件：底层算法库是未来行业胜负手，公司为国内少数拥有独立算法库的企业，近年来持续加大软件领域投入。3）传统 3C 业务与大客户合作，新能源业务高速成长。在 3C 电子领域，公司 2010 年进入苹果供应链体系，2017-2019年销售占比分别为 17.31%/27.24%/26.00%，此外公司产品还应用于华为，谷歌，OPPO 等全球知名企业的生产线中。在新能源领域，公司 2017 年起陆续切入宁德时代、比亚迪、孚能和蜂巢等锂电池头部企业，2017-2021 年新能源业务收入 CAGR+55%，2022 前三季度同比增长

6、 102%，预计未来将会长期受益于锂电行业高景气。投资建议：奥普特是国内机器视觉龙头，传统投资建议：奥普特是国内机器视觉龙头，传统 3C 业务与苹果等大客户稳定合业务与苹果等大客户稳定合作，新能源业务正处于高速成长阶段。作，新能源业务正处于高速成长阶段。我们预测公司 22/23/24 年营收11.58/15.06/18.94 亿元，归母净利润 3.80/4.94/6.48 亿元，对应 EPS 为3.11/4.05/5.31 元，对应 PE 为 47.8/36.7/28.0 倍。考虑到公司在国内机器视觉领域的软硬件领先布局，在 3C 电子、新能源等领域广阔的成长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。