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1、注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授权，不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。研究报告高基数下的韧性增长与转型进程高基数下的韧性增长与转型进程粤港澳大湾区粤港澳大湾区 20252025 年经济回顾及年经济回顾及 20262026 年展望年展望阅读摘要2025 年前三季度，广东实现 GDP 总量 10.52 万亿元，GDP 增速（4.1%）较 2024年同期（3.4%）提升 0.7 个百分点。珠三角九市对广东 GDP 贡献占比 81.8%、较 2024

2、年同期提升 0.4 个百分点，其中，深圳 GDP 增速（5.5%）高于广东（4.1%）和全国（5.2%）。回顾回顾 20252025 年年，高基数叠加复杂外部环境扰动，前 10 月广东出口增速（1.7%）阶段性放缓，结构持续“向新向优”调整，对“一带一路”市场特别是东盟出口增长强劲，机电产品、中间品及“新三样”等高技术产品出口表现亮眼。投资动能延续转换，前 10 月广东投资总量增速（-15.2%）低于全国水平，新质生产力导向的制造业投资延续高增长，制造业投资结构延续向“新”。前10 月广东消费总量同比较 2024 年同期提速 1.8 个百分点、珠三角九市消费增速低于全国水平，下半年“以旧换新”

3、相关商品消费增速有所放缓。展望展望 20262026 年年，广东经济增长“外需有韧性、内需有空间、动能延续转换”，全年经济增速预期保持在 4.5%左右的平稳区间。外需方面外需方面，结构性积极因素有望延续为出口增长提供韧性支持，一方面，出口市场多元趋势持续深化，对东盟、中东、非洲等新兴市场经贸往来日益密切；另一方面，产业升级背景下先进制造业、高技术制造业增加值快速增长，带动高新技术产品出口占比提升，叠加全球电子产业周期在 AI 创新驱动下有望延续增长态势，将为广东优势产品出口提供持续动力。内需方面内需方面，财政资金通过重大项目建设、消费补贴等方式为内需提供支持，新质生产力投资仍处于增长期、地产投

4、资有望逐步企稳，政策加力与结构升级为内需提供韧性增长空间。欢迎扫码关注工银亚洲研究中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞 曹凤文 王靖斐1高基数下的韧性增长与转型进程高基数下的韧性增长与转型进程粤港澳大湾区 2025 年经济回顾及 2026 年展望一、一、2 2025025 年湾区经济表现年湾区经济表现广东广东 GDPGDP 总量稳居全国首位、经济总量贡献超总量稳居全国首位、经济总量贡献超 10%10%，经经济增速同比抬升济增速同比抬升 0.70.7 个百分点个百分点。全国范围看全国范围看，2025 年前三季度实现地区生产总值（GDP）10.52 万亿元人民币1，全国占比 10.4%，较 2

5、024 年同期提高 0.2 个百分点。2025 年以来，广东经济持续处于动能转换期，前三季度 GDP 累计同比增长4.1%，增速较 2024 年同期（3.4%）提升 0.7 个百分点2，在经济前十大省份中排名第 10（见图表 1）。全球范围看全球范围看，2024年广东经济体量介于排名第 11 位的俄罗斯、第 12 位的韩国之间3，与 2023 年同期持平。图表图表 1 1：广东：广东 20252025 年前三季度年前三季度 GDPGDP 总量、累计同比增速与经济大省对比总量、累计同比增速与经济大省对比数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心珠三角对广东经济总量贡献同比提升珠三角对

6、广东经济总量贡献同比提升 0.40.4 个百分点个百分点，深深1除特殊说明外，本文数据均为人民币口径。2统计口径：名义 GDP 总量、实际 GDP 增速。3国际货币基金组织（IMF）最新数据显示，2024 年俄罗斯、韩国分别以 2.17 万亿美元、1.87 万亿美元的经济总量排名全球第 11、12 位，同期广东 GDP 总量约为 1.97 万亿美元。2圳圳 GDPGDP 增速领先增速领先，中山中山、珠海珠海、江门江门、佛山增速偏慢佛山增速偏慢。珠三角九市 2025 年前三季度实现 GDP 总量 8.61 万亿元，对广东GDP 贡献占比 81.8%、较 2024 年同期提升 0.4 个百分点。其