【研报】基建行业新基建：探寻万亿投资新引擎百年危局危中寻机-20200327[24页].pdf

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1、 新基建探寻万亿投资新引擎 2020年3月27日 百年危局，危中寻机 华夏幸福研究院乔 维 新基建 为什么&是什么？ 机会在哪里？ 空间有多大？ 目录 壹新基建的提出及意义 贰数字新基建：5G网络 叁数字新基建：计算存储 肆城市基础设施建设（交通） 伍公共服务设施建设（医疗） nMoRpPtPtOsMoMpOrOyRtQaQcMbRpNnNsQnNlOrRnReRrRnP9PrRxPNZtOvMwMrMoP WHY？经济下行叠加疫情冲击 经 济 下 行 疫 情 冲 击 复盘97年、03年、08年几个时间节点，投资都是应对冲击的重要手段 2018 提出 2020 加强 PMI指数 资料来源：wi

2、nd, 恒大研究院，华夏幸福研究院整理 疫情阴霾下，资产暴跌现金为王 ？数据为王！ 上线上云 购物 社交 金融 医疗娱乐 网民 出行 天猫双11订单交易11亿笔 京东618 1小时50亿元 社交通信APP下载：1166亿次 钉钉：远程办公3亿+ 线上业务1464亿笔 日均4亿笔 全国年诊疗人次80亿 人次 医疗数据增量22 ZB 王者荣耀 收入220亿 移动视频APP 月活10.55亿 滴滴 用户4.5亿人 年出行服务74.3亿次 中国网民：8.5亿人 移动互联网流量：1220亿GB 不确定的危局：不确定性是未来常态 确定的趋势：确定的是智能化、数字化转型 新基建VS 旧基建，什么变了？ 继农

3、业经济、工业经济之后的 更高级的经济阶段 产 业 数 字 化 数 字 产 业 化 数 字 经 济 原 生 动 能 赋 能 带 动 提升效率 降低成本 融合 创新 优化结构 端：感知交互 云：算力提升 管：信息传输 数据信息为要素 创新生态 时 代 在 变 变化1：迈入数字化、智能化的数字经济时代 变化2：经济的拉动引擎在变 12000 17000 2300 3100 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20172019 全球中国 42% 35% 全球及中国数字化转型支出规模及增速 数字世界 现实世界 信息 社交 文娱 金融 零

4、售 物流 城市 交通 制造 消 费 及 生 产 无 处 不 在 ， 加 速 渗 透 资料来源：IDC，中国信息通信研究院, 华夏幸福产业研究院整理 动 能 在 变 45.4 56.4 59.1 62.9 25.7 28.4 31.3 33.6 0 50 100 2014201520162017 2014-2017美中日英数字经济占GDP比重 美国中国日本英国 铁路 公路 建筑 新技术 新业态 新产品 新模式 新基建VS 旧基建，什么变了？ 变化3：数据成为驱动新经济发展的关键要素 数据量指数级增长互联网/移动互联网用户数逐年攀升 0.8 1.21.8 7.9 40 0 5 10 15 20 2

5、5 30 35 40 45 20092010201120152020 ZB 全球数据规模增长趋势 73125 77198 82851 69531 75265 81698 60000 65000 70000 75000 80000 85000 201620172018 互联网网民移动互联网网民 中国互联网网民占比59.6%，移动互联网渗透率98.6% 数据：生产要素网络：重要载体 资料来源：CNNIC，华夏幸福产业研究院整理 要 素 在 变 新基建VS 旧基建，什么变了？ 新基建VS 旧基建，什么变了？ 9728 38622 77000 99700 117000 128000 0 20000 4

6、0000 60000 80000 100000 120000 140000 201420152016201720182019 中国移动网络用户数量 0.2 0.38 0.76 1.73 4.64 7.82 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 201420152016201720182019 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 中国移动互联网流量及月均流量 移动互联网总流量移动互联网月均流量 高清视频 文娱游戏 目标定位 智慧社区 无人驾驶医疗影像 智慧工厂 模 式 在 变 衣食住行 制造 变化4：生产生活方式及习惯发生深刻改变 新基建重构智能社会生产生活新模式

7、 交通 文娱 金融 城市 智能医疗设备 互联救护车 云基建 交通摄像头 智能公路 数字政务 中心 智能电网 智慧能源 管理系统 工厂优化 物流优化 智慧产业 智能医院 智能数码标牌 交互网络优化 食品安全 交通优化 自动行车系统 智能终端 制造 健康 云 以云管端为代表的数字新基建是通往智能社会经济新模式的核心驱动力 数 据 处 理 数 据 传 输 数 据 采 集 管基建 端基建 技术创新迭代升级 新基建范畴智能社会新基建+基础设施补短板 智 能 社 会 新 基 建 新 基 建 数字 新基建 存储&运算：云基建 云计算/大数据 云计算、边缘计算 IDC、服务器、CDN 传输与交互：管基建 物联

8、网，工业互联网 5G、大规模天线 基站、光纤光缆、卫星 智慧交通智慧城市 市政建设 公 共 服 务 新 基 建 智慧能源 公共设施补短板 新旧 动能转换 新基建：重其“质”，轻其“量” 1567 980924 700 600536 525 321 300 300248 240 212 200 80 5005 8372 3476 6000 5014 2402 4400 0 2523 2000 0 5410 0 3000 510 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 福建 河南 重庆 四川 陕西 河北 云南 山东 北京 黑龙江 山西 江苏 上

9、海 浙江 宁夏 项目数量2020计划投资额（亿元） 地方公布的总投资34万亿 2020年五万亿 纯新基建投资体量不大，广义新基建占比17%，更注重长期杠杆 为什么是5G？ 要致富先修路 5G新基建撬动新动能，打造智能社会信息高速公路 物理世界的网络基础设施数字世界的信息高速公路 网路先行 联动信息经济 1980s1990s2000s2010s2020s 工业互联网 物联网 车联网 互联网移动互联网 新基建新动能 5G提速信息传递，创造更多可能 网络架构 切片 能力 连接数 100万 连接数/平方公里 移动性 500公里/时 下一代高铁 带宽 10Gb/秒 单用户 时延 1毫秒 端到端时延 5G

10、 100Mb/秒10K350公里/时不灵活 LTE差距 3050倍100倍100倍1.5倍NFV/SDN 3050毫秒 5G新基建，聚焦两大驱动力 增量空间增量空间 远程医疗 远程教育 无人机 车联网 服务机器人 高清视频 智能家居 安防监控 物流跟踪 5G终端 投资拉动赋能带动 5G基站建设进入快速增长期迎1.4万亿增量空间 运 营 商 资 本 开 支 周 期 性 波 动 网络建设 信息服务 运营商支出 垂直行业应用 5G宏基站20192020E2021E2022E2023E2024E2025E 个数16.254102.6124.2118.875.648.6 单价28232016.914.4

11、12.511.3 降幅（%）181715151310 建设进度3%10%19%23%22%14%9% 规模4541242205220991711945549 525万个宏基站，9000亿*1.5=1.35万亿元 5G网络建设相关产品市场空间预测 天线滤波器功率放大器PCB连接器 4T4R 变成64T64R 小型化高频化 带来从金属向介质滤波器转变 高频化带来由传统向 新一代半导体转变 一体化高频化 带来PCB的需求增加 连接器替代馈线 打开新的市场 小基站 小基站 超密组网需求暴增 产品类型/市场空间2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E总和(亿元) 基站天线2

12、0 84 117 109 95 60 39 524 基站滤波器9 33 43 40 35 23 16 199 基站PA9 39 56 55 48 30 19 256 基站PCB1151 66 56 46 30 21 281 连接器3 15 20 18 16 10 6 88 小基站54 252 329 279 216 131 85 1346 5G网络建设细分赛道规模增速预测 细分领域 规模（亿元） 复合增长率 2019年2022年（F）三年增量 基站天线大规模天线阵列MIMO201098976% 基站滤波介质滤波器9403164.4% 基站功放 GaAS功放13133620536.9% GaN功

13、放7.210799.8145.9% 基站PCB 高频TRX-PCB板4.82823.280% 覆铜板7.44133.677% 小基站小基站设备5427922572.9% 光芯片有源/无源16.34023.735% 光模块前/中/回传15.4171155.6123.1% 光器件有源光器件1452247915.6% 数据来源：wind, 券商研报，华夏幸福研究院测算整理 5G应用渗透率及用户数预测 全球各代移动通信渗透率全球5G用户数预测 资料来源：中国信息通信研究院 5G+行业应用潜在增量空间体量巨大 35% 40% 75% 60% 85%高清视频 车联网 智能终端 远程教育 远程医疗 75%数

14、字文娱 50%智慧能源 65% 智慧城市 5G广阔应用场景2025年5G行业渗透率 5G新基建能级及投入产出 4840 33000 106000 12000 63000 248000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 202020252030 5G基建投资直接及间接产出 直接产出间接产出 5G新基建共计直接投资达1.5万亿元 拉动直接产出十万亿，间接产出25万亿 主要结论 驱 动 因 素 投 资 测 算 投 资 周 期 主要考虑NSA和SA组网标准的落地时间，相应厂商的推进速度等，预计5G无线设备建设在 三年左右，传输在五年左右。2020年是

15、商用元年，但行业渗透将在5年-10年，目前杀手级应 用尚未明晰。但大带宽应用早于其他应用。 5G投资前期主要集中在传输及无线侧网络建设，5G总投资规模较4G大幅增长，5G基站数量 和单价的双增长是5G新基建投资的主要推动力，未来约需要510-680万个5G基站。2020年 增量40万个。主要细分赛道机会关注基站天线、基站滤波、基站功放、基站PCB、小基站、 光模块、光器件等。 5G建设周期更长，但从体量看占基建的比重并不高，其主要作用是拉动其他行业投资从而实 现总产出的增长。 5G新基建预计总投资11575亿元，基站、天线、射频、光模块、核心网及 传输设备是主要投资细分领域。高清视频、虚拟现实、车联网、智能安防是未来5G建设主要 赋能带动的领域。 5G新基建主要聚焦无线及传输侧投资 重质轻量，总投资超万亿，赋能超十万亿 无线设备建设周期三年，传输设备五年