【海通国际】欧莱雅25Q3业绩加速增长，战略收购开云美妆夯实奢华美妆版图-251023（8页）.pdf

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1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)事件事件：欧莱雅（OR.PA）发布 2025 年第三季度业绩报告并举行业绩说明会，同时宣布达成收购开云美妆的协议。点评点评 欧莱雅欧莱雅 25Q3 销售额增长势头显著加强销售额增长势头显著加强，主要得益于，主要得益于美丽刺激计划美丽刺激计划的创新驱动与新品成功上市。的创新驱动与新品成功上市。欧莱雅在 2025 年前九个月实现销售额 328.0 亿欧元，可比增长 3.4%。25Q3 单季度销售额约为 80.5 亿欧元，可比增速加速至 4.2%，高于第一季度 3.5%和第二季度 2.4%的水平。这一加速主要得益于“美丽刺激计划”的贡献在第三季度进一步扩大，为增长贡献了约 1

3、70 个基点，较上半年约 150 个基点的贡献水平显著提升。这一成效得益于上半年创新产品的全面铺货以及成功的新品上市（普拉达的 Paradigme 和 Miu Miu 的 Miutine）。展望未来，管理层对当前财年保持信心，预计在第四季度香水销售旺季的推动下，美丽刺激计划的贡献度有望进一步提升。该计划在第四季度仍有多项创新储备，公司预计，凭借第四季度的一系列新品储备及其在快速增长的数字渠道（前九个月电商增长 12.2%）中的领先优势，其增长势头将在关键的年末促销季得到延续，并继续在温和扩张的全球市场中夺取份额。从部门表现来看，欧莱雅在从部门表现来看，欧莱雅在 25Q3 实现了全面加速。实现了

4、全面加速。专业美发产品部/大众化妆品部/高档化妆品部/皮肤科学美容事业部的第三季度可比销售额分别增长 9.3%/3.8%/2.5%/5.1%，增速均显著高于上半年的水平。专业美发产品部专业美发产品部的增长动能主要来自核心品牌 Krastase 的卓越表现，以及成功收购 Color Wow 后对高端产品矩阵的即时补强。大众化妆品大众化妆品部部的加速改善尤为显著，其成功得益于北美市场的强劲反弹，以及护发与彩妆品类在创新驱动下的出色表现；此外，Mixa 在欧洲继续成功推出，增速超 20%，3CE 在东南亚成功扩张，近期收购的韩国护肤品牌 Dr.G 也表现不俗。高档化妆品部高档化妆品部在所有区域均持续

5、跑赢市场，特别是在北亚区显现复苏迹象，其香氛领域的领导地位因 Prada 和 Miu Miu 新作的卓越开局而得到巩固。皮肤科学美容事业部皮肤科学美容事业部的终端动销持续优于行业，旗下三大品牌增长均衡：理肤泉和修丽可作为增长支柱表现强劲，后者实现双位数增长并已跃升为中国市场第一护肤品牌，而 CeraVe 在其第一大市场美国也呈现出稳健的复苏势头。区域增长格局在第三季度呈现分化态势，中国大陆市场恢复。欧洲市场区域增长格局在第三季度呈现分化态势，中国大陆市场恢复。欧洲市场销售额同比增长 4.1%，主要得益于西班牙-葡萄牙、德国-奥地利-瑞士以及意大利市场的强劲表现，其中专业产品部与高档化妆品部表现

6、优异。北美市场北美市场增长1.4%，前三季度在调整 IT 系统影响后增长达 3.1%，呈现稳步复苏态势。北亚区北亚区销售额增长 4.7%，实现两年来的首次正增长并超越市场表现；其中中国大陆市场中国大陆市场实现低个位数增长，优于略微增长的整体市场，且季度改善趋势持续，第三季度达到中个位数增长。SAPMENASSA 区域区域以 12.2%的增速领跑，各事业部均实现均衡增长，护发、彩妆和香水品类表现突出，线上渠道在印度、东南亚和海湾合作委员会国家继续充当增长主引擎。拉丁美洲市场拉丁美洲市场增长 4.4%，前三季度累计增长达 8.2%，专业产品部与高档化妆品部持续强劲表现，巴西和墨西哥成为主要贡献者。