中国平安-平安新银保团队探析：谱写寿险改革与财富管理的协奏曲-220415（24页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究保险 东吴证券研究所东吴证券研究所 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国平安（601318） 平安新银保团队探析平安新银保团队探析：谱写：谱写寿险改革寿险改革与财富与财富管理管理的协奏曲的协奏曲 2022 年年 04 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 胡翔胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 证券分析师证券分析师 葛玉翔葛玉翔 执业证书：S0600522040002 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 研究助理研究助理 方一宇方一宇 执业证书：

2、S0600121060043 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元) 48.19 一年最低/最高价 42.65/76.18 市净率(倍) 1.08 流通 A 股市值(百万元) 522,026.10 总市值(百万元) 880,924.83 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF) 44.44 资产负债率(%,LF) 89.37 总股本(百万股) 18,280.24 流通 A 股(百万股) 10,832.66 相关研究相关研究 中国平安(601318)：2021 年报点评：资负两端承压，分红彰显韧性 2022-03-18 中国平安(601318)：2021 年三季报点评：负债端持续低迷，

3、投资端拐点可期 2021-10-28 买入（维持） Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 归属母公司营运利润（百万元） 147,961 146,162 156,529 170,508 同比 6.1% -1.2% 7.1% 8.9% 新业务价值（百万元） 37,898 33,154 35,529 39,804 同比 -23.6% -12.5% 7.2% 12.0% 每股内含价值（元/股） 76.34 82.43 89.07 95.07 P/EV（现价&最新股本摊薄） 0.63 0.58 0.54 0.50 Table_Summary 投

4、资要点投资要点 2021 年 10 月，平安新银保团队正式成立，这是平安银行牵头打造的一支“高质量、高产能、高收入”懂保险的财富管理队伍，旨在为私行及财富管理业务的可持续增长开拓新赛道。 该队伍将结合平安银行和平安寿险的资源优势，以客户为中心，提供全方位的资产配置规划和一站式综合金融解决方案，并在寿险改革渠道升级中释放银保价值潜力。 平安银行零售转型有益探索。平安银行零售转型有益探索。 保险产品有助于满足客户财富管理的全方位多层次需求，有利于提升银行中收、深化零售转型、挖掘客户价值。当前监管在探索银保专属合作， 平安银行具有与平安寿险探索长期互惠共利的深度合作基础。银行具有天然的账户优势和丰富

5、客户资源，新银保团队以客户多元化资产配置出发点，而非传统寿险以渠道为王。平安银行近 110 万财富客户中保险产品渗透低于 10%，双方合作空间巨大。 平安寿险渠道转型的积极尝试。平安寿险渠道转型的积极尝试。平安持续推动“4 渠道+3 产品”的改革战略，新银保团队是公司从单一渠道向多渠道转型的积极尝试，也是公司走出当前人身险困境的有益探索。平安新银保团队配备转型基本法，相比传统银保渠道团队拥有业内独有的正式行员编制和相比同业更高的业绩激励；相比传统个险渠道在团队管理效率上优势更具竞争力，队伍仅设 3 层架构。当前团队中约 45%曾有高素质、高产能团队的管理经验，约 36%的个人业绩达 MDRT

6、标准及以上。公司打破原有的产品导向的销售逻辑，以客户为中心，通过“产品+生态”的横向体系，以健康、康养、信托等产品组合完善客户全方位配置需求。 我们测算了平安新银保团队对平安银行中收、 平安寿险及健康险新业务我们测算了平安新银保团队对平安银行中收、 平安寿险及健康险新业务价值和内部交易抵消集团费用支出的影响。价值和内部交易抵消集团费用支出的影响。 我们预计平安新银保团队人数从 2021 年末的 300 人增加至 2022 年末的 2,000 人，2025 年增加至10,000 人， 2030 年增加至 28,000 人。 对平安银行而言， 我们预计至 2025年来自平安新银保团队保险中收将达到