茂莱光学-公司研究报告-精雕细琢高端光学元件多领域业务齐头并进-230308（31页）.pdf

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1、 茂莱光学(688502)/光学光电子/新股发行与上市定价报告/2023.03.08 请阅读最后一页的重要声明！精雕细琢高端光学元件，多领域业务齐头并进 证券研究报告 核心观点核心观点 发行上市资料 发行价(元)69.72 发行市盈率 0.00 发行新股数(万股)0.13 发行后总股本(万股)5,280.00 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 财务指标财务指标 2022 年年 销售毛利率(%)49.52 销售净利率(%)13.40 ROE(%)17.48 营业收入增幅(%)0.00 净利润增幅(%)0.00 资产负债率(%)37.73 流动比率 1.91 速

2、动比率 1.14 每股经营性净现金流量 1.90 每股净资产（元/股）9.19 茂莱专注精密光学，产品市场规模稳步扩张茂莱专注精密光学，产品市场规模稳步扩张：精密光学在工业测量、高端装备制造、激光雷达、航空航天、生命科学、智能设备、军事科研等领域被广泛应用，市场规模在 2021 年已达 135.7 亿元，弗若斯特沙利文预计其在 2026 年将达 267.6 亿元。茂莱光学自 1999 年成立以来，专注于精密光学产品的生产与研发，全球市场份额占比约为全球市场份额占比约为 2.4%。掌握光学加工核心技术：掌握光学加工核心技术：茂莱光学 2022 年产生研发费 0.55 亿元，经过多年积累，茂莱掌握

3、了抛光、磨边、镀膜、成型、胶合、装调、测试等光学制造工艺，部分工艺可实现纳米级精度。通过结合工艺流程控制技术，茂莱凭借镀膜机、SSI 拼接干涉仪、磁流变抛光机，可实现光学元件的高质量生产。助力半导体光学设备国产化助力半导体光学设备国产化：中国大陆 2021 年半导体量测与光刻设备市场规光刻设备市场规模分别模分别约约为为 176 亿亿人民币人民币与与 191 亿亿人民币人民币，需求量庞大。茂莱的光学元件供应 KLA、Camtek 等国际企业，并打入国产光刻机厂商上海微电子的供应链并打入国产光刻机厂商上海微电子的供应链。海外限制加速半导体光学设备国产化，国内设备企业光学元件需求提升，有望助力茂莱半

4、导体业务加速扩张。多维布局生命科学与多维布局生命科学与 VR/AR 等行业等行业：茂莱的光学产品广泛运用于口腔扫描与基因测序中；2021 年公司生命科学行业收入超过年公司生命科学行业收入超过 1 亿元亿元，同比增长超 100%；随着客户产品的放量出货，茂莱的 VR/AR 检测设备同样实现增长较快，2022H1 营收 2101 万元，已接近 21 年全年水平。同时，公司的产品也运用在航空航天、自动驾驶、生物识别等领域，有望与相关行业共同成长。投资建议投资建议：基于茂莱光学各行业的业务状况，我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 5.60/6.58/7.73 亿元，归母净利润 0.82/

5、1.14/1.33 亿元。风险提示：风险提示：半导体业务增长放缓；贸易摩擦影响；产品研发进度不及预期。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元)331 439 560 658 773 收入增长率（%）34.61 32.36 27.73 17.48 17.36 归母净利润（百万元）47 59 82 114 133 净利润增长率（%）13.35 24.60 39.24 39.68 16.58 EPS（元/股）1.19 1.48 1.55 2.17 2.52 PE 0.00 0.00 0.00 0.0

6、0 0.00 ROE（%）15.27 16.16 5.99 7.72 8.26 PB 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 新股发行与上市定价报告/证券研究报告 1 公司简介：深耕精密光学制造，多领域共同创收公司简介：深耕精密光学制造，多领域共同创收.5 1.1 基本概况：以精密光学制造为本，定制化产品为源基本概况：以精密光学制造为本，定制化产品为源.5 1.2 股权结构：茂莱投资为控股股东，范一、范浩为共同实际控制人股权结构：茂莱投资为控股股东，范一、范浩为共同实际控制人.5 1.3