民银证券发布的运动鞋服行业报告详细梳理了本土四大运动品牌的专业跑鞋产品矩阵。2017-2021年本土品牌已完成对国际品牌中底技术的追赶，李宁、安踏、特步、361度在中底科技上已基本完成对标。本土品牌从马拉松、越野跑等细分赛道切入，推出高端功能性尖货，价格带向上突破——李宁飞电5Ultra定价2299元（对标Nike Alphafly3），安踏C10 Pro定价2599元，特步160X 3.0 Pro定价1299元，361度飞燃4定价799元。各品牌已建立从大众到精英的全系列跑鞋矩阵。

2013年阿迪达斯推出以发泡TPU为鞋材的Boost中底，2017年Nike推出以PEBA为鞋材的ZoomX中底。此后中底科技进入瓶颈期，近年运动鞋中底更多是在鞋材搭配和工艺小幅改进，尚未有新的中底科技革命性突破。2017-2021年本土运动鞋服品牌完成对国际品牌中底技术的对标和追赶。李宁2017年Drivefoam对标Boost，2019年“䨻”对标ZoomX；安踏“氮科技”平台、特步动力巢PB、361度CQT碳临界均已完成主流鞋材量产应用和鞋性能对标。

李宁：依托䨻、弜、GCU等核心科技，搭建全场景专业跑鞋矩阵，覆盖入门、进阶到专业竞速。最高端飞电5Ultra定价2299元，与Nike Alphafly3同一水平线。安踏：建立尖端马拉松竞速跑/缓震跑/轻量跑/户外越野跑产品线，C10 Pro定价2599元，C202系列799-2599元，缓震和轻量跑鞋399-799元。特步：深耕跑步领域，160X系列上探至1299元，建立大众-专业-精英系列矩阵，2024年北京/上海/广州/成都马拉松全局穿着率第一。361度：飞燃4定价799元，基于碳临界技术建立产品矩阵，2024年厦门马拉松“破3”精英穿着率从8.2%提升至17.2%。

本土运动品牌从马拉松、越野跑、户外等细分赛道切入，推出高端尖货产品并进行营销，提升消费者对品牌的认知度后，将技术部分下放至大众产品，以高端尖货功能性产品带动大众产品销售。李宁通过“䨻”技术下放提升大众产品竞争力；特步借力马拉松体育营销资源以160X竞速跑鞋破圈；安踏以品牌向上加强大众市场渗透；361度以飞燃系列扩大声量。在1000元以上的中高端产品布局中，本土品牌已实现与Nike的直接竞争。

表4：本土四大品牌最高端马拉松竞速跑鞋定价对比

品牌	最高端竞速跑鞋	定价（元）
Nike	Alphafly 3	2299
安踏	C10 Pro	2599
李宁	飞电5 Ultra	2299
特步	160X 3.0 Pro	1299
361度	飞燃4	799

本土运动品牌已实现技术追赶，产品矩阵日趋成熟。在消费分化背景下，兼具专业功能与性价比的品牌有望持续获取份额。推荐李宁（产品矩阵成熟、技术领先）、安踏体育（多品牌协同、跑鞋矩阵完善）、361度（质价比突出、势能上升）、特步国际（跑步专家差异化定位）。风险提示：技术迭代不及预期、消费者偏好变化、行业竞争加剧。

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导语见正文起始。