国盛证券2025年5月发布的农林牧渔中期策略报告指出，转基因种子商业化正在加速推进。2024年转基因迎来变革元年，经过10年时间性状及品种审定政策均已通过。4月8日第三批转基因品种审批通过初审，大北农仍优势突出（59个，占比60%），杭州瑞丰25个（25%），粮元生物6个（6%）。品种端隆平高科、大北农拥有先发优势（各9个）。目前转基因品种审批若通过，为今年4-5月份制种季做准备，转基因推广步伐或再加快。中性假设下（渗透率80%，性状费7元/亩，种子提价30%），转基因性状市场空间37亿元，种业空间500亿元，龙头种企充分受益于行业扩容与格局优化。

经过三批转基因品种审批，性状端格局已基本明朗。大北农拥有96个性状（占比59%），杭州瑞丰37个（占比23%），粮元生物（中国农大）6个（占比6%）。大北农在性状端的绝对优势，意味着其在转基因玉米产业链中占据核心地位，可通过性状授权获得持续收益。

品种端，隆平高科拥有19个品种（占比12%），大北农13个（占比8%），先正达12个（占比7%），登海种业9个（占比6%）。隆平高科在品种端竞争力领先，拥有大品种的种子公司能率先获得市场，龙头公司市占率有望快速上升。

第三批审批中，隆平高科、大北农均通过9个（占比9%），先正达7个（占比7%），万向德农4个，登海3个。审批节奏加快，为今年4-5月份制种季做准备，转基因推广步伐或再加快。

转基因玉米的经济效益体现在多个维度。抗虫性状可提高单产5.6%-11.6%、节约杀虫剂成本、提高籽粒品质；抗除草剂性状可节约人工成本、提高土壤质量。种子费用占玉米种植总成本比例很低（基本稳定在5%左右），人工成本占比约40%，供给不充分将支撑转基因种子价格。

参考国际经验，美国作为第一个推广国家，渗透率达到80%经过10年；巴西作为第二个推广国家用了6年左右。由于转基因推广已经历近30年技术积累，我国渗透率达峰预计需要5年左右时间。

竞争格局方面，转基因性状成为关键竞争变量，优势公司有望弯道超车。拥有大品种种子公司能率先获得市场，龙头公司市占率有望快速上升。知识产权保护提升将进一步重塑行业格局，我国种业集中度有望快速提升。

国盛证券对转基因玉米行业空间进行了敏感性测算。中性假设：转基因渗透率80%，性状费7元/亩，转基因玉米种植面积5.28亿亩，性状市场空间37亿元。种子端中性假设：转基因渗透率80%，转基因种子提价30%，传统种子价格61.05元/亩，种业空间499.61亿元。

悲观假设下（渗透率70%，性状费5元/亩，提价20%），性状空间23亿元，种业空间459亿元。乐观假设下（渗透率90%，性状费10元/亩，提价50%），性状空间59亿元，种业空间584亿元。

转基因商业化将带来种业市场总量上移。性状公司参与收益分配，性状端和种业端均有增量空间。大北农在性状端占有绝对优势，隆平高科在品种端竞争力领先，两者为转基因商业化最核心受益标的。

表：转基因玉米行业敏感性测算（中性假设）

项目	参数	空间
性状端	渗透率80%，性状费7元/亩，面积5.28亿亩	36.9亿元
种业端	渗透率80%，种子提价30%，传统种子价61.05元/亩	499.6亿元
合计	—	536.5亿元