东吴证券财富管理深度报告详细分析中国资管市场竞争格局。2024年8大资产管理属性机构合计管理规模155.1万亿元（同比+9.9%），2014-2024年CAGR 10.1%。保险资管33.26万亿元（CAGR 13.1%）于2023年超过银行理财成为最大资管机构；公募基金32.8万亿元（CAGR 21.9%）、私募基金19.9万亿元（CAGR 25.1%）增长最快。银行理财30万亿元进入子公司时代（31家理财子），券商资管经历去通道后主动管理转型初见成效，各机构在目标客群、产品服务等方面形成差异化竞争格局。

截至2024年，中国财富管理市场8大资产管理属性机构合计管理规模155.1万亿元，同比增长9.9%，2014-2024年复合增长率10.1%。各类机构规模及增长情况如下：

保险资管33.26万亿元（CAGR 13.1%），于2023年超过银行理财成为规模最大的资管机构，反映了保险资金长期配置优势和在财富管理领域日益重要的地位。

银行理财（含理财子公司）约30万亿元（CAGR 7.1%），经历资管新规阵痛后规模稳步回升。31家理财子公司存续余额26.31万亿元占全市场87.8%，银行理财进入专业化独立子公司运作时代。

公募基金32.8万亿元（CAGR 21.9%）、私募基金19.9万亿元（CAGR 25.1%），增速远超整体水平，是过去十年发展最为显著的资管品类。2019-2021年权益基金受益结构性行情快速增长，2024年以来以ETF为代表的被动指数投资兴起。

信托资产经历下滑后逐步回升，2024年上半年约27万亿元（CAGR 6.8%），事务管理类较2017年下降43%，信托业回归本源、服务实体经济转型趋势明显。

各机构在目标客户、产品、服务等方面各具特点，形成差异化竞争格局：

机构属性方面，银行和券商兼具财富管理和资产管理双重属性；公募基金、私募基金、信托、保险以资产管理为主；第三方理财和互联网平台以财富管理为主。

目标客群方面，私人银行、家族信托、私募基金服务于高净值及以上客户；券商资管主要服务中高端人群；银行理财、公募基金、保险、互联网平台定位普惠人群，门槛较低。

各机构优势不同：银行具有广阔的渠道和雄厚的客户基础；公募基金和券商投研能力较强、专业度高；私募基金和第三方理财提供高收益高风险产品；互联网平台方便透明、交易门槛低。

私人银行发展态势向上。中资私人银行AUM从2017年10.8万亿元增至2023年24.6万亿元（CAGR 14.7%），客户数从76.2万人增至177.0万人（CAGR 15.1%）。招行私行AUM 4.66万亿元位列榜首，工行2.63万亿元居国有行首位。中国高净值人数超600万人（100万美元以上）稳居世界第二，私人银行发展空间仍广阔。

银行理财已进入专业化独立子公司运作时代。31家理财子公司存续余额26.31万亿元占全市场87.8%，218家银行机构存续余额3.64万亿元占12.2%。理财子公司产品以开放式为主（81.2%），固定收益类占97.9%。个人投资者1.24亿个占98.7%，2024年平均收益率2.65%，比10年期国债收益率高34bps。

公募基金费率改革稳步推进，按照“管理费用—交易费用—销售费用”三阶段实施。第一阶段降低主动权益类管理费/托管费（2023年10月完成），2024年管理费合计1247亿元同比下滑8%；第二阶段降低交易佣金费率（2024年7月实施），被动股票型基金佣金费率不得超过2.62‱，其他类型不得超过5.24‱，2024年券商分仓佣金110亿元同比下滑35%；第三阶段规范销售环节收费正在推进中。2024年11月华夏、易方达等多家基金公司调降大型宽基ETF费率（管理费统一至0.15%，托管费至0.05%），费率改革让利于民，更好吸引中长期资金入市。

券商资管经历去通道阵痛后主动管理转型。券商资管规模从2016年末14.7万亿元下降82%至2024年末约2.6万亿元，定向资管（通道业务）大幅压缩。集合计划2021年同比增长75%后保持平稳，主动管理占比显著提升。目前具备公募牌照的券商共11家，加速公募化改造将有利于券商资管打开普惠金融市场。

销售端，券商发力金融产品代销，在以ETF为主的股票基金中优势显著。2023年末股票型保有规模中券商占比57%，QDII中券商占比62%。2022年以来券商权益基金保有规模从9392亿元增至1.3万亿元（占比从15%提升至27%），逆势增长主要来自ETF快速增长。2024年末百强ETF保有规模中券商占比58%，显著高于权益类基金保有规模的27%。

券结模式正加速改变公募基金销售格局。基金公司通过券结产品绑定券商渠道，券商通过提升基金销量获取佣金收入和托管资源，双方深度绑定。券商渠道凭借ETF优势和佣金激励崛起为重要力量，未来渠道竞争将更依赖综合服务能力、技术创新及投资者陪伴体系的完善。