国信证券银行行业深度报告对上市银行零售信贷资产质量进行全面剖析。2024年末29家样本行零售不良率1.14%，较年初提升22bps，不良余额增长28.8%，与对公不良双降形成鲜明对比。按揭不良率0.68%仍为最优质资产，信用卡不良暴露大概率接近尾声，个人经营性贷款和消费贷仍在风险出清中。本报告从规模扩张、不良走势、产品分化三个维度，系统分析中国零售信贷资产质量演变。

2022年以来上市银行零售信贷增速明显放缓，2022-2024年分别为5.1%、5.1%和3.9%，明显低于2018-2021年年均复合增速14.4%。2024年农商行和股份行仅增长0.4%和0.5%，大行因承担更多信贷投放任务，增速稳定在5-6%。

2024年末42家上市银行零售信贷占贷款总额比重降至35.7%，较2021年末下降5.8个百分点。股份行零售占比最高（40.6%），城商行最低（29.8%）。按揭占零售贷款54.7%，占贷款总额19.6%，占比持续下降反映房地产景气度低迷。

2024年末29家样本行零售不良率1.14%，较年初提升22bps，不良余额增长28.8%。同期对公不良率1.39%，较年初下降17bps，不良余额下降2.4%。零售不良暴露与对公改善形成鲜明对比。不同类型银行看，大行零售不良率1.06%（+30bps）、股份行1.36%（+7bps）、城商行1.08%（持平）、农商行1.40%（+9bps）。

2024年末零售不良率较低的银行包括：杭州银行0.77%、成都银行0.78%、江苏银行0.88%、宁波银行0.89%、招商银行0.96%、建设银行0.98%。民生银行1.80%、华夏银行1.80%、重庆银行2.71%不良率较高。各银行风控和核销力度差异大，不能仅从不良率判断资产质量。

2024年末不同类型银行零售不良率变化

银行类型	2024年末零售不良率	较年初变化	较2021年末变化
大行（6家）	1.06%	+30bp	+51bp
股份行（9家）	1.36%	+7bp	+20bp
城商行（10家）	1.08%	持平	+28bp
农商行（4家）	1.40%	+9bp	+70bp
全部样本行	1.14%	+22bp	+41bp

农商行不良率上升幅度最大，反映县域客群资质和房价压力。

按揭不良率从2021年末0.30%升至2024年末0.68%，上行斜率陡峭但绝对值低。2025年4月RMBS资产池加权年化违约率0.96%，2024年下半年以来企稳。按揭仍是最优质资产，规模增速放缓才是核心矛盾。

信用卡不良暴露大概率接近尾声。2024年末15家样本行信用卡不良率2.40%，较期初+20bp。信用卡ABS资产池违约率2024年持续下行，2025年初有所抬升但仍优于2020-2023年。过去几年银行加强风险管控和处置力度，不良暴露已近尾声。

个人经营性贷款和消费贷款仍在风险出清中。2024年末个人经营性贷款不良率1.49%，消费贷违约率持续上行。过去几年大行大规模投放（个人经营性贷款2023年+40%），叠加经济复苏不及预期，不良持续暴露。2024年以来多数银行主动放缓扩张，预计2026年零售不良生成有望现拐点。

预计2026年零售不良生成大概率现拐点。稳增长政策持续发力，经济有望延续企稳复苏态势；居民资产负债表较为健康，以时间换空间消化存量风险；银行已主动放缓风险领域扩张。但各家银行客群资质、风控能力差异大，不良生成拐点将有所分化。

高成长性优质个股（常熟银行、宁波银行、招商银行、苏州银行）静待逆周期政策加码或宏观经济积极变化。短期高股息个股（国有大行、江苏银行等）依然占优。2025年大概率是此轮银行业绩下行周期尾声，业绩底进一步夯实估值底。