DeepSeek的爆发正在催化中国互联网巨头的AI投资竞赛。浦银国际研报预测，2025年中国将正式开启AI基建超级周期——腾讯资本开支或达1000+亿元，阿里巴巴约1500亿元，字节跳动1500+亿元，中国互联网巨头整体资本支出有望从2000-3000亿元增加到4000-6000亿元，接近翻倍。中国云服务市场预计2023-2027E年均增速达37%，大幅高于全球增速。数据中心IT侧服务器占比70%、网络设备11%、安全设备9%，AI算力芯片国产化再次加速。中国AI基建潮正式开启。

中美互联网龙头在AI领域的投资力度差异显著。美国企业更加激进和坚决，微软、谷歌、亚马逊、Meta四大巨头从2023年起不断上调资本开支，重注AI基建。美国四大厂商资本开支同比增速在经历了10个季度下行后，2023Q2见底触达-9%低点，随后开启上行，2024Q1实现+30%增长，Q2/Q3持续上扬至58%、59%。

中国互联网巨头或在2025年正式开启AI基建浪潮。浦银国际预测腾讯2025年资本开支或达1000+亿元，阿里巴巴约1500亿元，字节跳动1500+亿元，主要围绕AI开展基础设施建设。中国互联网巨头整体资本支出有望从原来2000-3000亿元增加到4000-6000亿元，接近翻倍。相对于美国科技巨头的投入力度而言，中国巨头的投资周期才刚刚开始。AI基建作为中美博弈的关键领域之一，未来市场空间广阔。

中国云服务市场保持高活力。根据信通院数据，中国云计算市场预计2023-2027E年均增速达到37%，大幅高于全球增速。公有云IaaS方面，2023年阿里云、天翼云、移动云、华为云、腾讯云占据市场份额前五。随着DeepSeek极大地降低算力门槛以及各大互联网巨头加大AI基建相关的资本开支，中国云服务市场有望加速增长。

AI，尤其是DeepSeek的爆发，使各行业对算力、数据存储和处理等云服务需求大增。算力产业链除了硬件采购环节外，也会带动配套软件及服务商的业务扩张，包括数据中心服务商（万国数据、数据港、宝信软件、世纪互联）、云计算与软件服务商（用友网络、广联达、东华软件、汉得信息）、网络安全服务商（启明星辰、电科网安、安恒信息）、数据库服务商（星环科技、海量数据）、AI与大数据服务商（科大讯飞、拓尔思）等。

AI数据中心的资本开支主要集中在IT侧。其中，服务器约占IT侧成本的70%，网络设备占比约11%，安全设备占比约9%。另外，非IT侧的机电设备配套也占到数据中心资本开支的一定比例——供电系统占比约69%，制冷系统占比约18%。

中国服务器品牌和制造具备优势，主要厂商包括联想、华为、新华三、浪潮信息、中科曙光、工业富联、比亚迪电子。中国AI算力芯片厂商主要有海思、寒武纪、海光信息、百度、平头哥、壁仞科技、摩尔线程等。存储芯片方面，长江存储、兆易创新、北京君正、澜起科技、国科微等提供关键支撑。散热部件方面，曙光数创、依米康、佳力图、英维克等受益于液冷需求爆发。电源设备方面，科华数据、英威腾、奥特迅、动力源、易事特、高斯宝、麦格米特、杰华特等需求提升。网络设备方面，华为、中兴通讯、新华三、烽火通信以及光模块厂商中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、剑桥科技、天孚通信等受益明显。

美国四大互联网厂商资本开支存在周期性。从历史经验看，美国科技龙头在ChatGPT爆发后大幅增加AI资本开支，投入周期持续强劲。本轮资本开支投向主要集中在AI算力部署，目前已持续四个季度的高增长，仍未见放缓迹象。

中国头部互联网厂商有望跟随美国在AI的投资路径进入投资上行期。2025年中国AI算力需求将迎来爆发式增长。全球CSP对高阶AI服务器需求中，BBAT（字节、百度、阿里、腾讯）占比约10%，随着中国互联网龙头大幅加码AI投入，中国厂商对高阶AI服务器的需求占比有望显著提升。AI服务器需求增长将直接拉动算力芯片、存储、散热、网络设备等全产业链需求。中国AI基建超级周期开启，对上游产业链的拉动效应将在未来2-3年内持续显现。