中诚信国际最新发布的中国电力生产行业展望报告指出，2024年全国电力供需总体平衡，全社会用电量同比增长6.8%，增速较上年提高0.1个百分点。电源结构延续清洁化发展趋势，非化石能源装机比重增至56.86%，风电及太阳能发电装机分别同比增长18.0%和45.2%，提前6年完成2030年12亿千瓦目标。火电企业受益于燃料价格下行及容量电价政策施行盈利进一步修复，风电及太阳能发电企业面临消纳受限及电价下行压力。中诚信国际维持电力生产行业展望为“稳定”，其中风电及太阳能发电展望由“稳定提升”调整为“稳定”。

2024年全社会用电需求在国民经济持续增长、产业结构转型升级带动下保持中速增长态势。分产业看，三次产业和城乡居民生活用电量增速分别为6.3%、5.1%、9.9%和10.6%。第二产业虽仍为用电量主要增长引擎但增速有所放缓，高技术及装备制造业、电气机械和器材制造业、计算机/通信和其他电子设备制造业、汽车制造业保持同比两位数以上增速，但四大高载能行业用电增速较低。第三产业方面，互联网、云计算、大数据、人工智能和新能源汽车充换电服务业等新兴产业用电高速增长，对全社会用电量增长贡献率持续增大。城乡居民生活用电受城镇化率提升及2024年8-9月西南、华东和华中区域高温天气影响，增速同比提升较大。用电结构方面，第二产业用电量占比持续下降至64.83%，第三产业用电量占比提升至18.62%，城乡居民用电占比回升至15.17%，电力消费结构持续优化。

从用电供给来看，截至2024年末全国发电装机容量33.49亿千瓦，同比增长14.6%。2024年电源工程完成投资11,687亿元，同比增长12.1%，清洁能源发电投资比重保持在85%以上。火电投资2024年1-11月同比增长31.40%，核电投资增长48.50%，水电投资在抽水蓄能驱动下增长17.70%。风电及太阳能发电投资增速放缓至6.00%和0.60%，但仍保持较高规模。新型储能累计装机达78.3GW/184.2GWh，同比增长126.5%/147.5%。2024年受装机供给增速较快而用电需求增速相对平缓影响，全国发电设备平均利用小时3,442小时，同比减少157小时。中诚信国际指出，电煤价格仍处历史相对高位、来水不确定性加剧、极端天气增多、新能源电量消纳受限等因素对电力供需平衡造成影响，但考虑到火电企业电煤库存及主要水电站水库蓄水情况较好，预计未来一段时间内电力供需将保持整体平衡，部分省区或出现电力供需偏紧情况。

表：2024年电力行业核心运行数据

指标	数值	同比变化
全社会用电量增速	+6.8%	+0.1pct
全国发电装机容量	33.49亿千瓦	+14.6%
非化石能源装机占比	56.86%	持续提升
电源工程投资	11,687亿元	+12.1%
发电设备平均利用小时	3,442小时	-157小时
新型储能装机	78.3GW/184.2GWh	+126.5%/+147.5%

2024年以来电力体制改革不断深化。2024年5月国家发改委印发《电力市场运行基本规则》，全国统一电力市场“1+N”基础规则体系中的“1”落地。2024年1-11月全国市场交易电量同比增长9.8%，占全社会用电量比重增至62.5%。全国已有25个省份启动电力现货市场试运行，山西、广东、山东和甘肃已转入正式运行。辅助服务市场实现全覆盖，形成以调峰、调频、备用等交易品种为核心的市场体系。煤电容量电价机制自2024年1月1日实施以来在保障煤电机组部分固定成本收回、稳定煤电行业预期方面发挥作用，但现阶段通过容量电价回收固定成本比例偏低，主要利好低成本机组。2025年多省新能源入市节奏加快，集中式电站市场化交易电量比例提高或保障性收购小时数降低，分布式电站新增或明确参与市场机制。

2024年以来不同电源类型企业财务表现分化明显。火电企业受益于市场燃料价格整体下降及容量电价政策施行，盈利水平大幅回升，经营性盈利能力持续增强，财务杠杆持续回落，偿债能力同比回升。水电企业在2024年来水改善及主要水库蓄水充足推动下经营稳定，但项目前期投资规模大使得部分企业财务杠杆有所波动。核电企业盈利及获现能力极强，整体财务风险可控。风电及太阳能发电企业利润规模随售电量增长而提升，但受电价下行影响毛利率有所下降，补贴款到位滞后导致经营获现规模回落。中诚信国际通过压力测试分析，在2025年利用小时及电价小幅下降场景下，50%样本新能源企业利润仍能保持增长；在更严苛场景下，样本企业利润均将有所减少但仍能保持盈利状态。中诚信国际将风电及太阳能发电展望由“稳定提升”调整为“稳定”，火电、水电、核电展望维持“稳定”。