东吴证券环卫新能源报告深入分析了宇通重工的市场表现。2024年宇通重工新能源环卫车销量2081辆（同比+82.22%），市占率22.06%（同比+3.79pct），行业第二；燃料电池环卫车销量237辆（市占率43%）行业第一。公司环卫车总销量2950辆（同比+15.64%），在行业总量下滑背景下逆势增长，河南区域优势强化，洗扫车和压缩式垃圾车增量显著。

2024年宇通重工新能源环卫车销售2081辆，同比+82.22%，市占率22.06%（同比+3.79pct），行业排名第二（仅次于盈峰环境31.02%）。新能源市占率较2023年显著回升，反映公司在新能源环卫装备领域产品力和市场拓展能力持续提升。

环卫车总销量2950辆，同比+15.64%，在行业总量同比-8.87%背景下逆势增长，市占率4.2%（同比+0.89pct）。12月单月表现尤为突出：环卫车销量657辆（同比+201.38%，环比+214.35%），新能源环卫车销量527辆（同比+321.6%，环比+284.67%），年末考核冲量效应显著。

燃料电池环卫车方面，宇通重工销量237辆（市占率43%）行业第一。公司在氢燃料环卫车领域技术储备和示范项目经验领先，河南作为燃料电池汽车示范城市群牵头省份，为公司氢燃料环卫车提供了主场优势。

2024年宇通重工新能源环卫车销量增量前三省份：广东（+366辆，+258%）、河北（+180辆，+240%）、河南（+152辆，+83%）。广东贡献最大增量，反映公司在一线城市新能源环卫市场拓展成效显著；河北增量第二，受益于唐山、石家庄试点城市政策驱动。

河南区域优势强化：新能源市占率59%（同比+6pct），为全国最高。宇通重工总部位于河南郑州，依托本土优势和示范城市群政策（郑州为燃料电池汽车示范城市群牵头城市），在河南新能源环卫市场占据绝对主导地位。广东市占率36%（同比+18pct）提升显著，湖南、安徽等新兴市场同样实现突破。

从销售网络看，宇通重工新能源环卫车销售覆盖全国主要省份，在北部大区（北京、河北、内蒙古）和东部大区（安徽、福建、江苏、山东）均实现市占率同比提升。全国化布局与区域深耕并进，增长动能多元。

2024年宇通重工新能源环卫车销量增量前三车型：洗扫车（+339辆，+108%）、压缩式垃圾车（+231辆，+148%）、清洗车（+147辆，+62%）。洗扫车增量最大，压缩式垃圾车增速最高，反映公司在主力车型和快速增长车型上均实现了突破。

餐厨垃圾车市占率32%为最高，洗扫车25%、清洗车25%、压缩式垃圾车31%、自装卸式垃圾车29%均处于行业前列。公司产品结构从清洗类向垃圾收转类延伸，压缩式垃圾车（+231辆）和自装卸式垃圾车（+89辆，+95%）的快速增长验证了这一战略方向。

宇通重工是环卫新能源龙头中弹性最大的标的，新能源市占率回升、氢燃料领先、区域优势强化三重驱动下，东吴证券重点推荐。预计2024-2026年归母净利润复增22%，当前市值对应2024年PE为23倍。建议关注公司新能源环卫车市占率进一步提升、燃料电池环卫车示范项目拓展、以及河南/广东等重点区域订单情况。

表：宇通重工环卫新能源核心数据

指标	2024年数据	同比变化
环卫车总销量	2950辆	+15.64%
新能源环卫车销量	2081辆	+82.22%
新能源市占率	22.06%	+3.79pct
燃料电池环卫车销量	237辆	市占率43%（第一）
12月新能源销量	527辆	同比+321.6%
河南区域市占率	59%	同比+6pct