华安证券2026年3月16日发布的有机硅行业深度报告指出，有机硅行业正处于周期底部，景气度有望迎来拐点。经过2022-2024年密集产能扩张后，2025年国内新增产能仅10万吨，规模化扩张周期基本结束。需求端内需随地产企稳修复、外需持续高增长，叠加开工率回升至80.69%，供需格局改善信号明确，行业景气度有望触底回升。

有机硅DMC行业盈利已处于历史极低位。2021年受能耗双控及海外需求复苏拉动，有机硅中间体最高价突破6万元/吨，行业利润丰厚。此后随着产能集中释放，价格持续下滑，2022年底DMC价格降至16700元/吨，行业进入亏损阶段。截至2024年底，有机硅中间体价格约为13100元/吨，落入历史底部区间，价差仍为负值，行业整体处于亏损状态。从历史周期看，有机硅行业盈利底部的出现往往伴随着产能出清和开工率调整。2022年11月，行业开工率降至59.46%的最低点，为降低损失企业主动限产。随着过剩产能逐步被需求消化，开工率开始趋势性回升，2025年1月已回升至80.69%，较最低点提升超过21个百分点。华安证券认为，开工率的显著回升是行业供需关系改善的前瞻信号，表明底部区间正在夯实。

建筑领域是有机硅下游第一大应用，占比达25.21%，有机硅密封胶需求与地产施工强度高度联动。随着民企融资支持政策持续加码，2024年交易商协会将年度支持额度提升至3000亿元以上，并首次将保障性住房建设项目纳入优先支持范围，地产链供需两端逐步呈现企稳信号。融资端压力缓解推动房企开发节奏改善，2024年全国新增房屋新开工面积趋于平稳，有机硅需求有望随地产链企稳而逐步上移。新兴领域需求增长同样亮眼。光伏领域2024年光伏电池产量达68495.3万千瓦，2019-2024年产量CAGR高达39.72%，当前光伏装机1GW硅胶用量1200-1500吨，2024年光伏行业对硅胶需求量达82.20万吨。新能源汽车领域单车硅胶用量约20千克，2024年新能源车产量1316.8万辆，汽车领域硅胶消费量达30.93万吨，同比增长28.6%，新能源车渗透率已达49.4%。

表：有机硅下游主要应用领域需求测算

下游领域	2024年核心数据	有机硅需求	增长驱动
建筑	新开工面积趋稳	占比25.21%，第一大下游	民企融资政策加码、保障房建设
光伏	产量68495.3万千瓦，CAGR 39.72%	82.20万吨硅胶	全球能源结构转型
新能源汽车	产量1316.8万辆，渗透率49.4%	30.93万吨硅胶，同比+28.6%	单车用量8倍于传统汽车

有机硅出口持续高增长是消化国内产能的重要通道。2024年我国有机硅中间体总出口量达54.57万吨，近5年CAGR达22.46%。2021年出口量37.56万吨，同比增长54.81%。2024年出口量较2021年增长45.3%。从月度数据看，3-7月为有机硅出口旺季。进口方面，2024年有机硅中间体进口量10.88万吨，近5年CAGR为-7.98%，进口替代趋势明显。分国别看，韩国为最大出口国，2024年出口99032吨，同比增长28.12%。美国市场同比增长58.18%，土耳其同比增长32.87%，印度、越南等新兴市场贡献明显。新兴市场国家人均有机硅消费量与发达国家差距显著，西欧、北美、日韩人均消费量接近2kg，而中国等新兴市场国家不到1kg。随着人均GDP提升，发展中国家消费升级将推动有机硅需求持续扩容，我国凭借人口基数大、人均消费量低的特点，未来将成为全球主要的有机硅需求增长区域。

据华安证券供需平衡表，2024年国内DMC产量225.33万吨，消费量181.64万吨，净出口43.69万吨。预计2025年产量262.83万吨、消费量208.89万吨，2026年产量306.57万吨、消费量240.22万吨。2025-2026年国内仅有内蒙古兴发10万吨/年单一新增项目，行业规模化扩张周期基本结束。在需求端内需修复、外需增长的双重驱动下，过剩产能有望逐步消化。华安证券认为，2025年开始有机硅行业将迎来大幅修复，景气度有望触底回升，行业拐点渐近。