液冷技术正成为AIDC高功率密度趋势下的确定性方向。当单机柜功耗超过20kW时，风冷系统失去有效性，液冷成为必选项。2022年中国液冷数据中心市场规模达100.5亿元，同比增长47.2%，QYResearch预计2025年全球CDU市场达13.37亿美元。冷板式液冷凭借技术成熟率先应用，浸没式液冷散热效率更高、静待渗透率提升。国海证券全面分析液冷技术路径、市场空间、竞争格局及核心设备CDU的国产化进展。

根据《数据中心高效绿色冷却技术》数据，风冷技术最大散热容量为30kW/机架，超大型数据中心功率密度可达100kW/机架。当单机柜功耗超过20kW时，风冷系统会失去有效性，需采用液冷方法。2022年我国数据中心能量消耗中43%用于散热冷却，冷却成本高、节能潜力大。液体导热能力是空气的25倍，同体积液体带走热量是同体积空气的近4000倍，液冷系统约比风冷系统节省电量30%-50%，噪音水平降低20-35dB。

冷板式液冷兼容度高、技术成熟、产业链齐全，可保持传统机柜方式部署，比传统风冷实现60-90%能耗降低，PUE可低至1.1-1.2，成为目前服务器内主要热源冷却方式，应用案例最多。浸没式液冷将发热器件完全浸没在冷却液中，散热能力最高、PUE最低(单相1.05-1.1，双相1.03-1.05)，但初始成本较高、材料兼容性有挑战，目前以单相浸没为主。除CPU、GPU冷板液冷外，浪潮信息联手英特尔对内存提出枕木散热器方案、对硬盘提出热管冷板方案，解决热插拔和空间布局问题。

浸没式液冷将带电状态下的服务器完整浸没在冷却液中，冷却液必须是不导电的高稳定介电液体。氟化液综合热性能优秀，但价格昂贵且环保要求为其发展瓶颈。2022年3M公司比利时工厂因当地环境法规收紧无限期关闭，环保问题成为制约关键。与此同时，国产绿色环保电子氟化液技术逐渐成熟，曙光数创浸没液冷服务器中的电子氟化液已完成多项环保测试，ODP值为0、GWP值小于150，符合《蒙特利尔议定书》相关规定，有望凭借技术优势率先受益浸没式液冷发展。

QYResearch数据显示，2024年全球数据中心CDU(冷量分配单元)市场规模约9.7亿美元，预计2025年达13.37亿美元，同比增长37%，2031年达37亿美元，2025-2031年CAGR为18.5%。CDU提供二次侧流量分配、压力控制、物理隔离和防凝露功能，集中式CDU通过多台集群实现N+M冗余、可靠性高。英维克Coolinside全链条液冷解决方案已通过英特尔测试验证，2024年液冷相关收入约3亿元；高澜股份产品覆盖液冷板、CDU、TANK等，PUE可控制在1.1以内；申菱环境2024年数据服务板块营收同比增长75%；同飞股份同时配备液冷和风冷产品，客户涵盖科华数据等。

表：三种液冷方式核心指标对比

指标	冷板式液冷	单相浸没式	双相浸没式
散热能力	中-高	高	最高
PUE范围	1.1-1.2	1.05-1.1	1.03-1.05
可维护性	优秀	一般	一般
主要优点	兼容度高、技术成熟	高散热能力、静音	最高散热效率
主要局限	需风冷补偿、泄露问题	材料兼容性、承重要求高	系统密封性、成本高
应用场景	较大规模智算中心、旧数据中心改造	新建高密度数据中心	超大规模算力中心